出 品 | 異觀財經(jīng)

作 者 | 夜叉白雪

改名難改命？步入中年的陌陌，有了未老先衰的跡象。

十周年之際，陌陌將公司英文名從“MomoInc.”改為“Hello GroupInc.”，同時中文名字也從“陌陌科技”改成了“摯文集團”。

下一個十年，去掉產(chǎn)品屬性的標簽，以集團化姿態(tài)發(fā)展的陌陌，能否走出一個光明的未來？

營收、凈利潤雙雙下滑

陌陌作為頭部社交平臺之一，從付費用戶規(guī)模、營收以及凈利潤等多個方面來看，當今摯文集團正在走下坡路。

首先，營收、凈利潤雙雙下滑，營收已連續(xù)七個季度減少。

財報顯示，2021年Q3，摯文集團實現(xiàn)37.59億元的營收，同比減少0.2%，這是連續(xù)7個季度同比下滑。

陌陌的營收由五部分構(gòu)成，分別是直播服務收入、增值服務收入、移動營銷收入、手機游戲收入和其他服務收入。

目前，直播服務收入是陌陌第一大收入來源，該項收入的走勢與總營收的走勢保持一致，連續(xù)7個季度同比下滑。2021年Q3，直播服務實現(xiàn)21.67億元的收入，同比減少8.8%，報告期期內(nèi)為集團貢獻了58%的營收。

摯文集團在財報中表示，直播服務收入減少主要是由于公司核心直播視頻業(yè)務的結(jié)構(gòu)性改革，以及探探直播收入減少所致。

如果從環(huán)比的角度來看，摯文集團的營收在逐步回暖，這背后則與增值服務收入增速提振有關(guān)。2021年Q3，摯文集團增值服務收入15.33億元，同比增長15.2%，環(huán)比增長1.7%，為集團貢獻了41%的營收。

增值服務收入主要包括虛擬禮物收入和會員訂閱收入。該項收入的增長主要是由于陌陌主App虛擬禮物業(yè)務的持續(xù)增長，這得益于產(chǎn)品和運營方面的持續(xù)創(chuàng)新，以及陌陌為提升用戶的社交娛樂體驗引入了更多付費方案，新App虛擬禮物營收的增長也推進了增值服務營收的增長。

三季度，公司移動營銷收入4330萬元，同比減少14.1%。該項收入的減少主要是由于公司在資源配置方面減少了該產(chǎn)品線，以及為了應對監(jiān)管要求一定程度上對產(chǎn)品做了調(diào)整；手機游戲收入810萬元，同比增長1%。

營收減少的同時，摯文集團的凈利潤也在減少。

財報顯示，2021年Q3公司凈利潤為3.959億元，較上年同期的4.56億元，減少13.2%，歸屬于摯文集團的凈利潤為4.032億元，同比下降11.7%，環(huán)比下降13.1%。

其次，持續(xù)被用戶“拋棄”，付費用戶連續(xù)5個季度同比下滑。

從集團兩大收入支柱業(yè)務來看，付費用戶的去留是關(guān)鍵。

在用戶數(shù)據(jù)方面，陌陌App月活用戶（MAU）達到1.155億，雖然同比增長1.7%，但是相比上一季度1.156億月活，環(huán)比仍有所減少。

同時，財報中表示陌陌直播服務和增值服務的付費用戶總數(shù)為1220萬（不計入重復用戶），其中包括290萬探探付費用戶，相比去年同期分別下降6.87%與29.27%。這里值得一提的是，即便是在降低貨幣化水平的情況下，公司直播服務與增值服務付費用戶連續(xù)5個季度處于流失狀態(tài)。

事實上，早在2018年，陌陌的月活用戶就突破1億，三年時間，陌陌的月活用戶規(guī)模始終未實現(xiàn)新突破，因此用戶增長是摯文集團面臨的最大的瓶頸，集團試圖通過戰(zhàn)略重心調(diào)整，從推動付費率轉(zhuǎn)化轉(zhuǎn)向降低貨幣化水平，來改善用戶體驗，進而最大限度地吸引和留存用戶，目前看效果甚微。

探探成摯文集團的“拖油瓶”

2018年2月23日，陌陌宣布收購探探。據(jù)悉，陌陌以530萬股陌陌A類股票和6.009億美元現(xiàn)金收購探探100%股權(quán)，總金額約為7.6億美元。

