文 | 王雨桐

港交所第一個電競概念股雷蛇，在近日宣布將退出資本市場。

要約人要求董事會向計劃股東提呈建議，以協(xié)議安排方式將雷蛇以每股2.82港元的價格私有化。

電競元素已經(jīng)成為雷蛇的一大標簽，雷蛇推出的一系列外設外觀極具辨識度，還擁有不錯的性能，也深受廣大消費者的認可。但出色的業(yè)績并沒有帶來股價的上漲，相反還有“跌跌”不休的趨勢，這也是雷蛇發(fā)起私有化的主要原因。

數(shù)據(jù)顯示，盡管外觀和游戲性能成為雷蛇的標簽，但以鼠標起家的雷蛇一直主打高端品牌，但其自上市以來，三年內(nèi)一直處于虧損狀態(tài)，直到2020年底才實現(xiàn)盈利。

股價長期低于發(fā)行價

2005年，陳民亮和Robert Krakoff共同創(chuàng)辦了雷蛇。雷蛇在美國加州爾灣和新加坡分別設立了總部，目前已經(jīng)在全球各地擁有17個辦事處。

在公眾的視野中，雷蛇一直被定位為高端電子競技硬件制造商。以筆記本為例，旗下低配筆記本價格也要上萬元。雷蛇CEO陳民亮曾在接受媒體專訪時表示，雷蛇很堅持聚焦高端玩家聚集的一線城市市場，不做性價比產(chǎn)品。

2017年11月，雷蛇在港交所成功上市，發(fā)行價3.88港元，上市當天市值曾沖高到450億港元，但其股價在2018年3月以后長期處于破發(fā)狀態(tài)，再也沒有突破過4港元。股價疲軟的背后，是雷蛇連續(xù)多年的虧損：2015年虧損2036萬美元、2016年虧損5933萬美元，2017年虧損1.66億美元、2018年虧損9790萬美元、2019年虧損8420萬美元。

數(shù)據(jù)顯示，近年來雷蛇一直在進行多元化布局，廣泛涉獵硬件、軟件及服務等領域，但其硬件收入占比仍高于90%。業(yè)內(nèi)人士曾在采訪中表示，雷蛇主打國際高端游戲外設品牌，但在與國產(chǎn)品牌的競爭中并不占優(yōu)勢。首先高溢價產(chǎn)品的銷量不如低價品牌，其次，雖然高溢價產(chǎn)品的利潤率優(yōu)勢較大，但成本方面也承受了很大壓力。

總結(jié)來看，雷蛇私有化原因有四點：其一，股價長期低迷，無法吸引更多資金；其二，公司在二級市場的表現(xiàn)短期內(nèi)看不到改觀，私有化可降低管理成本；其三，可以讓部分股東實現(xiàn)變現(xiàn)；其四，私有化后業(yè)務發(fā)展會更加自由靈活。

雷蛇在公告中表示，雖然其上半年財務表現(xiàn)穩(wěn)健，但股份交易持續(xù)低迷且股價表現(xiàn)仍然相對較弱。因此，該公司未能達成其公開發(fā)售的最初目標，包括為未來增長吸引資金。

退市之后何去何從？

雷蛇公司籌備私有化已有段時間。今年10月，雷蛇公司確認，在與金融投資者進行初步接觸和會面，探討私有化的可能性。

11月，路透社援引知情人士消息稱，雷蛇高管計劃以350億港元的估值將公司私有化，當時傳聞的私有化作價每股4港元。

或許對于雷蛇來說，美股市場是一個好去處。

今年8月，據(jù)CNBC報道，陳民亮在接受采訪時表示，雷蛇正考慮是否前往美國二次上市。但也有分析師表示，美國的投資者依然可以在港股進行交易，如果在香港市場都沒辦法得到大型機構(gòu)的認可，那在美國市場依然沒有機構(gòu)認可。

那對于雷蛇而言，私有化之后將要何去何從呢？對于自身的業(yè)務線而言，是否會有顯著調(diào)整？

雷蛇認為，憑借其在電腦硬件業(yè)務的成功，公司近年來力求建立一個生態(tài)系統(tǒng)并擴展至其他業(yè)務，例如軟件及金融科技。目前，硬件業(yè)務于公司的收入貢獻最多，而其他業(yè)務相對而言處于發(fā)展初期階段。然而，作為一家香港上市公司，公司在新業(yè)務領域?qū)で髾C遇受阻，因為探索該新興領域?qū)儆陲L險較高行為，且可能對公司近期的盈利及股價產(chǎn)生不利影響。

從雷蛇公布的財報中不難看出，雷蛇始終在多元化方向進行布局。陳民亮曾表示：“雷蛇是一個生態(tài)，不是一個單純的硬件或軟件服務公司。”目前，雷蛇的業(yè)務主要包括硬件（周邊設備及電腦系統(tǒng)銷售）、軟件及服務、其他，值得注意的是，盡管業(yè)務觸角早已不再局限于硬件，雷蛇2021年上半年的收入中，硬件業(yè)務比例仍然超過90%。

這樣看來，雷蛇的私有化是為了更好地實現(xiàn)經(jīng)營目標，以更加亮眼的數(shù)據(jù)呈現(xiàn)給資本方。尤其是對于最初上市3.88港元，而現(xiàn)在雷蛇股價長期處于2元左右的雷蛇而言，這樣的舉措反而能夠為自身贏得喘息的機會。

港股私有化案例頻現(xiàn)

今年以來，港股私有化案例頻現(xiàn)。近期，雷蛇、錦江資本等公司紛紛提出私有化方案。據(jù)不完全統(tǒng)計，年內(nèi)已有近10家公司推出了私有化方案。

近年來，我國在境外上市的中概股也有先私有化退市然后回歸A股的案例，如在美國選擇私有化的方式退市后，360、分眾傳媒等通過借殼上市的方式回歸A股。

此外，在科創(chuàng)板IPO大軍中，包括華潤微、天合光能、瀾起科技、華熙生物等，均有私有化背景。港股大自然家居7月底宣布私有化，同時公司計劃進行重組，以實現(xiàn)其全部或部分業(yè)務在A股上市。

中金公司此前研報指出，近年港股私有化案例的動因：公司戰(zhàn)略選擇、避免同業(yè)競爭、節(jié)省維持上市所需費用、股票流動性有限、估值與股價低迷等；從私有化成功的案例來看，從公司開始宣布私有化要約公告、到最終完成私有化退市，所需時間在3~11個月間不等，平均用時113天左右。