繼上一個交易日LME期鎳單日漲超70%之后，3月8日盤中，LME鎳價一度突破10萬美元/噸，漲幅最高達到110%，再創歷史新高。兩個交易日大漲250%，LME出現有史以來最大的價格波動。

3月8日，倫敦金屬交易所（LME）暫停鎳市場交易，并宣布將推遲原定于2022年3月9日交割的所有現貨鎳合約的交割。3月9日，倫敦金屬交易所最新公告顯示，交易所預期不會在3月11日前恢復鎳期貨的交易，同時也會最遲在恢復交易前一天（倫敦時間）午后兩點前告知市場。

停盤前，鎳價報80000美元/噸，單日上漲29700美元/噸，日內漲幅59%。

中國有色金屬工業協會鎳業分會數據顯示，LME注冊品牌鎳產量呈現下降趨勢。2021年全球原生鎳產量為261.1萬噸，同比增加4.9%。在鎳產量連續保持增長的趨勢下，增長的都是二級鎳中的NPI（含鎳生鐵），而可交倉的一級鎳卻在下降。

期貨交易所的低庫存也加劇了鎳價的飆升。數據顯示，3月7日，LME鎳庫存僅為7.68萬噸。自去年4月以來，已經下降近70%，創下2008年以來新低。截至北京時間3月8日17時，倫敦金屬交易所（LME）鋁庫存減少7125噸，銅庫存減少650噸，鎳庫存減少1818噸，鉛庫存減少1925噸，錫庫存持平，鋅庫存減少275噸。

鎳供應緊張或將進一步提高動力電池成本

LME鎳庫存持續下降的情況下，對俄羅斯制裁的加碼讓俄鎳的交易和運輸進一步受阻，加劇了歐洲鎳現貨緊張情況。方正中期期貨資料顯示，俄羅斯是鎳重要的生產及出口國，其鎳礦儲量位居全球第五、鎳板出口量位居世界第一，俄鎳板是LME主要的鎳交割品。

鎳主要用于生產不銹鋼和三元鋰電池。所謂三元鋰電池，是指鋰電池正極中包含鎳、鈷、錳三種元素組成的“三元前驅體”。上游原料中，金屬鎳占電池總成本的近30％，高鎳、超高鎳電池占比更高。由于鎳的性能優勢，高鎳電池正逐漸成為三元鋰電池的重要發展方向。

有色金屬研究機構安泰科預計，2022年全球鎳需求將達到305萬噸，同比增速9.4%；我國鎳需求165.5萬噸，同比增速7.3%。

據彭博社報道，俄羅斯生產了全球17%的頂級鎳產品。在俄羅斯對烏克蘭開展特別軍事行動之前，鎳價就已經因為供應緊張而上漲，而俄烏局勢緊張更加劇了人們對大宗商品短缺的擔憂。如果鎳價持續上漲，可能會推高電動汽車電池成本，使能源轉型變得更加復雜。

鎳礦巨頭青山控股回應嘉能可逼倉傳言

除地緣局勢等基本面因素以外，市場傳言認為鎳價暴漲的背后，與國際大宗商品巨頭嘉能可（Glencore）逼倉國內鎳礦巨頭青山控股集團有關。

據市場傳聞，青山控股持有大量金屬鎳的空頭倉位，由于俄鎳暫時無法交割，青山控股開的20萬噸鎳空單可能交不出現貨。嘉能可在LME鎳上逼倉青山集團，要求其交出在印尼鎳礦項目的60%股權。據外媒此前報道，嘉能可持有LME鎳期貨60%的多單。

針對上述傳聞，澎湃新聞（www.usamodel.cn）記者撥打青山控股官網電話后，從接線人員處得知，今日針對該事件的咨詢電話不斷，相關問題已上報領導處理。公司方面表示，“上午已經在開會，正在整理相關資料和內容，屆時將會統一作公開回應，今天能不能回應，目前還不確定。”

青山控股董事局主席項光達3月8日下午對媒體回應稱：“老外的確有些動作，正在積極協調。今天接到很多電話，國家有關部門和領導對青山都很支持。青山是家優秀的中國企業，倉位和經營都沒有問題。”

青山控股是國內最大的不銹鋼和鎳礦行業龍頭，也是最早在印尼布局當地紅土鎳礦冶煉資源的國內企業。印度尼西亞是全球最大的鎳礦主產國，占全球鎳礦產量的37%。據中信建投統計，2020年青山集團擁有全球18%的鎳市場份額。

由于鎳既是生產鋼鐵的原材料，又是新能源汽車動力電池的核心材料，掌握著鎳資源的青山控股開始向新能源賽道大步邁進。

2018年，青山控股成為寧德時代的第一供應商。寧德時代與格林美、青山控股聯合投資約18.5億元人民幣建設印尼“年產5萬噸高鎳動力三元材料用前驅體原料和2萬噸三元正極材料”項目。

