施涵博士 Dr. Han Shi 

港大ICB客席講師

美國耶魯大學產業生態學碩士和哲學博士

亞洲開發銀行(ADB)工業綠色發展國際咨詢顧問

國家商務部國家級經濟技術開發區-

綠色發展聯盟首席科學家

APEC綠色供應鏈合作網絡專家組成員

12月10日，港大ICB特邀港大ICB客席講師施涵博士，圍繞“ESG助力國家碳中和目標實現”的主題展開講座，從ESG發展演變動力、綠色金融、信息披露、可持續供應鏈管理等角度，深刻分析了在新冠疫情、氣候變化等全球性危機頻發的大背景下，中國企業該如何通過ESG，把握“碳中和”轉型過程中的挑戰與機遇。

ESG是促進企業創造長期價值的路徑

施博士首先指出，所謂ESG，E代表環境因素(environmental)，S代表社會因素(Social)，G代表公司治理(Governance)。它是一種新的價值理念和評價管理工具，是促進企業長期價值創造的途徑。新冠疫情暴露出了一系列社會不公平問題，讓ESG在全球范圍內都受到了更大推崇和更多關注。

在傳統發展模式中，企業通過把環境成本和社會成本外部化來實現其利潤最大化。長期以來，企業并沒有承擔其所產生的負面環境成本和社會成本，這些外部化的成本最終是由整個社會承擔的，而且低收入階層不成比例地承擔了更大的代價。環境成本、社會成本游離于企業成本核算框架之外，這是導致目前很多環境破壞與社會不公平問題的根本原因。

第二次世界大戰以來，全球資源環境負荷日益增加，更有學者指出人類活動對地球的影響已經超越了地球安全邊界。從企業層面看來，將社會環境與治理（ESG）納入到企業投資決策并不僅僅是為了體現企業的社會責任感，更是幫助企業抵御外界經營環境快速變化帶來的風險，及時把握新機遇，增強企業的競爭優勢，從而創造長遠價值。

施博士從國內外政府監管及投資層面對企業ESG管理的要求進行了對比分析。他指出，政策制定者對企業ESG管理要求不斷更新調整，交易所層面也陸續在上市規則中強制要求發行人定期披露其ESG風險與機會管理的實踐與績效。美國、法國、南非以及中國香港都對企業披露ESG報告有不同程度的強制性要求，而國內交易所則允許企業自愿披露非財務信息。

目前，眾多投資機構已將ESG納入投資決策。對此施博士指出，企業是現在很多環境問題與社會問題的根源，僅依靠政府的管制和非政府機構的公益慈善解決不了根本問題，只有把企業本身轉變成為環境與社會問題的解決者，才有可能最終打贏環境保護和可持續發展這場戰役。

兩大關鍵助力企業ESG發展進程

要改變傳統發展模式，把社會成本和環境成本納入企業的總體經營決策中去，是一個十分艱巨且漫長的社會變革過程，破局有兩個關鍵點：

一是從為整個經濟活動提供金融血液的大型金融機構開始著手，發展可持續金融。具體而言，就是把ESG原則納入金融機構的經營決策過程，使其自身活動以及服務的客戶都要遵循ESG原則，從而推動其下游企業采納ESG原則與管理方法；

二是要以證券交易所為推手，要求上市公司加強ESG有關的信息披露，再促使上市公司開展可持續供應鏈行動，帶動其下游廣大的中小供應商轉變其生產模式，來逐步推廣、實現企業將其環境成本和社會成本內部化的這場根本社會變革。

施博士分析到，從經濟學角度來看，消費決定生產。消費者是否愿意為綠色產品付出更高的價格，決定了企業能否有更大的意愿來生產綠色環保產品。反過來，一些頭部領先的企業在其社會責任實踐中有意識地引導消費者增強綠色消費理念。

企業，包括發展中國家的廣大中小企業，不會主動去接受把其環境成本和社會成本內部化的痛苦變革。然而如果全社會不能有效推動這種生產模式的根本轉變，全社會都可能走向自我毀滅的深淵。

綠色金融是未來金融發展的重要方向

談及綠色金融，施博士認為，當前ESG熱潮起源于21世紀初才興起的ESG投資。上世紀80年代企業社會責任投資（SRI）出現，投資人選擇不去投資可能利潤很高的博彩、煙酒、武器和色情行業等所謂的“原罪股票”，作為其社會責任的一種表達。2006年，在聯合國倡導下，ESG投資首次被提出，2008年聯合國又發起了可持續證券交易所倡議，開始從上市公司的角度去推進ESG。

