澳優(yōu)或落入伊利囊中 原創(chuàng) AI財(cái)經(jīng)社 AI財(cái)經(jīng)社

撰文/ 劉冬雪

編輯/ 孫靜

繼去年密集到上游搶牧場(chǎng)之后，今年乳制品行業(yè)迎來(lái)頭部公司的并購(gòu)和洗牌。在春華資本拿下美贊臣之后，澳優(yōu)成為一個(gè)新的標(biāo)的。

10月12日上午，澳優(yōu)乳業(yè)一份與“收購(gòu)及合并”有關(guān)的短暫停牌公告，似乎坐實(shí)了本月初“伊利有意收購(gòu)澳優(yōu)股權(quán)”的傳言。

圖/HKEX news

此前有媒體報(bào)道，伊利正在與銀行討論收購(gòu)澳優(yōu)乳業(yè)的相關(guān)事宜，收購(gòu)談判正在進(jìn)行中，澳優(yōu)有可能還吸引其他潛在收購(gòu)者。在羊奶粉賽道，澳優(yōu)目前的市場(chǎng)份額處于領(lǐng)先地位。

對(duì)于被傳收購(gòu)一事，伊利方面12日下午回應(yīng)AI財(cái)經(jīng)社稱，目前沒(méi)有收到任何消息。

有知情人士透露，伊利應(yīng)該不是整體收購(gòu)澳優(yōu)，只是競(jìng)購(gòu)轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)。這次是大股東中信集團(tuán)旗下的中信農(nóng)業(yè)基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中信農(nóng)業(yè)基金”）要出讓20%左右的股權(quán)，伊利參與的應(yīng)是這部分股權(quán)的競(jìng)購(gòu)。

2018年，中信農(nóng)業(yè)基金曾斥資19.62億港元獲得澳優(yōu)25.18%的股權(quán)，成為其第一大股東。不過(guò)在此后的兩年間，該基金一直在小幅減持。

本次收購(gòu)如落定，羊奶粉市場(chǎng)將再迎來(lái)變局。

錯(cuò)失美贊臣，伊利被傳盯上澳優(yōu)

上半年，乳制品行業(yè)剛完成一起大并購(gòu)。

今年6月，春華資本宣布以22億美元收購(gòu)?fù)赓Y品牌美贊臣的在華業(yè)務(wù)，這應(yīng)該算得上近年奶粉業(yè)的最大并購(gòu)之一。彼時(shí)盯上美贊臣的競(jìng)購(gòu)者眾多，除了中信、紅杉中國(guó)等投資機(jī)構(gòu)，據(jù)傳還有伊利、君樂(lè)寶、新希望乳業(yè)，飛鶴也參與其中。當(dāng)時(shí)誰(shuí)也沒(méi)想到，突然殺出的春華資本成為最終贏家。

這一次，在眾多“緋聞”對(duì)象中，伊利似乎最有把握。乳業(yè)專家宋亮告訴AI財(cái)經(jīng)社，去年底就傳出大股東要出售澳優(yōu)股權(quán)，主要是因?yàn)閷?duì)澳優(yōu)的發(fā)展不太滿意，對(duì)未來(lái)預(yù)期不高。澳優(yōu)方面找了一圈潛在收購(gòu)者，除了伊利，它跟蒙牛、君樂(lè)寶等均有過(guò)接觸。

公開(kāi)信息顯示，2020年，澳優(yōu)收入為79.86億元，凈利潤(rùn)為10.83億元。從2017年到2020年，澳優(yōu)乳業(yè)的營(yíng)收一直在增長(zhǎng)，但是營(yíng)收增速?gòu)?3.3%一路下滑到了去年的18.6%，凈利潤(rùn)增速也從2018年的106.1%下滑至2020年的14.3%。

但在羊奶粉領(lǐng)域，澳優(yōu)旗下佳貝艾特依然占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。根據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)，自2018年以來(lái)，澳優(yōu)配方羊奶粉銷售額已連續(xù)3年占國(guó)內(nèi)嬰幼兒配方羊奶粉總進(jìn)口量6成以上，居全球羊奶粉銷量第一。