2020年，青山控股投資的瑞浦能源成為中國鋰電池裝機量前五的電池廠商，成為廣汽、吉利等多家新能源車企的電池供應商。同年，青山控股與徐工集團投資55億共建新能源產業基地。

2021年9月，盛新鋰能投資3.5億美元在印尼青山工業園建立年產6萬噸鋰鹽項目，成為印尼首個鋰鹽廠。同年，法國不銹鋼和鎳鐵巨頭Eramet 引入青山控股作為合作方，重啟旗下阿根廷鹽湖2.4萬噸LCM電池級提鋰工廠項目建設。

值得注意的是，青山控股的高冰鎳工藝也在2021年正式投入生產。青山控股與華友鈷業簽訂6萬噸高冰鎳供貨協議，同時與中偉股份簽訂4萬噸高冰鎳供貨協議，約定2021年10月開始供貨。青山控股與華友鈷業還在印尼合資成立了華山鎳鈷（印尼）有限公司。

目前，青山控股正在運營三條鎳含量75%以上的高冰鎳生產線，每月產能約為3000噸。其目標是在2022年10月前，將年化產量將達到10萬噸。雖然青山控股規劃的鎳產能很大，但其產品高冰鎳是用于生產電解鎳的原料，無法在倫敦交易所交割，意味著并不能直接解決期貨交倉問題。

據彭博社報道，目前尚不清楚鎳價上漲對青山控股的持倉產生多大風險。但如果漲勢持續，該公司的空頭頭寸可能會抵消其部分生產利潤。

專業人士：鎳價暴漲背后是資本的博弈

長期跟蹤商品期貨并有豐富的大宗商品貿易經歷的陳不修向澎湃新聞記者表示，這波鎳價暴漲，本質上是標準的逼倉大戰，或者說是一次經典的大資金圍獵。單單從交易層面看，鎳這波成功的閃電戰，針對的是全市場所有的鎳空頭，賭的是120萬噸以上空頭無貨可交，并且在戰斗的過程中，空方保證金還斗不過多方。因此基本可以肯定，未來還會有其他機構巨虧新聞爆出。

如今上海期貨交易所鎳只有5000噸庫存，LME只有7.7萬噸倉單，遠水解不了近渴。事實上，上一輪鎳價的暴漲，就是由于主力多頭在LME和國內期貨市場分別買下了各10萬噸現貨交割，幾乎操縱了所有現貨。“如果不是美國干預與處罰，鎳價早就到20萬以上了?！?/p>

印尼青山工業園

事實上，在青山巨大的產能背景下，鎳價上漲從長遠來看是對其有利的，畢竟其擁有巨大的鎳礦資源。青山后來選擇做空的原因可能有兩點：一是其高冰鎳的生產成本遠低于市場價，鎳價有下行的可能。二是從短期來看，他需要利用他獨有的低成本制造優勢來打垮競爭對手，同時獲得市場份額。

陳不修表示，去年有色市場一直傳言鎳市場存在著超級主力做空，所以之前鎳價一直無視商品市場的任何波動，被人為遏制住波動區間了。實際上在坎蒂隆效應下，大放水必然對應的是輪番通脹，所以鎳價迎來擋不住的大漲。更深層次來看，陳不修一直認為，2011年-2015年原油與鎳價的低迷，也是導致國內經濟緊縮的重要根源，商品適度通脹才是利于經濟的，而通縮一定是不利于經濟。

“當然，是否具有妄圖利用現貨優勢，獲得額外收益則是需要探討的了。至少，對于他巨大的產能和庫存來說，賣出20萬噸鎳做保值并不算錯，鎳價上漲對他是有利的。只能說，這次逼倉，與上次原油期貨大跌，完美體現了期貨市場的一句諺語：期貨是沒有頂和沒有底的，有的就是比拼資金實力的機會。”陳不修總結道。

目前，倫敦交易所修改交割規則、暫停交易等一系列舉措，給予了青山延遲交貨的機會。當被問到青山控股將如何化解危機時，陳不修分析稱：“如果空頭能夠湊到符合交割標準的鎳用于交割，然后歸還同等含量的鎳給人家做一個置換，這樣就不存在虧錢之說了，浮動虧損就變成貨款化解掉了?！?/p>

華泰期貨認為，近期倫鎳受資本博弈和擠倉影響而大幅度走強，價格已經遠遠脫離供需范疇，在資本博弈結束之前，或仍將維持偏強態勢，但當前價格已經嚴重脫離供需，下游大幅虧損，鎳價亦需謹慎對待。對于下游新能源汽車產業，乘聯會崔東樹秘書長則表示，鎳價格暴漲對國內汽車銷量的影響并不大，雖然銷量不會受到影響，但車企在電池成本方面，則要承擔一定壓力。