“我們的中國戰略是把握中國金融市場持續開放的機遇，進一步鞏固我們在投資銀行領域的領先地位，并拓展財富管理和資產管理業務。我們將繼續加大對中國市場的投入，并積極推進增持瑞銀證券的股份?！苯眨疸y投資銀行亞太區主管及中國總裁金弘毅在接受澎湃新聞記者獨家專訪時這樣表示。

瑞銀投資銀行亞太區主管及中國總裁金弘毅

作為中國首家外商投資的全牌照證券合資公司，瑞銀證券是瑞銀在中國的核心投資銀行平臺，2022年迎來了開業15周年。

在金弘毅看來，中國可持續增長的空間巨大，再加上中國的老齡化趨勢以及財富管理、儲蓄管理的需求特別旺盛的背景之下，國際投資者的配置中國資產的意愿非常強。

在談到對2022年中國資本市場的期待時，金弘毅表示，一方面仍然是深化金融改革與開放，另外是注冊制如何更進一步的推廣實施需要進一步落實以及加強的。中國已經在過去三十年內取得了很大的成就，但是與國際市場相比，中國資本市場相對比較年輕，仍有很大發展的空間。

從行業來看，金弘毅表示非?？春冒ㄐ陆洕⑿履茉础ⅰ疤贾泻汀毕嚓P的這些技術以及行業，另外包括跟芯片相關的，以及現代制造業有關的行業。

瑞銀此前曾宣布計劃將瑞銀證券的控股比例將從目前的51%提升至67%，金弘毅對此表示，當前的目標肯定是先完成提升至67%的持股比例，但未來不排除100%控股的可能。

金弘毅表示，希望政府對外資開放的趨勢能夠繼續，而且進一步加深，特別是能落實到一些具體的產品上面?！巴赓Y投資中國市場還是在一個起步階段，未來的路還非常長，我們很有信心可以繼續在這個市場里面占有更大的市場份額。”金弘毅說。

金弘毅現任瑞銀亞太區投資銀行主管及中國總裁，他曾積極推動瑞銀的業務發展，特別是在香港和內地的業務發展，2007年在中國內地設立了瑞銀證券。金弘毅還為亞洲主要客戶牽頭執行了多宗資本市場交易與并購交易，如中國銀行、招商銀行、中國太保、海通證券、信達資產管理、港交所等。

以下是澎湃新聞記者與金弘毅的對話（略有刪減）：

澎湃新聞：瑞銀此前曾宣布計劃將瑞銀證券的控股比例將從目前的51%提升至67%，請問進展如何？接下來有全資控股的計劃嗎？

金弘毅：將控股比例從51%提升到67%的外部流程基本上已經走完了，最后在等待證監會的審批，我們希望能夠盡快順利完成。

至于說下一步，如果達到67%之后，我們外部股東只剩下一家。我們不排除最終是100%控股，但是我們也非常珍惜跟北京國資委的關系，所以我們會慎重考慮各方面的因素，當前的目標肯定是先完成我們67%的持股比例。

澎湃新聞：具體到投行業務來看，你覺得與中國資本市場相關的業務中有哪些機會？

金弘毅：從發行的角度來看，我們覺得未來這段時間肯定還是有不少機會的。

首先，中國還是一個巨大的市場，有很多的新興企業，他們需要繼續進一步融資。所以無論在境內還是境外的融資上市、發債，包括發REITs這些產品，相關需求還是非常巨大的。

其次，從并購的角度來看，走出去的跨境并購機會確實比起五六年前相對少一點，但是現在也有很多的并購需求，包括一些公司希望把他們的份額做大，或者有一些公司因為不能按照原本的上市計劃去走，也可能有并購的需求。

另外生物醫藥基金在這幾年發展得非常強勁，不少私募也是希望能夠投進去這些新興企業里面。

澎湃新聞：監管政策變化給中國公司的上市選擇帶來的影響，備受市場關注。你覺得，中國公司赴境外上市的趨勢會發生怎樣的變化？

金弘毅：整體上看，2021年中國境外資本市場業務表現上半年和下半年有較大的變化。從公開數據來看，中國公司境外IPO的量總體下降了18%，但仍在523億美元的水平。當然這里也需要強調2020年是非常強勁的一年?；氐浇衲曛袊揪惩馍鲜械内厔葑兓?，我認為首先，過去的確有不少企業選擇去美國上市的，因為美國可能在科技方面，可比公司比較多，流通性也比較好。但是現在美國市場對我們中概股可能有難度。我相信在未來的一到兩年，中概股去美國上市的數量會大幅度縮小。