對(duì)于乳業(yè)老大哥伊利而言，如果能夠并購(gòu)澳優(yōu)部分股權(quán)，在奶粉銷售上則可以增加羊奶粉這一新品類。伊利2020年財(cái)報(bào)顯示，公司奶粉及奶制品營(yíng)收額為128.85億元，同比增長(zhǎng)28.15%；其嬰幼兒配方奶粉零售額市占率約為6%，這一數(shù)據(jù)基本與上年持平。

乳業(yè)專家宋亮分析，如果伊利實(shí)現(xiàn)入股澳優(yōu)，不論是在銷售額還是市占率，伊利奶粉業(yè)務(wù)都有望獲得較大提升，在嬰幼兒奶粉體量上躍居第二，在資本層面也可以獲得更好表現(xiàn)。借此，伊利還可以實(shí)現(xiàn)在奶粉領(lǐng)域全品類、全價(jià)位、全渠道的布局；倘若被伊利收購(gòu)，對(duì)澳優(yōu)來(lái)說(shuō)，無(wú)論是資本層面還是管理層面，未來(lái)也都是有利的。

圖/視覺(jué)中國(guó)

伊利或與飛鶴展開(kāi)全方位競(jìng)爭(zhēng)

有業(yè)內(nèi)人士指出，倘若本次澳優(yōu)被伊利收入囊中，那么接下來(lái)伊利與嬰幼兒奶粉“一哥”飛鶴的競(jìng)爭(zhēng)將升級(jí)。

單從數(shù)據(jù)看，2020年，伊利奶粉及奶制品實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入128.85億元，飛鶴當(dāng)年?duì)I收185.92億。但兩家面對(duì)的是一個(gè)存量市場(chǎng)。

根據(jù)佛若斯特沙利文報(bào)告顯示，中國(guó)嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)持續(xù)低迷，預(yù)計(jì)2020–2025年，零售銷售量的復(fù)合年增長(zhǎng)率為-4.1%，至2025年將下降至76.49萬(wàn)噸。2021年上半年，飛鶴營(yíng)收115.438億元，同比增長(zhǎng)32.6%，但增速上已有所下滑，且營(yíng)銷費(fèi)用不斷攀升。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，飛鶴也需要在傳統(tǒng)牛奶粉業(yè)務(wù)之外，增加新的收入來(lái)源。

飛鶴在今年也開(kāi)始重新布局羊奶粉。今年7月，天眼查數(shù)據(jù)顯示，飛鶴收購(gòu)陜西小羊妙可乳業(yè)有限公司。早在2014年，飛鶴就參與了小羊妙可前身——關(guān)山乳業(yè)的設(shè)立，持股70%。不過(guò)在2015年6月，關(guān)山乳業(yè)的6批次羊奶粉被查出其中有兩批次為硝酸鹽含量超標(biāo)，其余四批次為硒含量不足。2016年12月，飛鶴退出關(guān)山乳業(yè)。

圖/天眼查

與此前部分持股不同，此次飛鶴全資收購(gòu)小羊妙可乳業(yè)，延續(xù)全產(chǎn)業(yè)鏈模式，同時(shí)介入管理，這也意味著，飛鶴將正式布局羊奶粉產(chǎn)業(yè)鏈。

近年來(lái)，羊奶粉因含有豐富的乳清蛋白、乳鐵蛋白、色氨酸，逐漸在嬰幼兒配方粉市場(chǎng)脫穎而出，成為新消費(fèi)熱點(diǎn)。據(jù)多家第三方研究機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，自2014年以來(lái)，羊奶粉市場(chǎng)規(guī)模以近30%的年復(fù)合增速快速發(fā)展，已成為增速最快的乳業(yè)細(xì)分領(lǐng)域。

圖/視覺(jué)中國(guó)

有行業(yè)人士認(rèn)為，羊奶粉市場(chǎng)前半段的跑馬圈地已經(jīng)結(jié)束，巨頭的入局是為改寫行業(yè)格局而來(lái)。宋亮認(rèn)為，羊奶粉格局接下來(lái)就是巨頭之間的對(duì)抗。不過(guò)從更深遠(yuǎn)層面來(lái)看，伊利若收購(gòu)澳優(yōu)，對(duì)飛鶴等企業(yè)帶來(lái)的將是全方位的競(jìng)爭(zhēng)和對(duì)抗。

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原標(biāo)題：《澳優(yōu)或落入伊利囊中》

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