“麻辣燙第一股”或將誕生。

港交所消息，2月22日晚間，上海楊國福企業管理（集團）股份有限公司（下稱“楊國福”）向港交所提交上市申請書，中信建投國際為其獨家保薦人。此前，中國證監會披露，楊國福于1月27日提交《股份有限公司境外首次公開發行股份審批》材料，申請IPO全流通項目，并在2月8日獲證監會受理。

招股書披露，楊國福計劃將募集資金用于升級生產設施來支持加盟餐廳業務、豐富品牌組合、擴大零售產品供應等，還將用于加強研發能力、開拓國內外市場、升級信息技術系統、進一步發展零售業務、加強供應鏈能力，以及尋求并購上游及中游業務等。

加盟店營收占比超90%

楊國福麻辣燙成立于2003年，創始人楊國福及其妻子朱東波在黑龍江省哈爾濱市永和街開出第一家直營店，“楊記麻辣燙”，并在2007年將店名改為“楊國福麻辣燙”。

此后，“夫妻檔”通過加盟模式迅速擴張版圖。招股書顯示，創業7年，楊國福麻辣燙的加盟網絡已經基本覆蓋黑龍江省。截至2021年9月30日，楊國福旗下共有5783家餐廳，其中，自營店為3家，海外加盟餐廳21家，其余為國內加盟餐廳。

楊國福麻辣燙的加盟店集中在二三線及以下城市。招股書顯示，2021年前九個月，楊國福麻辣燙在一線城市的加盟餐廳平均數量為582家，約占全部加盟店的10.6%。二線城市與三線及以下城市加盟店數量接近，兩者合計占比89.1%。

加盟店為楊國福麻辣燙貢獻了超九成的營收。招股書披露，2021年前九個月，加盟餐廳營收為10.97億元（未經審計），占總營收的94.3%；自營餐廳同期營收582.3萬元，占比0.5%。

楊國福收入構成，圖源招股書

按加盟店地區分布來看，一線城市加盟店，以十分之一的門店創造了21%的銷售額（以2019年與2020年銷售額平均值計）；二線城市的加盟店銷售額占比穩定在43%左右；三線及以下城市銷售額占比逐漸提升至39%；海外城市加盟店僅貢獻了0.1%的銷售業績。

楊國福在招股書中表示，公司實行統一采購安排，中國的加盟商必須向公司與指定的第三方供應商采購貨品。其中，楊國福四川自營工廠主要提供麻辣燙湯底及其他主要調味料，第三方供應調味料、食材、設備、包材及其他物料。

銷售成本超七成

楊國福麻辣燙一年營收超11億元，銷售成本吃掉七成。招股書顯示，楊國福2020年收入達11.1億元，同期銷售成本高達7.9億元，同期凈利潤僅2.2億元，還不到銷售成本的三分之一。

招股書指出，銷售成本主要包括原材料、員工、折舊以及其他生產成本，還包括采購成本。從業務構成來看，楊國福的銷售成本主要與向加盟餐廳銷售貨品的成本有關。2019年、2020年以及2020年和2021年前九個月，這一部分銷售成本分別占總銷售成本的86.5%、92.3%、88.5%和93.6%。

招股書顯示，2020年公司凈利潤同比（較上年同期）下滑6.7%至1.69億元，而2021年前九個月凈利潤同比增長113.9%至2.02億元。

楊國福麻辣燙毛利率約30%，并呈現上升趨勢。招股書顯示，2019年、2020年以及2020年和2021年前九個月，公司毛利率分別為27.9%、28.7%、26.8%和30.2%。對此，楊國福在招股書中解釋為四川工廠產量增加導致邊際成本下降，以及新自產貨品的毛利率相對其他貨品較高。

楊國福綜合損益表摘要，圖源招股書

2021年初，楊國福麻辣燙開拓零售業務，出售自熱食品以及底料等，在招股書中，楊國福也表示未來計劃進一步發展零售業務，并稱之為“打破傳統消費場景限制，使我們具備進一步強勢增長的潛力”。

值得注意的是，楊國福寄予厚望的零售業務，近期被消費者曝出存在食品安全問題。日前，有消費者在社交平臺曝光楊國福自熱火鍋吃出異物，其稱粉條里有黑色固體，懷疑是發霉物。楊國福麻辣燙客服回應該消費者稱，代班同事入職不久不熟悉業務，售后專員要求其將異物寄回廠家，待廠家檢驗之后再處理，并表示公司能給到的解決辦法就是退款。

連鎖餐飲迎上市風口

近期，連鎖餐飲企業紛紛傳出沖擊上市的消息。

1月29日，A股上市公司絕味食品公告稱，其全資子公司參股投資的和府撈面計劃境外上市，和府撈面將有望成為“新面館第一股”。

中式快餐連鎖品牌鄉村基也在1月25日提交港股IPO招股書，曾經的“中式快餐第一股”鄉村基，自2016年美股失利以來，時隔六年，再次進軍資本市場。

早前的1月13日，五芳齋通過發審委審核，成功過會，這意味著A股市場即將迎來首家以粽子為主營業務的食品公司。

再早些時候，2021年10月14日，證監會官網顯示，老娘舅母公司老娘舅餐飲股份有限公司正進行上市輔導。2021年9月30日，證監會官網顯示，蜜雪冰城母公司蜜雪冰城股份有限公司狀態為正進行上市輔導。

IC photo 圖

為何近期餐飲企業扎堆上市？凱度消費者指數大中華區總經理虞堅指出，今年預期疫情將得到更好的控制，隨著消費者生活回歸正軌，大家看好餐飲市場回暖，這會給大家IPO信心。

餐飲連鎖專家、和弘咨詢總經理文志宏認為，除了疫情對餐飲企業的影響更加清晰可控外，更重要的影響因素在于，隨著證券市場的證券發行注冊制推出，國內餐飲連鎖企業即將迎來一波上市潮。

連鎖餐飲企業對資本的吸引力在哪？“對資本來講，企業的可持續盈利能力或投資回報率是最重要的考慮因素。”文志宏指出，目前準備上市的大多是快餐連鎖企業，毛利率或客單價可能偏低，但如果翻臺率或周轉率很高，可能投資回報率也不錯。

另一方面，餐飲企業后續成長空間還很大。“要看餐飲賽道下面的細分賽道的市場空間有多大，以及企業后續的成長空間有多大。”文志宏告訴澎湃新聞記者，即便楊國福麻辣燙在全國已經有近6000家門店，但像它的品牌和業態，還有發展到兩萬至三萬家門店的空間。此外，楊國福麻辣燙在門店體系的基礎上，還可以導入其他產品形成增量。