廣州極飛科技股份有限公司（以下簡稱“極飛科技”或“公司”）的科創板IPO申請已獲上交所獲受理，保薦機構為申萬宏源證券。極飛科技擬募資15.09億元，用于數字農業智能制造基地項目、廣州研發中心建設項目、營銷及服務體系建設項目。

高額的研發費用投入之下，極飛科技何時能實現盈利仍是一個問號。但立足于農業無人機賽道，極飛科技仍備受資本的青睞。據統計，此前極飛科技已獲得軟銀、高瓴、百度、創新工場等多方資本加持，融資總額超16億元。

主營智能農業裝備 獲軟銀、高瓴等機構青睞 

2007年，創始人彭斌成立極飛的前身XAIRCRAFT，主要從事無人機控制系統研發。2012年，公司開始嘗試無人機在農業領域的應用。2014年，極飛科技獲得成為資本2000萬美元的A輪融資并“all in”農業賽道。2015年4月，公司發布發布第一代P20植保無人機。

目前，極飛科技擁有農業無人機、農業無人車、農機自駕儀、遙感無人機、農業物聯網、智慧農業系統等六大產品線，主要應用于水稻、棉花、小麥、玉米、土豆等農作物的農事管理。其中，智能農業裝備是極飛科技最主要的營收來源。

植保無人機近年來蓬勃發展，作為我國農業無人機行業頭部企業，極飛科技也備受資本市場的關注。2020年11月，百度資本、軟銀愿景基金、創新工場、成為資本、越秀產業基金、廣州新興基金等機構以人民幣12億元投資極飛科技。2021年3月，高瓴創投對公司追加3億元C++輪融資。企查查數據顯示，極飛科技已先后獲得5輪融資，融資總額超16億元。

截至招股書簽署日，極飛科技董事長彭斌作為控股股東、實際控制人與廈門極飛、香港極飛合計持有公司57.17%股份。軟銀愿景基金SVF FLY持股12.91%，百度旗下資本佰山投資持有公司6.15%的股份，高瓴系資本珠海納恒持股3%。

研發投入較高 三年半虧損超2億元 

由于大疆在消費級無人機市場的地位難以被撼動，極飛科技選擇聚焦農業生產無人機開發賽道。2018年至2020年，極飛科技分別實現營業收入3.22億元、3.57億元、5.30億元，年復合增長率為28.39%。

不過，雖然營業收入總體上升，公司虧損卻在持續擴大。2018年至2021年上半年，極飛科技分別凈虧損671.74萬元、3970.32萬元、6084.55萬元、8512.29萬元。對此，極飛科技表示，公司所處行業尚處于快速成長期，現階段研發投入較高。

圖1：2018-2021H1極飛科技營收、歸母凈利潤

根據招股書披露的數據，極飛科技研發費用率處于較高水平。2018年至2021年上半年，極飛科技研發費用分別為4884.82萬元、6947.43萬元、9735.84萬元及8130.71萬元，占各期營收比例分別達到15.18%、19.49%、18.36%、17.35%，高于可比公司均值。

圖2：極飛科技與可比公司研發費用率對比

在研發投入持續擴大的情況下，極飛科技何時能實現盈利仍是一個問號。招股書披露，公司目前六大產品線中，除農業無人機外，其他農業科技產品仍然處于市場推廣階段，尚未形成規模收入。截至2021年6月30日，公司累計未彌補虧損達2.24億元。

毛利率下滑 核心產品價格走低 

值得關注的是，極飛科技的毛利率也在持續走低。2021年上半年，公司毛利率滑坡至22.11%，低于可比公司均值約20個百分點。

圖3：極飛科技與可比公司毛利率對比

極飛科技解釋稱，毛利率大幅下滑主要系公司適當地降低了部分新產品的銷售價格，然而受芯片短缺影響，部分銷售訂單因無法及時供貨而流失。

關于降價，極飛科技表示，公司致力于通過規模效應降低產品成本。值得關注的是，公司與大疆的價格戰或是重要因素之一。2015年，大疆成立大疆農業，進入農業無人機市場，其第一款植保無人機發布定價52999元。在隨后的幾年間，大疆頻繁宣布農業產品降價，其2021年新款T10裸機僅售19999元。

圖4：極飛科技主要產品銷售價格的總體變動情況

在激烈競爭之勢下，極飛科技核心產品也被迫持續降價。2018年至2021年6月，公司農業無人機的售價由4.01萬元/套下降至2.63萬元/套，降幅達34.39%；遙感無人機從2.37元/套降至7547元/套，降幅達68.22%。

2020年，大疆農業植保機整體銷量超過4萬臺，而根據招股書數據，極飛科技2020年全年銷量約為1.5萬臺。對比之下，極飛科技的植保無人機市場占有率與大疆相比仍有差距。不過，區別于大疆農業的消費級市場思路，極飛科技更著重于自動化植保方案，如何在大疆的資金、市占優勢之下做出差異化，仍是極飛科技的重要議題。

擬上市募資逾15億元 擴充產能或難消化 

極飛科技此次擬公開發行普通股不超過6001萬股，約占公司發行后總股本的15%，募資金額約15.09億元，主要用于數字農業智能制造基地項目、廣州研發中心建設項目、營銷及服務體系建設項目。

圖5：極飛科技募集資金用途明細

其中，過半資金將用于數字農業智能制造基地項目。該項目達產后，預計可實現年產50000套農業無人機、5000臺農業無人車、5000套農業機器人、4000臺農機自駕儀、4000臺遙感無人機等產品的生產能力。

需要注意的是，極飛科技目前的產能并未飽和，擴充產能或難消化。招股書顯示，2018年至2020年，公司分別生產產品7032套、11104套、15277套，對應的產能利用率為60.37%、66.73%、76.51%。

極飛科技解釋稱，公司產品的產能利用率整體不高，主要系受農業生產“農忙”、“農閑”時節更替的影響，公司產品終端需求的季節性波動較大。

【看新股】是由新華財經與面包財經共同打造的一檔以新股和次新股解讀為主要內容的欄目。新華財經是新華社承建的國家金融信息平臺，全面覆蓋全球股市、匯市和債市等金融市場，提供權威、專業、全面的金融信息服務。

免責聲明：本文僅供信息分享，不構成對任何人的任何投資建議。

版權聲明：本作品版權歸面包財經所有，未經授權不得轉載、摘編或利用其它方式使用本作品。