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12月24日，豪華游艇生產商法拉帝向港交所遞交招股書，也為大眾揭開了這個豪氣行業的一角冰山。

此次IPO法拉帝的募資也將主要被用于提到市場份額及占有率、開發超級游艇的全新型號、開展高凈值活動、強化游艇經濟、租賃及售后管理等輔助服務以及品牌推廣活動等。

游艇定價相差百倍，

遭遇疫情需求延遲

法拉帝成立于1968年，是意大利歷史最悠久的豪華游艇生產商之一。法拉帝旗下擁有Riva、

Wally、FerrettiYachts（法拉帝游艇）、Pershing、Itama、CRN和CustomLine七個品牌，產品包括8至95米的豪華符合材料游艇、專門定制游艇及超級游艇。

顯然，由于價格及使用場景的限制，游艇并不屬于常規消費品，同時法拉帝的豪華游艇更是只面向超高凈值人群及極高凈值人士，據灼識咨詢數據，截至2020年全球范圍內預計存在月6800萬超高凈值人士和約20萬極高凈值人士，最終形成相對固定的客戶群體。

從法拉帝招股書披露的情況來看，公司游艇種類分為復合材料游艇、專門定制游艇和超級游艇三類，所售游艇價格從約30萬歐元到3000萬歐元不等，而其中復合材料游艇有35種型號，也是公司最便宜的游艇類別，而尺寸更大的超級游艇僅有兩種型號，但價格相對高昂。

有意思的是，在報告期內，法拉帝向前五大開票客戶的銷售總額分別占公司同期收益總額比重約為13.4%、16.6%、16.2%和22%，雖然法拉帝沒有公布前五名客戶的具體名單，但提到其中除了經銷商和租賃公司還包括最終個人客戶。

值得一提的是，報告期內法拉帝的累計訂單以及收益增長均較為緩慢，并在2020年明顯受到疫情居家隔離等政策的影響。2018年至2020年，公司分別取得7.09億歐元、7.52億歐元和6.92億歐元累計訂單，同期公司取得扣除傭金后的凈收益分別為6.15億歐元、6.49億歐元和6.11億歐元。

不過，對游艇的消費需求似乎并沒有減少只是有所延遲，2021年法拉帝的業績有明顯的回升趨勢，2021年前三季度公司累計訂單達到9.84億歐元，同比增長73.21%，同時公司凈收益也達到6.69億歐元，同比增長67.49%，甚至均已經超過了2019年全年水平。

8成收益來自“高性價比”型號游艇，

整體凈利率超過46%

事實上，高凈值人群也分為普通高凈值和極高凈值人士兩類，而“性價比”更高的復合材料游艇和專門定制游艇顯然有更大的市場。2018年至2020年以及2021年前三季度，法拉帝分別有80.8%、79.6%、76.4%和80.4%凈收益來自上述兩種類別的游艇。

另外，也是受到地域和消費習慣的限制，歐洲、中東和非洲地區是法拉帝的主要收益來源地，2018年至2020年以及2021年前三季度，公司分別有44.2%、44.3%、41.6%和40.1%的收入來自上述地區，銷售比例相對穩定，此外公司還有3成左右收入來自美洲地區。

2018年至2020年以及2021年前三季度，法拉帝實現全部收益分別為6.31億歐元、6.78億歐元、6.38億歐元和6.93億歐元，扣除傭金及相關成本后的毛利潤大約為6.15億歐元、6.49億歐元、6.11億歐元及6.69億歐元，。

豪華游艇賺足高凈值人群存款的同時，法拉帝也為客戶提供了一系列額外展覽及服務，比如定期舉辦游船展覽、贊助F1賽車等。2018年至2020年以及2021年前三季度法拉帝在貿易展覽、活動和廣告上分別花費了約1310萬歐元、1170萬歐元、940萬歐元和1030萬歐元。

值得一提的是，雖然法拉帝沒有直接披露公司游艇的銷售利潤率，但仍然有極高的凈利潤留存。

在相同報告期內，同期實現凈利潤分別為3.07億歐元、2.66億歐元、2.2億歐元和3.21億歐元。以此數據計算，法拉帝的豪華游艇銷售凈利率分別達到48.65%、39.23%、34.48%和46.32%。

山東重工實際控股，

前年意大利上市失利

有意思的是，這家來自意大利在全世界范圍內面向富豪賺錢的公司背后卻是山東的“金主爸爸”。

據天眼查APP顯示，山東國資下轄的山東重工100%控股濰柴集團，而濰柴控股則為濰柴集團全資子公司，最終持有法拉帝86.055%股權的FIH為濰柴控股的全資子公司。因此山東重工、濰柴集團、濰柴控股及FIH均為法拉帝的控股股東。

值得一提的是，山東重工以及濰柴控股等公司在A股已經擁有濰柴動力、濰柴重機、山推股份等上市公司，此外，豪車品牌法拉利家族通過FInvestments投資工具持股11.138%，Adtech、Butler分別持股2.793%、0.014%。

事實上，2009年金融危機過后，法拉帝集團曾由于多次使用杠桿、過度舉債和經營不善處于破產邊緣，經過長期談判，直到2012年，濰柴集團通過1.78億歐元的股權投資及1.96億歐元的貸款額度收購了法拉帝75%股權。

隨后法拉帝進入戰略重整，2015年底達拉第投資30億元在珠海建設亞太游艇中心，試圖發力擁有更高客戶增長潛力的亞太地區。

不過值得注意的是，2019年法拉帝曾由于“發售價被認為不符合本集團的業績及增長潛力”而撤回在意大利的上市申請，那么這么赴港上市之路又能否順暢呢，貓妹也將持續關注。

原標題：《豪華游艇法拉帝開向港交所，8成收入來自“高性價比”型號，前年意大利上市折戟，背后金主爸爸為山東國資》

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