洽洽，快樂的味道。

近日，洽洽食品有限公司（下稱“洽洽食品”，002557.SZ）發布年報。報告期內，公司實現營收59.85億元，同比增長13.15%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為9.29億元，同比增長15.35%。營收與凈利雙增，但凈利潤增速明顯放緩。2018年至2020年間，公司凈利潤的同比增幅分別為35.58%、39.44%、30.73%。

現如今市場競爭愈發的激烈，面對主營業務天花板隱現、第二增長曲線后勁不足、傳統銷售渠道趨于飽和、跨界營銷見效甚微的洽洽食品，似乎“快樂”不起來了。

瓜子賣不動了？凈利增速四年新低

洽洽食品股份有限公司（股份代碼：002557）成立于2001年8月9日。公司地處國家級合肥市經濟技術開發區，是一家以傳統炒貨、堅果為主營，集自主研發、規模生產、市場營銷為一體的現代休閑食品企業。2011年3月2日，“洽洽食品”在深圳證券交易所成功掛牌上市，成為堅果炒貨行業第一家上市公司。

據洽洽食品2021年報顯示，報告期內，公司實現營收59.85億元，同比增長13.15%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為9.29億元，同比增長15.35%。其中，營收與凈利雙增，但凈利潤增速明顯放緩。2018年至2020年間，公司凈利潤的同比增幅分別為35.58%、39.44%、30.73%。

同時，一季報中洽洽食品的業績增速也明顯放緩，大幅低于市場預期。據洽洽食品發布的一季報財報數據顯示，2022年第一季度，洽洽食品實現營收約14.32億元，同比增加3.86%；歸母凈利潤約2.08億元，同比增加5.15%。而去年一季度，洽洽食品實現收入13.79 億元，同比增加20.22%；實現歸母凈利潤1.98 億元，同比增加32.70%。相比2021年同期兩位數的增幅，如今增幅已然縮水幾倍。值得注意的是，2022年一季度，洽洽食品經營活動產生的現金流量凈額為－0.78億元，而上年同期為凈流入2.73億元。

回到洽洽食品的基本盤——瓜子品類，2021年葵花子產品仍是公司收入的最大貢獻者，占比為65.89%，銷售收入為39.43億元；堅果類產品收入占比為22.83%，銷售收入為13.66億元；其他品類占比為11.28%，銷售收入為6.75億元。此前財報顯示，2018年間至2020年間，葵花子類產品占到總營收的比例為66.94%、68.27%、70.43%。

但從增速看，葵花子的增速卻在放緩，增長乏力跡象已表露在外，主營業務天花板隱現。2019年洽洽食品葵花子收入增速為17.54%，2020年為12.8%，2021年僅增長5.86%，而同期堅果類的增速達到43.82%。

據民生證券研報，2015年－2018年，國內瓜子需求量呈現出下降趨勢，2019年瓜子市場需求量回升至12779.8噸，但還不及2015年總需求量（13183.7噸），較2016年相比也僅增長3.02%，我國食用葵花籽消費需求量已接近飽和。

第二增長曲線后勁不足，研發費用占比低

2019年洽洽堅果品牌升級發布會上，董事長陳先保曾表示，“未來十年是堅果業發展的黃金期，洽洽將在5年內成為中國堅果的第一品牌，十年實現全球堅果行業的領先”。

早在多年以前，洽洽食品就注意到自身品牌產品種類過于單一的問題，一直在進行產品多元化的嘗試。2008年至2014年間，洽洽食品嘗試在薯片、果凍、怪味豆等方面打造新產品，陸續推出了“喀吱脆”、“怪 U味”等新品。但從目前的產品結構來看，洽洽食品主營業務分為葵花子類、堅果類和其他產品三大類別。

其中，堅果類被稱作洽洽食品的“第二增長曲線”。2017年，洽洽食品陸續上線了以堅果為核心的每日堅果、原味堅果單品、風味堅果單品、堅果麥片等系列。但早在2017年之前，每日堅果所在的堅果領域便巨頭林立，三只松鼠、良品鋪子等新生代零食品牌早已入局，并占據重要的市場份額，洽洽食品的堅果并未占據先發優勢。

2021年，洽洽的堅果業務總營收13.66億元，同比增長43.82%。盡管增速較快，但從整體營收占比來看，堅果業務只占到整體營收的22.83%，兩年堅果業務占總營收的比例差不多為17%左右。從營收對比看，2021年，三只松鼠的堅果營收達到了50.58億元，占比51.78%；良品鋪子堅果炒貨的營收為16.09億元，都遠高于洽洽食品的13.66億元。

如今堅果行業的同質化問題也越來越突出，但洽洽食品用于產品的研發費用卻并不多。2021年，洽洽食品的科研投入僅4508萬元，占總收入比例0.75%，不足1%。研發人員數量46位，較去年多了10人。對比之下，三只松鼠研發人員數量約200人，專利申請量為375，2020年研發投入就超了5000萬元。與此同時，2021年，洽洽食品全年銷售費用同比增長16.98%至6.04億元，高于營收增幅。

