“春季躁動已經結束，市場會迎來一個階段性調整。”1月11日，太平洋證券首席策略分析師張弛在太平洋證券2022年度投資策略會上表示。

整體而言，張弛建議2022年圍繞兩條主線進行配置，第一條是避險的主線，可配置消費、公用事業、銀行等避險品種；第二條是以攻為守的主線，可配置元宇宙相關的傳媒、計算機、消費、電子通訊板塊，以及軍工板塊等低估值板塊。

春季躁動已經結束，2022年推薦兩條主線

“市場主流觀點覺得春季躁動應該是馬上開始。”但張弛認為，每年都會有春季躁動，2022年的春季躁動在2021年10月份到12月份期間已經開始了，到現在已經結束了。

張弛進一步表示：“春季躁動已經結束，市場或迎來一個階段性調整。”

展望2022年，張弛表示，如果一季度是調整期，建議圍繞兩條主線進行配置，第一條是避險的主線，可配置消費、公用事業、銀行這類避險品種。

具體到消費品種，張弛建議配置食品飲料、休閑服務、醫療、醫藥、輕工、農業等板塊。

張弛進一步表示，第二條是以攻為守的主線，可配置低估值的板塊，包括元宇宙相關的傳媒、計算機、消費、電子通訊板塊，以及軍工板塊等。

消費增速可能在2022年下半年出現明顯改善

張弛認為，影響“總內需”的兩大因素為城鎮居民人均可支配收入、剔除重復就業后的城鎮實際新增就業。前者將帶來量變，后者可能帶來質變。

一方面，“企業利潤增速到居民可支配收入的傳導周期一般在9-12月左右。”張弛表示，企業利潤增速在2021年三季度從20%以上降到18%左右，按照9個月的傳導周期計算，2022年下半年居民可支配收入或有明顯提升。

另一方面，張弛認為，PPI企穩回升大概率出現在2022年第三季度，這將開啟主動補庫存周期，也會帶來企業的擴張生產以及就業的回升。

因此，張弛認為，2021年上半年消費增長或穩中略升，下半年隨著城鎮居民就業與薪資明顯改善，內需消費增速將有望迎來質的提升。

“首推成長屬性周期”

張弛認為，買周期是賺經濟“筑底”反轉的錢。“我們首推的是成長屬性周期。”張弛進一步表示，其次是純周期。

具體而言，張弛認為成長屬性周期包括電力設備以及新能源汽車上游的能源、金屬等，純周期則包括鋼鐵、煤炭等。

張馳還以化工舉例，其中一部分和新能源掛鉤，屬于成長屬性周期；另外一部分基礎化工品則屬于純周期。

從順周期視角看，張弛覺得今年金融恐有大機會。金融與周期盈利同步改善，且金融估值已經跌至歷史低點，空間比周期更大。

“消費很可能不是今年的主線，但是它同樣在下半年可能會有趨勢性的上漲。”張弛還表示。在2022年上半年到三季度期間，如果可選消費調整比較多，把后續空間打開的話，整體消費可能會在四季度開始明顯上漲，甚至一直持續到2022年上半年。