我覺得香港市場會成為很多內資企業的首選，因為香港是最熟悉內地市場及內地企業的上市地，而且在監管環境而言，也是符合內地的監管需求。另外，香港也形成了非常好的生態圈，包括了分析員、投資者，大型基金等等，所以整體來說，我相信香港市場在未來很可能會是中概股的首選地。

當下可能會有一個調節期，這里面有監管的因素，包括跨境數據的安全性，行業的壟斷性，VIE結構等問題需要梳理。市場現在可能在等這些具體的條文出臺及操作細節。

當然也可以看得到，現在其實很多ADR公司在美國上市、退市以后，或者可能會轉去中國境內上市，這也是有的。我感覺無論是內地市場還是香港市場，都會因為美國的上市相對減少，而從中獲益的。

澎湃新聞：2021年恒生指數的表現相對來說是比較差，不少赴港上市的新股或是二次上市的中概股都陷入了破發的局面，你覺得這個可能是什么原因造成的？在2022年還是會持續這樣的狀態嗎？

金弘毅：我覺得這里面既有市場因素，也有一些監管因素。就這些監管因素來說，剛剛提到的有關中國監管層對一些壟斷行業，對于數據安全，對某些行業現在所面臨的一些債務危機的處理方法，等等。整體來說，會導致投資者相對謹慎的。

而且從過去幾年的趨勢來看，并不可能一路上升的。這個時候有一些調節，讓投資者有一個新的判斷，我覺得都是很正常的市場行為，所以整體來說我并不擔心?？赡茉诘谝患径热匀粫且粋€比較謹慎的態勢，但是隨著第二季度，特別在剛剛講的一些細節出臺以后，可能到時候投資者會重拾信心。

另外我們也不能排除2022年整體宏觀經濟的發展，因為的確看到中國經濟現在有放慢的趨勢。我們預計2022年中國GDP實際增速可能從2021年的7.6%放緩至5.4%。但同時境外包括美國等等也開始采取了銀根收緊的措施，可能更早進入加息的周期，所以這些也會造成資本市場上面的波動?，F在調節不一定是壞事，主動權在我們手中。到時候可能我們調節完了，中國市場（包括內地市場和香港市場）成為一個最受歡迎的市場。

澎湃新聞：2022年的中國資本市場，在您的預期看來會有哪些亮點和發展趨勢呢？

金弘毅：我覺得一方面仍然是深化新的改革以及落實新的安排，這里包括北交所跟上海、深圳不同的定位，我覺得這個需要一些時間落實的。

另外是注冊制如何更進一步地推廣實施，包括一些發行的細節、詢價，等等。中國已經在過去三十年內取得了很大的成就，但是中國資本市場相對是一個比較年輕的市場，當然仍有很大發展的空間。

從行業來看，我們仍然非?？春冒ㄐ陆洕⑿履茉?，包括現在我們“碳中和”相關的這些技術以及行業，我們覺得這些都可能是未來的發展趨勢。另外包括跟芯片相關的，以及現代制造業有關的，我們都非?？春谩?/p>

澎湃新聞：外資對中國資本市場的持有占比不斷增加，站在國際投行的角度來看，您覺得這種情況是會繼續持續下去嗎？您覺得在現階段配置中國市場的意愿是非常強烈的嗎？

金弘毅：肯定是的。因為中國始終是全球最大經濟體之一，可持續增長的空間還是非常巨大的。雖然從2021年下半年到2022年的一季度外資投資中國資產的增長可能會有一些回落，但短暫的下降其實不一定是壞事。特別針對某一些行業的調整，我覺得早調整好過晚調整，這樣可以進一步提高中國增長的可持續性。

既然中國的經濟體已經那么大了，又有那么大的增長前景，所以國際投資者的配置應該說意愿是非常強的，特別是再加上中國的老齡化以及財富管理、儲蓄管理的需求特別旺盛，所以我認為外資對中國的配置應該是不斷加強的。

除了股市以外，債市方面的配置也在不斷增加。隨著債券評級、產品的更加多元化、城市以及地方債的安排，以及RETIs產品將來繼續加大等，這里面的發展空間太大了，應該說對中國的前景還是非常看好的。

