2022年1月25日，A股市場再度大幅下跌，且呈現(xiàn)為個(gè)股普跌，上證指數(shù)下跌2.58%，滬深300下跌2.26%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.67%，中證500和中證1000跌幅更大，兩市成交額有所放大，北向資金在連續(xù)凈流入數(shù)日后轉(zhuǎn)凈流出。行業(yè)層面，并無行業(yè)上漲，消費(fèi)者服務(wù)、國防軍工和交通運(yùn)輸?shù)^小，傳媒、煤炭和計(jì)算機(jī)跌幅居前。

對此，摩根士丹利華鑫基金點(diǎn)評稱，市場異動下跌，為國內(nèi)外因素共同導(dǎo)致，但近期市場持續(xù)偏弱可能內(nèi)部因素更為主導(dǎo)。具體包括：

1、隔夜歐美股市經(jīng)歷巨震，納斯達(dá)克指數(shù)大跌5%以后有所企穩(wěn)，但今日盤中美股期貨仍在大幅下跌。主要受到臨近1月27日FOMC會議，市場擔(dān)憂美聯(lián)儲貨幣政策過快收緊，甚至暗示在3月開始加息，與此同時(shí)媒體報(bào)道烏克蘭局勢緊張，成為進(jìn)一步打壓風(fēng)險(xiǎn)偏好的直接導(dǎo)火索，亞太股市今日同樣下跌，北上資金也開始轉(zhuǎn)凈流出。

2、房企信用違約風(fēng)險(xiǎn)仍然困擾市場。

3、市場對穩(wěn)增長政策力度的預(yù)期。

4、最新的公募基金去年四季報(bào)顯示機(jī)構(gòu)整體倉位偏高，雖然對于部分熱門賽道有所減倉但整體倉位仍然偏重，“制造成長”領(lǐng)域雖然經(jīng)歷一定調(diào)整，但股價(jià)及估值相對高位的問題仍未明顯解決，短期缺乏催化劑，在市場整體風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的背景下，仍帶來一定的調(diào)整壓力。

5、本周即將迎來業(yè)績預(yù)告密集發(fā)布期，部分業(yè)績不佳的公司可能集中披露業(yè)績預(yù)告，結(jié)合去年四季度的經(jīng)濟(jì)情況，A股盈利預(yù)期可能面臨較大的下修壓力。

展望后市，市場在見頂回升的周期往往依次經(jīng)歷“政策底、情緒底、增長底”，摩根士丹利華鑫基金認(rèn)為，“情緒底”可能會在近期至一季度前期左右，而“增長底”則有望在一季度到二季度左右出現(xiàn)。

摩根士丹利華鑫基金進(jìn)一步指出，在2014年底、2018年底和2020年初三輪明顯的“穩(wěn)增長”發(fā)力過程中，初期市場由于情緒慣性原因而表現(xiàn)不佳，成長風(fēng)格明顯下跌，在社融、信貸、基建和房地產(chǎn)等相關(guān)前瞻指標(biāo)有所修復(fù)后，市場悲觀情緒改善后往往表現(xiàn)較好。

“我們預(yù)計(jì)臨近春節(jié)前述情緒因素仍可能抑制市場表現(xiàn)，但未來伴隨‘穩(wěn)增長’政策細(xì)節(jié)持續(xù)出臺、前瞻指標(biāo)可能改善和國內(nèi)增長逐步企穩(wěn)，市場情緒也有望修復(fù)。”風(fēng)格方面，摩根士丹利華鑫基金認(rèn)為“穩(wěn)增長”仍是未來的階段主線，而成長風(fēng)格大幅殺跌空間可能相對有限，“穩(wěn)增長”風(fēng)格可能會持續(xù)到一季度末左右，屆時(shí)可能是風(fēng)格更明顯地回到成長風(fēng)格的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。