作者：中大咨詢研究院雙碳研究組

來源：中大商業評論（zhongdareview）

金融在經濟社會中扮演著極為重要的角色，是國家核心競爭力的重要體現，其服務于實體經濟的同時也能夠對實體經濟的發展起到引導作用。碳金融為與限制溫室氣體排放活動相關的金融活動，其通過碳排放外部成本內部化來解決碳排放的負外部性問題，從而達到碳減排的目的。其作為應對氣候變化的重要金融工具之一，能夠對限制溫室氣體排放活動起到服務與引導的作用，是對環境規制等行政手段、財政補貼等經濟調節手段的有效補充，是解決氣候問題的重要抓手。

在“雙碳”目標提出后，我國碳金融開始加速發展，但是目前我國碳金融仍與其他國家存在一定差距。中大咨詢對國際標桿碳金融市場進行了分析，并探討我國碳金融市場的發展趨勢。

一、全球碳交易市場回顧

歐盟、美國以及韓國的碳排放交易起步相對較早、覆蓋的碳排放范圍較高，已經發展成為相對成熟的碳排放交易體系，也取得了一定的減排成效，發揮了碳排放權交易這一市場化減排機制的作用。

歐盟碳排放交易體系

歐盟碳排放交易體系（EUETS）是全球相對成熟與活躍的碳交易市場，在2005年開始交易至今，歐盟碳排放交易體系涵蓋的范圍減少了約43%的排放量[1]，目前覆蓋了約39%的歐盟碳排放。

在剛開始試驗探索與體系建設階段內，歐盟的配額確定機制、分配方式、交易機制均不夠完善，在實際運行中產生了配額超發、成員國認定標準不統一的問題，導致歐盟碳排放權交易市場運行不暢，難以發揮其應有的碳減排作用。

隨后歐盟開始進行碳排放權交易體系的改革，第一，以國家履行措施替代國家分配計劃，取消“自下而上”提交審核的過程；第二，逐步提高配額拍賣分配比例，降低免費分配比例，使碳排放交易更加市場化；第三，對免費分配的模式從“祖父法”改為“基線法”。與此同時，歐盟碳排放交易體系不斷將新的行業納入監控交易范圍。歐盟碳排放交易體系的發展呈現出監管趨嚴、行業拓寬、溫室氣體種類擴展、設定年度減排比例的特征，給我國碳排放交易體系的發展提供了借鑒。

美國碳排放交易體系

美國目前并未形成全國性的碳排放交易市場，主要由各州市政府牽頭組成了區域性的碳交易市場，其中較為重要的是芝加哥氣候交易所（ChicagoClimateExchange，CCX）、加州碳市場（California’sCap-and-TradeProgram,CCTP）、區域溫室氣體倡議（RegionalGreenhouseGasInitiative,RGGI）。美國各個碳交易市場既有共性也存在區別，它們共同構成了美國的碳排放交易體系的一部分。

芝加哥氣候交易所于2003年開始正式交易，將六項溫室氣體納入涵蓋范圍，是全球第一家允許會員自愿參與溫室氣體減排交易的碳交易市場，其減排的實現依靠企業自愿參與碳減排的行為和交易所對企業減排目標的強制約束性。同時，芝加哥氣候交易所也是全球第一家具有期貨性質的碳交易平臺。雖然芝加哥氣候交易所在2011年停止了交易活動，但是其為美國乃至全球碳排放交易市場的建設提供了借鑒經驗、奠定了基礎。

在2007年，加州與亞利桑那州等五個州共同簽訂了西部氣候倡議，以幫助各州制定和協作實施溫室氣體排放交易計劃。在此背景下，加州碳市場應運而生。目前加州碳市場已經運行到第四個交易期，呈現出越發嚴格的減排趨勢。其免費分配與配額拍賣結合形成的配額分配機制、嚴格的碳抵消機制均為我國碳市場建設提供了借鑒。

美國區域溫室氣體倡議由紐約州、康涅狄格州和緬因州等九個州共同簽訂，是美國第一個強制性的碳排放交易體系，目前已有十一個州參與RGGI。RGGI僅將電力行業納入交易范圍進行碳排放的管控，與我國全國碳排放權交易市場類似。其利用成本控制機制和排放控制機制來調節碳價，保證碳交易市場有效運轉并持續發揮碳減排功能，對我國有借鑒意義。

韓國碳排放交易體系

2015年韓國碳排放交易體系開始正式交易，其能夠覆蓋韓國約74%的碳排放。在配額總量控制方面，韓國碳交易體系根據實際情況進行靈活安排，設立配額儲備機制以備分配新加入企業與穩定碳價，且在市場相對成熟后使配額總量逐年遞減。在配額分配方式方面，韓國碳交易體系呈現出拍賣占比逐漸提高的趨勢。在靈活履約方面，韓國碳交易體系設置了韓國碳抵消信用用于碳抵消，并且在第二個交易期與國際接軌，允許使用國際抵消信用用于履約。同處亞洲的我們需要對韓國呈現出逐漸趨嚴的發展態勢加以重視。

二、我國碳交易市場發展趨勢

自“十二五”規劃提出我國要“逐步建立碳排放交易市場”后，我國陸續頒布了一系列的政策來指導我國碳排放交易市場的發展，目前已經取得了一定的成就。但是相較于歐盟、美國和韓國等更為成熟的碳交易市場，我國碳交易市場在交易制度、涵蓋行業范圍、交易產品類型仍存在較大的改善空間。與此同時，在國際碳交易蓬勃發展的背景下，我國需要有序建立國際接軌機制，更要采取措施應對未來發達經濟體推行碳邊境調節機制。

中大咨詢認為：

● 國際上趨嚴的環境政策將會影響國際貿易，給進出口企業帶來成本上升等問題，形成全國碳交易市場為主要交易場所、試點碳交易市場為輔的發展格局有利于提升我國碳定價能力，還能夠幫助企業提升碳減排能力、適應國際上日趨嚴格的環境規制；

● 唯一覆蓋電力行業的情況下，未來高耗能行業將分批進入交易范圍；

● 完善的市場機制是碳交易市場蓬勃發展的保障，全國碳交易市場剛剛建立，在配額分配、配額儲備、配額抵消等方面存在進一步改善的空間；

● 產品類型相對單一的現狀下，探索碳期貨等衍生品是必經之路；

● 交易主體僅為控排企業情況下，未來交易主體將持續擴充。

未來我國碳交易市場將呈現出以全國碳排放權交易市場為主要交易場所、涵蓋行業范圍逐步增加、交易機制不斷完善、產品類型不斷豐富、交易主體類型多元化的發展趨勢。

參考文獻：

[1]EuropeanCommission.ReportonthefunctioningoftheEuropeancarbonmarket.2021-10-26

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