就國際重要指數對于中國市場的配置，我們也不斷在做這方面的工作，希望可以進一步加大他們的比重，因為隨著中國資本市場規模越來越大，增加中國的占比，這其實是一個非常合理的事情。

澎湃新聞：“全面實行股票發行注冊制”是“十四五”規劃提出的目標之一，您覺得注冊制的逐步實施會對中國A股市場帶來怎樣的變化？有怎樣的影響？

金弘毅：注冊制推出以后，縮短了公司上市的周期。同時，注冊制也相對減輕了一些監管方面的要求，讓上市活動更加市場化。所以我相信進一步地擴大注冊制，會對整體市場的融資有幫助。除了不同的板塊可以實施注冊制，公司上市后的后續融資也應該更加便利。

澎湃新聞：站在瑞銀的角度，目前外資配置中國市場其中的一些痛點、難點會集中在哪些方面？

金弘毅：首先，在外資參與中國市場的產品線上面，仍然可以進一步的豐富。其次，融資方面，雖然說現在注冊制已經實施了，但中國還是比較重監管，所以這可能還是需要一定的磨合期。我希望隨著經驗的加強，能夠更快、更便捷的讓公司完成上市活動。

澎湃新聞： 隨著中國對外開放腳步加快，越來越多境外機構都在布局中國的財富管理市場，是否感受到競爭的壓力？

金弘毅：競爭是永遠都有的，主要的競爭還是來自境內的金融機構。總的來說，我們還是非常歡迎多一些外資進入的，這個也正好反映了，大家都看好這個市場，大家都在進入，一起把這個餅做大。特別在當前的國際形勢比較微妙的情況之下，有那么多的外資愿意來中國投資、來中國進一步發展他們的金融業務，其實是一個很好的證明。中國是整個世界里面很重要的一環，金融機構要有好的表現，必須要在中國立足，這個我們還是非常歡迎的。

我想再補充一點，其實他們很多既是我們的競爭者，也是我們的客戶，所以有的時候他們進入中國并不是說單方面增加了我們的競爭。

舉一個例子，大型國際資管公司，既是我們資產管理方面的競爭對手，但另一方面，也是我們投行二級市場部門最大客戶之一。所以他們加大在中國的投入，對我們來說即使有競爭，但對我們的業務其實也有很好的促進作用。

很多時候，這些基金公司進入A股市場以后，他們會帶來他們的管理理念、投資理念，這個時候他們會更加利用我們的券商平臺，因為他們在全球跟我們合作得非常好，也知道我們能做什么，所以這對我們其實是一個好事。

澎湃新聞：作為外資機構在華展業時，還有哪些方面中國的資本市場是可以做的更好的？

金弘毅：總的來說，我們還是非?？春弥虚L期中國的發展，也相信外資會不斷加大他們在華的比重。就我個人來看，可以從這幾個方面考慮。

一是對外資開放的趨勢希望能夠繼續，而且進一步加深，這是一個比較大的訴求。現在的確從產品、行業等各方面都在放寬，所以這個態勢是非常好的，但未來希望能落實到一些具體的產品上面。

二是在外資持股比例上面，雖然說現在都放寬了，但很多時候金融牌照在中國還是被視為非常好的資產，所以在增持的過程當中會遇到一些挑戰。

澎湃新聞：作為深耕中國市場的外資機構之一，從瑞銀的過往經驗來看，您覺得外資應該如何更好的去適應中國市場？

金弘毅：我自己的體會有三方面。

第一方面，需要更加有耐心。因為中國的事情都不是一條直線，總是曲折的，有時候走兩步、走三步就要往后退一步，這都是很正常的過程。我一再說中國資本市場也就是三十年的歷史，跟其他國家上百年的歷史還是有很多不同的積累、不同的經驗，所以要有耐心。

第二方面，關注監管。中國是非常重監管的體系，跟監管方面要有很好的溝通，跟他們建立伙伴式的關系。其實中國的監管者都非常樂意，特別是與我們外資，而且是有實力的外資不斷交流、學習國際的經驗。

第三方面，人才。中國一方面有獨特的本土市場，所以很需要適應本土市場的人才。同時對于外資來說，又需要能夠適應外資機構包括我們的合規、理念等的人才。也就是說，既要能適應本土，又要能符合境外市場。

因此，我們肯定是非常樂意、歡迎、需要市場上的人才。另一方面，從最初級入行的員工開始著手，加大我們自己的培訓，給他們更多的機會，讓他們能夠更全面。這也是我們作為一個國際銀行的優勢。

