原創(chuàng) 滿投財經(jīng) 滿投財經(jīng)

近日，網(wǎng)紅餐廳綠茶集團再次遞表港交所，尋求上市，聯(lián)席保薦人為花旗和招銀國際。據(jù)悉，這已經(jīng)是綠茶第三次沖擊港交所大門。早在2021年3月和10月，綠茶就已經(jīng)兩度遞交上市申請，但均已失敗告終。綠茶IPO一波三折，此次能否成功上市也是未知數(shù)。

2021年四季度至2022年開年以來，二級市場連續(xù)陷入深度回調(diào)，整體震蕩走弱，破發(fā)的新股不再少數(shù)，綠茶此時上市的環(huán)境并不算好，作為網(wǎng)紅餐廳，綠茶應(yīng)不缺人流量，但為何如此渴望登陸資本市場，難道餐飲經(jīng)營的最終目標(biāo)就是走上上市之路嗎？還是其經(jīng)營發(fā)展已經(jīng)已經(jīng)到了不得不尋求資本“注血”的地步？

01

疫情后收入迅速反彈，但經(jīng)營成本高企影響盈利

先來看公司的營收和盈利情況。據(jù)招股書，2018年至2021年，綠茶實現(xiàn)營收13.12億元、17.37億元、15.70億元和22.93億元，營收結(jié)構(gòu)上綠茶2021年有87%的收入來自于餐廳經(jīng)營，13%的收入來自于外賣服務(wù)。整體來看，綠茶的營收規(guī)模呈穩(wěn)步增長的態(tài)勢，2020年受疫情影響，收入大幅下跌9.6%至15.70億元，但2021年迅速反彈增長46.1%至22.93億元，超過疫情前的營收水平。

但綠茶在盈利能力的表現(xiàn)上卻不盡人意，2018年至2021年，綠茶餐廳的凈利潤分別為4,440.1萬元，1.06億元、-5,526.2萬元、1.14億元，盡管凈利潤同樣有所反彈，但利潤率卻尚未恢復(fù)至疫情前的水平，分別為3.39%、6.11%、-3.51%和4.97%，呈下降趨勢，盈利能力下降。

影響綠茶餐廳盈利水平的重要原因，與經(jīng)營成本的居高不下有關(guān)，這也是餐飲行業(yè)的普遍現(xiàn)象。綠茶主要的成本支出有三項，分別是原材料與耗材、員工成本、使用權(quán)資產(chǎn)折舊及其他租金支出，2021年這三項支出的金額達到8.46億、5.68億和2.07億，合計占綠茶2021年總收入的70%。經(jīng)營成本的居高不下，給公司的盈利造成不小的壓力，疫情期間大量餐廳的關(guān)閉也給加劇了綠茶的經(jīng)營焦慮。

02

堅持門店持續(xù)擴張，翻臺率卻逐年下降

餐飲行業(yè)是服務(wù)業(yè)，相對于互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)缺少護城河效應(yīng)，更多的是通過品牌效應(yīng)的累計來獲得更大的增長。所以就需要開更多的店，培養(yǎng)更多的店長，通過門店的擴張來實現(xiàn)規(guī)模的擴張。因此，餐飲要想發(fā)展得快，采用連鎖與加盟模式推進是公認的餐飲發(fā)展秘訣。

綠茶近幾年來的擴張速度非常快，2021年年底的餐廳數(shù)量為236間，較2018年的107間實現(xiàn)翻倍，2020年由于疫情原因，原本新增60間的計劃僅實現(xiàn)了23間，但隨著疫情緩解后，綠茶2021年新增的餐廳達到59間，仍維持較快的開店速度。

但成也擴張，敗也擴張，居高不下的租金、員工、物價呈成本是餐飲行業(yè)避免不了的支出，在沒有實現(xiàn)盈利之前，新增的餐廳可能還會增加公司的經(jīng)營壓力。2019年至2021年，綠茶錄得虧損的餐廳數(shù)目分別為58間、66間、44間，其中大部分為新開的餐廳。

綠茶餐廳創(chuàng)始人王勤松曾公開表示：“我們是50元的人均消費，但花的卻是500萬元的裝修費用，和別的餐飲企業(yè)不同，人家可能是餐廳客人坐滿就賺錢，但綠茶滿客之后翻臺才開始賺錢，我們是在用近乎于成本的低價格換取客流，所以像我們這樣的餐廳必須重視翻臺率。”

綠茶的餐廳投資回報周期比一般的餐飲企業(yè)更長，因此翻臺率對綠茶的影響顯得更為重要。

但綠茶如此重視的翻臺率卻呈下降趨勢。2018年至2021年，綠茶的翻臺率分別為3.48次、3.34次、2.62次、和3.23次，排除2020年疫情的不可抗力因素導(dǎo)致翻臺率的大幅下滑，綠茶的近幾年來的翻臺率盡顯疲態(tài)。

綠茶將自身定位為中國知名的休閑中式餐廳運營商，以親民的價格，融匯各家的菜品，配以中國風(fēng)的獨特裝飾，為顧客創(chuàng)造價值。深受年輕顧客喜愛的綠茶餐廳迅速建立了全國的餐廳網(wǎng)絡(luò)，成就了一代網(wǎng)紅餐廳品牌。但隨著中式休閑餐飲市場參與者越來越多，網(wǎng)紅餐廳層出不窮，消費者的選擇增多，綠茶一開始的優(yōu)勢被逐漸稀釋。

雖然綠茶的收入仍維持較為穩(wěn)定的增長，從利潤率以及翻臺率的下降來看，綠茶的經(jīng)營已經(jīng)在走下坡路，同時還要面對行業(yè)愈加激烈的競爭，綠茶的危機毫無疑問，已經(jīng)來臨。

通過戰(zhàn)略性的擴張不斷增加其規(guī)模以支撐收入的持續(xù)增長，或許是綠茶的一條自救之路。據(jù)招股書顯示，綠茶上市募集的資金部分將用于在2022年至2024年開設(shè)約219家餐廳，也就是平均每年新增73家餐廳，而目前綠茶餐廳的門店也不過240家，這意味著綠茶在若募資成功，未來三年內(nèi)餐廳的數(shù)量將再次翻倍。

而缺錢的綠茶根本無法支撐其擴張計劃，截至2021年12月31日，綠茶的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅1.31億元，要實現(xiàn)迅速擴張，上市募資是最好的選擇。

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原標(biāo)題：《三赴港交所，綠茶為什么急切上市》

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