嚴重依賴線下渠道，傳統銷售渠道趨于飽和

消費品牌的宿命可以凝練成一句話：品牌終將老去，而消費者永遠年輕。

作為休閑零食賽道上的洽洽來說，最具潛力的市場應當是年輕人所在的市場。比起線下，Z世代們更鐘愛網上購物，尤其是在“宅經濟”興起后。然而，從銷售渠道看，線下渠道依然是洽洽押注的重點。

截至2021年12月31日，洽洽在全球共有1000多個經銷商，其中國內有980多個經銷商客戶、國外有50多個經銷商客戶。財報數據顯示，2021年，洽洽食品的線下渠道收入為54.15億元，占比90.5%；電商業務營收5.69億元，同比增長11.03%，占總營收比例僅為9.52%，且占總營收的比例連續兩年降低，2019年和2020年該數字為10.01%和9.70%。同時，2021年“直營（含電商）”的收入僅占總營收的15.38%，低于2020年的16.35%水平。

作為老牌國貨，洽洽食品的品牌形象也在老化。在這幾年，雖然洽洽不斷通過聯名、跨界、推新品來拓寬品牌的消費群體，卻也并沒有從根本上扭轉品牌老化的問題。

跨界營銷，“瓜子臉”面膜難撐業績

在3月婦女節的熱度，“瓜子大王”洽洽食品與華熙生物米蓓爾開啟了新一輪合作，聯名推出“瓜子臉面膜”，賺了一波跨界關注度。主題也與瓜子相關，分別為「雨女無瓜」、「吃瓜群眾」以及「頂瓜瓜」。

事實上，這并不是洽洽瓜子第一次推出面膜。早在2019年，洽洽就曾聯名丸美旗下品牌春紀推出過一款「瓜子臉面膜」。有細心網友指出兩款面膜都是同樣的經典包裝－紅色牛皮紙。

聯名雖然在短期內引得年輕人側目，但長期來看，也并未能成為洽洽食品新的營收增長點。由于洽洽食品并未披露跨界產品的具體財務數據，而是將跨界產品計入到其他產品收入類別，所以從營收方面來看，洽洽食品的跨界營銷的效果并不明顯。根據2021年報顯示，其他產品創營收6.75億元，占總營業收入11.28%，同比2020年增長了9.93%，占總營收比略有下滑。

漲價之后又該何去何從？

時隔三年，洽洽食品再一次宣布漲價。

2021年10月22日，洽洽食品發布公告顯示，基于公司瓜子系列產品升級帶來產品力提升，以及成本上升，公司決定對葵花子系列產品以及南瓜子、小而香西瓜子產品進行出廠價格調整，各品類提價幅度為8%-18%不等，即日開始實施。

細數前兩次漲價，均是在增收不增利的困境下實施的。2013年，洽洽食品的營業收入、凈利潤分別為29.88億元、2.55億元，同比分別變動8.68%、-9.88%，是公司首次出現增收不增利的情況。于是洽洽食品第一次宣布漲價，漲價后業績有明顯緩和。2014年－2015年，洽洽食品的營業收入分別為31.13億元和33.11億元，同比分別增長4.18%和6.36%；凈利潤分別為2.93億元、3.64億元，同比分別增長15.00%和24.02%。

但漲價并非一勞永逸。2018年，為拯救2016-2017年低迷業績，洽洽食品再一次對瓜子產品漲價：調整香瓜子、原香瓜子、小而香西瓜子等八品類產品的出廠價，提價幅度6%-14.5%不等，此后2018年、2019年洽洽食品的凈利大漲。

但在2021年10月，第三次漲價提出之后，洽洽食品的2021年凈利增速依然處于下滑狀態，只對第四季度業績產生幫助。同時第四季度經營活動產生的現金流由正專負，為 -3031萬元，與第三季度相差近8700萬元。簡單的漲價能讓洽洽食品走出困境嗎？

食品飲料行業分析師張廣陽對《消費鈦度》表示，“因成本壓力，目前食品飲料行業都在跟隨漲價大潮，漲價是短期提振業績的最快的手段。像洽洽食品以瓜子為主要業務的企業進行漲價，提振業績的功能會尤為明顯。但長期來看，漲價、‘宅經濟’風口帶來的紅利都開始漸漸消退，如果沒有找到新的增長點，洽洽食品業績雙增或許不會太長遠。”

2021年初，洽洽食品再度強調2023年百億銷售目標，預計葵花籽、堅果、其他休閑食品分別占約60億元、30億元以及10億元。現如今市場競爭愈發的激烈，洽洽食品要想在激烈的市場競爭中站穩腳跟，早日讓國民老品牌煥發新生，依然任重而道遠。