澎湃新聞：瑞銀證券是國內首家外商投資的全牌照證券公司。瑞銀證券發展15年以來取得了哪些成就？

金弘毅：瑞銀在中國有著悠久的歷史，以瑞銀證券為例，也取得了許多里程碑式的成就。

首先是從“小投行”業務來說，我們有一個非常好的口碑，在過去這么多年以來，我們一直保持著100%過會率的記錄。成立以來15年，我們在國內資本市場融資額累計超過7300億元，在外資機構中處于領先地位。

在二級市場上面，無論是QFII或者是現在滬深港通，每一項交易當中我們都有非常明顯的市場份額，也一直是海外投資者進入A股的首選券商之一。更重要的是，我們是第一家將算法交易引入中國市場的外資券商。

研究團隊方面，瑞銀也是在外資券商中中國股票研究覆蓋最全面的，目前覆蓋了近600只中國股票，其中包括290只A股。在機構投資者大中華區評選中，瑞銀中國研究團隊也是連續多年蟬聯國際投行排名第一。

總的來說，瑞銀證券是瑞銀在中國的發展中最成熟的一個平臺，也是我們最看重的一個平臺。

澎湃新聞：您如何看待中國金融市場的開放？中國市場對瑞銀來說意味著什么？

金弘毅：我從1994年加入瑞銀之后，1996年起就一直服務大中華區，中國金融市場的開放，我參與得比較早。我覺得應該可以分為兩個主要階段。

第一個階段，從中國加入世貿第一年，以及2003年QFII的開通、銀監會的成立、匯金公司的成立，包括進行了銀行改革、引進戰略投資者等。當時瑞銀一方面入股了中國銀行，另一方面也重組了當時的“北京證券”，現在就是我們的瑞銀證券。資管業務方面，我們跟國投集團（SDIC）成立了國投瑞銀基金公司。

第二個階段，是從2014年底到現在。在2014年底開通了互聯互通機制，2017年又開通了“債券通”。2018年，將外資的持股比例在券商以及其他的金融機構里面提升到51%。另外很重要的一步，2018年，A股納入了MSCI，成為了全球投資中很重要的占比。2019年，外資的開放政策進一步落地，包括保險、券商、基金等都允許外資100%進入。

在這兩大階段里面，應該說瑞銀都是非常積極、全方位的參與，到2018年的時候還成為了在新規落地后第一家51%持股的外資券商。

我們特別看好中國市場。有一個數據可以說明。截至2021年6月，境外主體持有境內人民幣股票、債券、貸款及存款等金融資產金額，合計已破10萬億元，其中70%到80%是證券和債券，這一數據在三年之內翻了一番。

可以說，外資投資中國市場還是在一個起步階段，未來的路還非常長，我們很有信心可以繼續在這個市場里面占有更大的市場比例。

澎湃新聞：瑞銀證券業務發展未來有何計劃？

金弘毅：瑞銀證券在未來的發展，應該說是隨著我們不同的業務線以及我們現在所看到的一些機遇。

首先是深化改革帶來的機遇。我們可以看到科創版、滬深港、債券通、滬倫通、QFII、大灣區、北交所等都給了我們很多的機遇。只要跟上中國改革步伐，還是有很多新的事情可以做。

第二，我們非常積極地在拓展衍生產品交易、融資融券等等的業務。衍生產品這方面是我們全球的強項，將來隨著中國市場越來越成熟，應該有很大商機的。我們是第一家獲得了場外期權業務二級交易商牌照的外資券商，我們將積極開拓這一塊的領域。

第三，我們會大力發展私人銀行業務以及資產管理業務，包括財富管理。這是配合我們中國的國情，中國社會的老齡化，這是一個大趨勢。同時，在提高儲蓄的安全性以及儲蓄產品的進一步規范中，我覺得都有巨大的商機。

澎湃新聞：瑞銀在中國的業務發展中，在接下來會在哪些方面加大投入？

金弘毅：我們的中國戰略是把握中國金融市場持續開放的機遇，進一步鞏固我們在投資銀行領域的領先地位，并拓展財富管理和資產管理業務。我們將繼續加大對中國市場的投入，并積極推進增持瑞銀證券的股份。

另外瑞銀證券的前身是北京證券，所以以北京為核心。但我們也希望隨著中國經濟發展，在沿海地區，如上海、大灣區等，加大投入力度。