?受益于“元宇宙”概念興起，湯姆貓股價水漲船高。從9月至11月16日收盤，公司股價漲幅高達52.81%.

然而，湯姆貓近期頻繁發布股東減持股份的公告。九月至今，公司股東合計減持9223.49萬股，減持金額超過1.63億元。與此同時，公司大股東仍有大比例質押股權。減持和質押風險值得關注。

從業績看，近年來，受商譽暴雷影響，公司業績波動較大。最新三季報顯示，公司商譽占凈資產比例高達105.56%。未來，湯姆貓的商譽減值風險仍然值得關注。

伴隨著“元宇宙”概念的興起，湯姆貓9月8日在互動平臺上表示，公司具備元宇宙產品開發的用戶基礎，當天股價于午后開盤漲停，并因此收到了創業板的關注函。監管部門在經過問詢后，浙江證監局對其下達《行政監管措施決定書》。由于“元宇宙”的基礎設施尚未成熟，湯姆貓的產品是否真正屬于“元宇宙概念”仍需等待檢驗。

股東頻繁減持 質押率較高 

11月初，湯姆貓發布股東大宗交易減持股份的公告，控股股東金科控股于2021年11月12日通過大宗交易方式減持483萬股，占公司總股本的比例約為0.14%。

九月至今，湯姆貓股東頻繁減持。信披數據顯示，9月至11月16日，湯姆貓股東合計減持9223.49萬股，減持金額超過1.63億元。其中，值得關注的是股東王健有被動減持行為。自2021年9月14日至9月28日，王健累計被動減持公司股份數量約占公司總股本的1%。被動減持的主要原因系其部分股份質押融資被法院強制執行平倉處置。

圖1：9月1日至11月16日湯姆貓股東減持情況

追溯湯姆貓減持歷史發現，這并非王健第一次被動減持。

2019年12月底，公司曾發布公告稱，王健于2019年8月15日至10月21日期間減持的2253萬股是因為其在方正證券股份有限公司辦理的股票質押式回購交易的股份被方正證券強制賣出。

值得一提的是，王健減持公司股票曾涉嫌內幕交易，被證監會立案調查。公司曾于2020年12月21日發布公告稱，因2019年11月至2020年3月期間王健減持公司股票涉嫌內幕交易，被立案調查。隨后，公司對外宣布，王健因個人原因申請辭去公司董事、董事長、董事會提名委員會及董事會戰略委員會委員職務。

此外，公司大股東仍有大比例質押股權。截至10月末，公司大股東共有14.2億股股權質押，占總股本40.43%。  

圖2：湯姆貓大股東股權質押情況

前三季度增收不增利 商譽高企 

在大股東減持的同時，湯姆貓的業績也存在下滑的風險。2021年前三季度，公司實現營業收入14.02億元，同比增長13.23%；歸母凈利潤6億，同比下降3.31%，出現增收不增利的現象。

翻看歷史數據，近年來，公司的業績出現較大波動。研究發現，這主要是和商譽暴雷有關。

圖3：2017年至2021年前三季度湯姆貓營收、歸母凈利潤及同比增速

2019年，因公司收購標的公司之一杭州哲信出現虧損，公司全額計提23.20億元商譽減值。與此同時，另一家標的公司Outfit7的業績在承諾第三年沒有達標。為此，公司計提商譽減值2.62億元。受商譽減值拖累，公司2019年虧損28.23億元，接近上市以來盈利總和。

2021年三季報披露，湯姆貓現有商譽36.48億元，而公司當前凈資產則為34.56億元，商譽占凈資產比例高達105.56%。未來，湯姆貓的商譽減值風險值得關注。

上市六年改名三次 蹭“元宇宙”概念引警示函 

收并購給公司帶來的不只是高額的商譽，也帶來了湯姆貓的多次更名。2015年5月上市以來，公司進行了三次更名。上市之初，公司名為浙江金科，后更名為金科娛樂。2017年金科娛樂間接收購了“會說話的湯姆貓”母公司Outfit7 56%的股權，金科娛樂變身為金科文化。今年8月，公司正式更名為湯姆貓。

讓湯姆貓真正走上“風口”的則是元宇宙概念。9月8日，湯姆貓在互動平臺上表示，公司現有產品擁有龐大的用戶基數，具備元宇宙產品開發的用戶基礎。消息一出，引發湯姆貓股價攀升，并由此引來監管部門的關注。

當天，湯姆貓收到創業板的關注函。關注函中明確要求其補充說明現有主營業務、主要產品與元宇宙概念的關聯性。

在回應上述關注函中，湯姆貓提到，公司當前的游戲產品與理論上的元宇宙存在很大差距，公司目前的產品迭代及新產品的探索尚處于早期階段，存在很大的不確定性。即使公司未來在社交化、開放世界領域的項目迭代與新產品研發如期完成，依然不排除相關產品與元宇宙存在較大差距。

隨后，湯姆貓收到浙江證監局《行政監管措施決定書》。警示函顯示，公司通過互動易回復投資者咨詢時未能客觀反映公司相關業務的實際情況、對公司業績的影響及充分提示相關風險。要求公司提交書面整改報告，杜絕今后再次發生此類違規行為。

對此，湯姆貓表示將組織相關人員加強對相關法律法規及規范性文件的學習，全面增強合規意識，提高信息披露質量，提升公司規范運作水平。（JZY）

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