斑馬消費 陳曉京

上市即業績下滑的窘境，在勁仔食品身上再現。

今年前三季度，公司歸母凈利同比下降超24%，增收不增利的狀況再次出現。不只是勁仔，鹽津鋪子、甘源食品等也已呈現出業績增長的疲態，且難看到回暖的跡象。

休閑零食賽道曾一時風光無兩，為什么現在不香了？

增收不增利

雖然在今年第三季度終于扭轉了連續3個單季業績下滑的趨勢，但“魚類零食第一股”勁仔食品，依然沒走出增收不增利的局面。今年前三季度，公司實現收入7.51億元、歸母凈利潤6401.41萬元，同比分別增長8.11%和-24.38%。

2020年9月，勁仔食品登陸資本市場，當年實現收入9.091億元、歸母凈利潤7459萬元，雖然收入創出新高，同比微增1.60%，但歸母凈利潤較上年下降12.78%。

斑馬消費注意到，上市之前，勁仔食品的歸母凈利潤增速已呈現下行趨勢，2017年-2019年，其增速分別為192.58%、52.17%和2.85%。

經過去年疫情影響，今年休閑食品行業更加難做。公司認為前三季度業績下滑，主要是黃豆及豆油等原料、輔料價格上漲以及研發投資支出大增的影響。

補助大幅減少，也是影響利潤的重要因素之一。據公司三季報，其計入當期損益的補助為1367.57萬元，較上年同期減少55.63%。

公司以魚仔休閑零食起家，在行業內并不具備較強競爭優勢，從毛利率水平來看，在2018年達到近年來高峰后（33.51%）一路下行，截至2021年9月，降至26.51%。同期，凈利率從14.30%降至8.48%。

行業整體放緩

出現增收難增利的狀況，并非勁仔食品這一家，鹽津鋪子、甘源食品等早已呈現出疲態。

今年前三季度，甘源食品在營收增長7.78%的情況下，歸母凈利潤同比下降37.73%；堅持自產自銷、固執線下渠道的鹽津鋪子，則在今年跌下神壇，前三季度業績預計腰斬。

這揭開了休閑零食行業發展的冰山一角。

據中銀證券研報，今年第二季度，休閑零食上市企業整體營收88.7億元，同比增長0.8%，同期歸母凈利潤為6.8億元，同比增長5%。

若去除絕味食品，今年第二季度休閑零食上市企業收入、歸母凈利潤，分別下降2.9%和5.2%。

休閑零食產品同質化、消費群體迭代以及市場競爭的殘酷，已是眾多零食上市企業發展中的一大考驗。

漲價潮或來臨

勁仔食品、鹽津鋪子、甘源食品等，均披露大豆油、棕櫚油及大豆等原材料價格上漲，洽洽食品披露葵花籽及能源價格上漲等，導致企業成本上揚。

公開資料顯示，大豆油在近期已漲至萬元每噸，較去年同期漲幅近50%；甘源食品生產中所用的棕櫚油，今年上半年采購均價飆升至7.61元/公斤，同比漲幅43.31%。

影響企業盈利水平的還有銷售費用的支出增長。今年上半年，甘源食品、洽洽食品、鹽津鋪子、勁仔食品和三只松鼠在銷售費用上分別支出1.31億元、2.19億元、2.96億元、0.56億元和11.07億元，同比分別增長48.86%、6.31%、37.95%、27.27%和10.80%。

此外，還有渠道的擠壓，特別是社區團購低價搶占市場，導致企業短期內難以招架。

業績壓力之下，企業轉嫁成本似乎順理成章。

10月22日，洽洽食品公告對葵花子系列產品及南瓜子、小而香西瓜子出廠價格提價8%-18%，這是自2018年7月后，洽洽第二輪提價。

甘源食品上市之前，就對瓜子仁、蠶豆及青豌豆產品提價，上漲幅度超過10%。

在近期回復投資者提問中，甘源食品、勁仔食品等，均隱晦表達了產品定價會基于產品成本、市場需求等因素綜合考慮確定。