在前面的專欄里，我們從人口結構的視角，觀察中日經濟運行的軌道及兩者的異同。這一期，我們把鏡頭拉遠，看看在可比時間內，兩國在全球經濟中的模樣。

對中日經濟而言，全球經濟圖景的重要性遠不止于一塊背景板。兩國都趕上了全球化的好時候，也都采用了出口導向的發展策略，才駛入發展的快車道。反過來，中日的發展，也拉動全球經濟向上，催生了所謂“亞洲奇跡”。

要比較中日經濟的發展軌道，它們與全球經濟的互動不可不察。

“亞洲奇跡”迄今經歷了兩個階段，中間有一個10年的停滯——1970年亞洲占全球經濟的比重為15%，此后一路攀升至1995年的30%；此后進入停滯期，2004年占比萎縮至26%；2010年后，亞洲經濟再度起飛，2015年的全球占比已達34%。

而1995年和2015年，恰好分別是中日勞動力人口達到峰值后的第五個年頭，亦即前兩期專欄所說的t+5。這樣，我們就可以沿用之前的時間線，對中日在全球經濟中的規模占比、貨幣供給占比、以及銀行提供的國內信用占比的變化進行比較。

規模占比，不用多說，就是考察兩國在全球經濟中的分量；

貨幣占比，是要看在全球央行的貨幣供給中，中國人民銀行和日本央行貢獻了多少；

銀行提供的國內信用占比，通俗地說，就是看在全球銀行業的融資中，兩國的份額有多大。

先看日本的情況：

1．1995年（t+5），日本在全球經濟中的占比達到峰值。那一年，全球1/5的增長來自日本，日本也占用了四成左右的全球貨幣供給和融資。此后曲線持續向下，目前日本經濟規模只占全球的1/20，貨幣和融資占比則降至1/10，亦即上世紀70年代初的水平。

2．1970年（t-20）以來，日本有一條經驗數據規律——日本占用全球貨幣及融資的份額是其對全球經濟貢獻的2倍。這條規律迄今已經維持了45年。

3．日本在1970年代初告別高增長之后，呈現一個大體穩定的態勢——兩個份額的融資，帶來一個份額的經濟成果。這是政策使然，還是說經濟運行本身就存在這樣一個“自然律”？筆者不敢斷言。

再看中國：

1．2015年(t+5)，中國占用全球約三成的貨幣、兩成的融資，為世界貢獻了一成半的經濟成果。

2．1990年（t-20），中國用全球1%的貨幣和融資，生產出全球2%的經濟成果。

3．中國占用融資的份額與其產出貢獻的份額相當，沒有出現日本那種“2：1”的情況。

數據比較完畢，似乎沒有什么一目了然的結論——除了中國在全球經濟中的占比比日本提升得更快。是的，這一次，中日曲線終于不再高度吻合。目前，中國還可以用一個份額的融資帶來一個份額的成果，而日本早在45年前就只能用“二”出“一”了。換句話說，中國市場對于全球資金的吸引力更強。

上文提到過，中國經濟的成長，在很大程度上得益于與外部世界的良性互動。那么，我們是不是可以這樣推演——只要我們能夠抓住資金吸引力這個優勢，就有可能避免重蹈日本滯漲的覆轍，擺脫“日本曲線”的宿命？

當然會有人問：怎么抓呢？答案倒也簡單，就是提高我國金融體系的效率，避免金融空轉。難的是行動，在全球視野下，金融效率的提高有賴于機制的完善、市場的擴容、參與者的行為規范、監管者的公正有效、金融與實體之間的良性互動……而這些，都是硬骨頭。