陌陌收購探探，一方面是想覆蓋更多用戶群，同時也希望能夠?qū)崿F(xiàn)變現(xiàn)的多元化。然而，從當前的形勢來看，持續(xù)虧損的探探更像是集團發(fā)展的“拖油瓶”。

首先，探探并未持續(xù)推動公司MAU的增長。

收購探探更多是為了拓寬用戶群。陌陌的平臺用戶以男性為主，相比之下探探的女性用戶居多，陌陌收購探探后，流量覆蓋形成了互補。

然而，收購探探后，MAU的同比增速并未取得相應的改善。在收購探探的前三個季度，陌陌MAU同比增速均在22%，收購后MAU的同比增速并未呈現(xiàn)增長的趨勢，反而增速持續(xù)放緩。

付費用戶方面，收購探探后，公司的付費用戶規(guī)模保持相對較高的增長。自從2020年Q1以來，探探付費用戶規(guī)模已連續(xù)7個季度同比減少，探探付費用戶在總付費用戶中的比例從2020年Q1的32.8%，下滑至今年三季度的23.8%。

可以說，陌陌有三成以上的付費用戶來自探探，因此探探付費用戶的增減情況，也會對陌陌付費用戶的整體走勢起到比較大的影響。探探付費付費用戶在2019年Q1達到歷史峰值的500萬，彼時探探付費用戶在陌陌總體付費用戶的占比也達到歷史最高的35.7%。

隨后，探探的付費用戶出現(xiàn)流失的情況，從歷史最高的500萬，減少至當前的290萬。

其次，探探貢獻的收入減少，虧損持續(xù)擴大。

探探付費用戶的持續(xù)流失，也對探探的營收造成巨大的壓力。數(shù)據(jù)顯示，探探的營收從去年同期的7.289億元，減少30%至本季度的5.107億元。

營收減少的同時，探探的虧損有擴大的趨勢。財報顯示，2021年Q3，探探的凈利潤為1.79億元，相比之下去年同期的凈虧損為1.142億元；Non-GAAP的情況下，本季度探探的凈虧損為1.205億元，相比之下去年同期的凈虧損為6690萬元。

探探2014年上線以來，始終處于虧損的狀態(tài)，此前虧損有所收窄，然而隨著戰(zhàn)略的調(diào)整，探探凈虧損在本季度又呈現(xiàn)了擴大的趨勢，這對外釋放了一個危險的信號。

當前，擺在摯文集團面前的問題是：如果想要擴大用戶規(guī)模，就必須要降低費用率，盈利空間就會進一步被擠壓，盈利能力被弱化。

摯文集團為了打破盈利模式單一的現(xiàn)狀，公司也通過布局電影、綜藝等業(yè)務，將集團業(yè)務拓寬至泛娛樂領(lǐng)域。節(jié)目和電影的制作也會讓運營成本增加。

財報顯示，2021年Q3，摯文集團的成本和費用為33.199億元，比去年同期的33.585億元增長1.9%，增長的主要原因，主要是由于虛擬禮物服務中虛擬禮物的接受者及與陌陌主播收入分成的增加，以及三季度增加了節(jié)目和電影制作相關(guān)費用。

事實上，陌陌影業(yè)成立得較早，但之前一直沒有較大動作，國產(chǎn)電影的布局從2020年開始。陌陌影業(yè)擔任第一出品方的電影有三部，其中《不期而遇的夏天》已經(jīng)在今年9月上映，但票房慘淡。根據(jù)貓眼數(shù)據(jù)，總票房僅為454萬元。此外，還有賈樟柯監(jiān)制的兩部電影《不止不休》和《一刀天堂》。

陌陌影業(yè)的這三部電影屬于小眾電影，投資金額不算高，根據(jù)財報披露，三季度電視節(jié)目和電影的制作成本為4850萬元，這對持有的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物、短期存款、長期存款和限定性現(xiàn)金為151.733億元的摯文集團來說，似乎壓力尚未造成壓力，但節(jié)目和電影的制作后續(xù)都需要持續(xù)的投入，摯文集團能否在泛娛樂領(lǐng)域找到新的增長點，存在諸多的不確定性。

從目前的收入構(gòu)成來看，直播業(yè)務依舊是摯文集團第一大收入來源，隨著直播行業(yè)監(jiān)管趨嚴，摯文集團的該項業(yè)務也存在一定的監(jiān)管風險。

“集團化”的摯文集團未來將走向何方，我們拭目以待。