9月27日，總市值超過2萬億元的貴州茅臺（600519）迎來久違大漲，盤中一度漲停，收盤大漲9.5%，全天成交額突破200億元，刷新歷史紀錄。

瀘州老窖（000568）和五糧液（000858）也先后漲停，并維持至收盤時。整個白酒指數收盤大漲6.75%。

另一方面，周期板塊在周一迎來大面積調整，有色金屬掀起跌停潮，鋼鐵板塊同樣跌勢兇猛。最終，滬深兩市個股普跌收盤。

白酒股緣何一飛沖天？

鵬華酒ETF、鵬華中證酒指數基金經理張羽翔向澎湃新聞記者表示，回顧前期A股走勢，資源、制造業等板塊受到眾多市場資金關注。近日全國多地出臺了限電限產等相關政策安排，相關資源型企業、制造業等受到一定影響，部分資金重新回歸到消費等穩增長的板塊中來。其中對于酒板塊而言，無論是中報披露情況，抑或是機構對三季報的業績預期，基本上都能維持穩定增長，個別二三線酒企甚至有超預期的表現。

“在前期的下跌過程中，酒板塊的賣盤壓力也逐漸褪去。因此今日市場資金的涌入，對板塊行情形成了強烈的推動作用。”張羽翔指出，其他方面，瀘州老窖股份有限公司2021年限制性股票激勵計劃出爐，也給板塊上漲起到了一定的帶動作用。整體來看，頭部酒企回款進度良好，全年回款任務接近完成，中秋期間實際動銷和價盤表現穩中有好，略好于此前偏悲觀的預期，行業整體依然景氣，呈現結構性繁榮、向優勢品牌集中的趨勢。

招商基金向澎湃新聞記者表示，白酒板塊上漲原因可能有以下幾個方面：?多重事件性因素提振板塊情緒，龍頭酒企股東大會傳遞積極信號，高端酒企限制性股權激勵方案落地，落地時間、激勵力度好于市場預期，此外，大眾品提價預期也對消費股情緒有所提振；?中秋動銷情況相對平穩，整體呈現結構性向好、向優勢品牌集中的趨勢，實際動銷及價盤較為穩健，主要頭部酒企回款進度良好，國慶長假動銷趨勢有望延續；?新能源、周期等板塊輪動上漲后市場風格有望趨于均衡，消費股前期跌幅較大、優質消費領域關注度提升。 

華夏基金的觀點是，白酒板塊大漲受到兩個重要催化因素影響：一是茅臺股東會新董事長表達解決渠道加價的決心；二是瀘州老窖股權激勵超預期，帶動有激勵預期的其他白酒個股也跟隨上漲。而白酒板塊之前調整時間較長，回調后主要白酒標的估值情況（對應22年）：茅臺32X，五糧液、老窖、洋河均在25~30X，汾酒52X。估值相對合理的情況下，部分長線資金配置意愿提升，疊加受到短期催化提振、周期板塊大幅走弱，使得資金迅速流入，板塊今日漲幅較大。 

星石投資則提到，今日消費板塊表現最佳，大概率也暗含著機構調倉。目前市場熱點輪動較快，前期熱點由科技成長類轉至周期類，熱點行業在資金的追捧下，漲幅過高，面臨著性價比欠佳的局面。而消費板塊在經歷過前期的調整，估值逐漸進入相對合理的區間，部分優質企業也可能存在超跌的現象。資金為避免高位回撤的風險，逐步流入消費板塊。同時，調倉可能也受基金季報公布的影響。部分消費基金前期參與了科技成長類和周期類行情，三季度結束時有調倉回流消費板塊的需求。 

市場風格能否切換仍待確認

展望后市，張羽翔對酒板塊仍保持中性樂觀的態度，長期依然看好賽道長坡厚雪的投資機會。

“但中短期來看，市場風格能否切換仍待確認；社零消費數據的有效恢復有待觀察；雙節動銷數據等也有待節后出爐，這些也潛在構成了酒板塊投資的不確定因素。”綜合來看，張羽翔建議投資者逢低布局，以定投的方式，持續關注酒板塊的長期投資價值。

招商基金認為，短期市場可能仍有波動，白酒龍頭釋放積極信號，短期對于行業的一些擔憂可以更樂觀些，白酒板塊仍需跟蹤動銷及價格體系變動情況，以及高端白酒終端價格變化情況；政策方面，仍需要緊盯消費稅、限制性政策等相關情況；后續建議逐步布局靜待風口，時間拉長看，消費升級及集中度提升趨勢下白酒板塊仍具備較好的配置價值。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍向澎湃新聞記者表示，9月底是布局消費股的一個最佳時機，周期股面臨大幅調整，而消費股有望接過接力棒，市場風格完成切換，四季度消費板塊將會迎來大幅反彈的機會。

“一般四季度是傳統的消費旺季，特別是白酒等食品飲料板塊會出現比較好的業績增長。”楊德龍說，從國慶節到元旦、春節，節假日比較多，對于白酒、食品飲料等方面消費將會大幅增加，這勢必會提升消費股的熱度。“當前A股總體市場風格已經發生了切換，建議投資者抓住機遇，積極布局消費股，迎接四季度預計的消費大反彈機會。”

華夏基金認為，白酒行業景氣度仍然較高，中秋期間白酒整體表現平穩，頭部酒企回款進度良好，全年回款任務接近完成。3季度以來，次高端酒繼續享受消費升級紅利，業績將持續保持相對較高彈性，而高端酒則延續穩健增長態勢。個別地區疫情反彈雖對當地帶來一定的銷售擾動，但影響偏短期，行業整體依然景氣。 

華夏基金建議投資者關注四季度消費板塊投資機會，一方面，隨著政策加碼，信用周期企穩見底，有效融資改善，有望帶動經濟企穩甚至出現季度級別的小反彈，有利于消費行業基本面信心的提升；另一方面，市場風格有望更加均衡，消費板塊部分龍頭經過前期下跌和估值消化后，底部特征越來越明顯，四季度階段性走強可能性較高。

星石投資則引用了券商統計的歷史數據作為觀點的支撐，表示從歷史來看，四季度消費類資產上漲概率較高。

歷史上四季度各個行業上漲概率，來源：浙商證券