針對我國的情況，施博士講述了中國第一次大規模的環境保護風暴——“零點行動”。上世紀90年代，淮河流域污染十分嚴重。1998年1月1日零點是中國淮河流域1562家重點污染企業治污并實現達標排放的最后期限——淮河流域污水排放不達標企業一律關停并轉。為此，中國農業銀行遭受了為“十五小”污染鄉鎮企業貸款所造成的嚴重經濟損失。這是環境風險在中國第一次成為金融風險。

施博士指出，“綠色金融”本質上就是要將金融業務活動所造成的環境外部性內部化，進而推動整體經濟活動的綠色化。為此，要增加金融資源向保護環境、節約資源的經濟活動的流向，減少金融資源向污染環境、破壞生態的經濟活動的流向。在中國，ESG對金融活動的影響，從過往的邊緣化逐漸發展到被越來越多的主流思維所認可。

全球氣候變化與投資活動息息相關

Source: Accenture 2014

近年來，綠色債券投資獲得了大規模增長，但是不同的應對氣候變化的情景對股權投資機會具有不同的影響。如果目前煤電、火力發電等所有投資活動都不受限制地加以實現的話，那么全球氣溫預測要上升4度；但如果各國均落實其承諾的“國家自主貢獻”的話，就意味著現有15%的投資活動都要停止；如果要實現巴黎協議2度以內的溫控目標，全球現有的計劃投資需要排除其中60%的高碳排放項目。

所以，氣候變化和環境變化對投資活動有著巨大影響。施博士展示了4種ESG投資的不同形式，包括社會責任投資負面排除方法、將ESG準則納入投資決策、ESG投資者采用股東行動來干預決策和影響力投資。

對于大家關心的ESG投資回報率，施博士表示，對影響力投資而言，投資回報率一般要比常規投資要低，但從主流股票指數來看，ESG投資回報呈現出越來越高的態勢。近幾年興起的ESG投資人以股東身份來干預其投資企業的相關決策，是最新的ESG發展趨勢，研究表明，這種ESG投資的回報率也高于不關注ESG的投資模式。而納入ESG準則的投資回報率高于常規不考慮ESG的投資的機率達到63%。

企業應重視ESG信息披露

在講座中施涵博士也指出，ESG信息披露對企業來說也會越來越重要，不僅可以吸引投資，提高運行效率，也能幫助企業抵御風險。而現狀是，超過40%的中國500強企業從未發布過社會責任報告。企業，政府、投資者及評級機構將逐步要求企業展示像財務數據一樣真實、高質量的ESG相關數據。

此外，施博士還介紹了國內已經得到深入實踐的五種不同類型的綠色供應鏈行動，包括以國家工業與信息化部等政府主導的綠色供應鏈試點示范、以上海通用、沃爾瑪、宜家、蘋果等跨國公司主導的綠色供應鏈行動、以公共環境中心等環境非政府組織主導的綠色供應鏈行動、以中城聯盟、房地產商會等行業組織主導的中國房地產行業綠色供應鏈行動、以及基于EcoVadis、CDP等全球性ESG評級平臺的可持續供應鏈管理等。

鑒于氣候變化對人類生存的威脅甚于當前肆虐全球的新冠疫情，全球ESG發展越來越把企業應對氣候變化放到中心位置。通過包括氣候相關財務披露（TCFD）、科學碳目標（SBT）、CDP等一系列管理框架與方法，來幫助企業從外到內地有效評估氣候變化所造成的法規政策變化等轉型風險，以及極端氣候事件等物理風險對企業的經營發展所造成的影響；同時要求企業從內到外地制定相應的治理結構、發展戰略、管理流程以及關鍵績效指標，來管控氣候變化所造成的日益嚴重的風險，并把握新興的商業機遇。

精彩的講座結束后，現場學員就ESG的實際應用、企業經營管理以及碳中和前景下的行業發展趨勢等問題向施涵博士進行了提問，師生之間進行了熱烈互動。本次講座聚焦社會責任、碳中和等熱點話題，結合企業的經營實踐與市場未來機遇進行了深入分析，為大家勾勒出一個充滿機遇和挑戰的ESG企業發展圖景。

（本文僅代表作者個人觀點）