9月27日，總市值超過(guò)2萬(wàn)億元的貴州茅臺(tái)（600519）迎來(lái)久違大漲，盤(pán)中一度漲停，收盤(pán)大漲9.5%，全天成交額突破200億元，刷新歷史紀(jì)錄。

瀘州老窖（000568）和五糧液（000858）也先后漲停，并維持至收盤(pán)時(shí)。整個(gè)白酒指數(shù)收盤(pán)大漲6.75%。

另一方面，周期板塊在周一迎來(lái)大面積調(diào)整，有色金屬掀起跌停潮，鋼鐵板塊同樣跌勢(shì)兇猛。最終，滬深兩市個(gè)股普跌收盤(pán)。

白酒股緣何一飛沖天？

鵬華酒ETF、鵬華中證酒指數(shù)基金經(jīng)理張羽翔向澎湃新聞?dòng)浾弑硎荆仡櫱捌贏股走勢(shì)，資源、制造業(yè)等板塊受到眾多市場(chǎng)資金關(guān)注。近日全國(guó)多地出臺(tái)了限電限產(chǎn)等相關(guān)政策安排，相關(guān)資源型企業(yè)、制造業(yè)等受到一定影響，部分資金重新回歸到消費(fèi)等穩(wěn)增長(zhǎng)的板塊中來(lái)。其中對(duì)于酒板塊而言，無(wú)論是中報(bào)披露情況，抑或是機(jī)構(gòu)對(duì)三季報(bào)的業(yè)績(jī)預(yù)期，基本上都能維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，個(gè)別二三線酒企甚至有超預(yù)期的表現(xiàn)。

“在前期的下跌過(guò)程中，酒板塊的賣(mài)盤(pán)壓力也逐漸褪去。因此今日市場(chǎng)資金的涌入，對(duì)板塊行情形成了強(qiáng)烈的推動(dòng)作用。”張羽翔指出，其他方面，瀘州老窖股份有限公司2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃出爐，也給板塊上漲起到了一定的帶動(dòng)作用。整體來(lái)看，頭部酒企回款進(jìn)度良好，全年回款任務(wù)接近完成，中秋期間實(shí)際動(dòng)銷(xiāo)和價(jià)盤(pán)表現(xiàn)穩(wěn)中有好，略好于此前偏悲觀的預(yù)期，行業(yè)整體依然景氣，呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性繁榮、向優(yōu)勢(shì)品牌集中的趨勢(shì)。

招商基金向澎湃新聞?dòng)浾弑硎荆拙瓢鍓K上漲原因可能有以下幾個(gè)方面：?多重事件性因素提振板塊情緒，龍頭酒企股東大會(huì)傳遞積極信號(hào)，高端酒企限制性股權(quán)激勵(lì)方案落地，落地時(shí)間、激勵(lì)力度好于市場(chǎng)預(yù)期，此外，大眾品提價(jià)預(yù)期也對(duì)消費(fèi)股情緒有所提振；?中秋動(dòng)銷(xiāo)情況相對(duì)平穩(wěn)，整體呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性向好、向優(yōu)勢(shì)品牌集中的趨勢(shì)，實(shí)際動(dòng)銷(xiāo)及價(jià)盤(pán)較為穩(wěn)健，主要頭部酒企回款進(jìn)度良好，國(guó)慶長(zhǎng)假動(dòng)銷(xiāo)趨勢(shì)有望延續(xù)；?新能源、周期等板塊輪動(dòng)上漲后市場(chǎng)風(fēng)格有望趨于均衡，消費(fèi)股前期跌幅較大、優(yōu)質(zhì)消費(fèi)領(lǐng)域關(guān)注度提升。 

華夏基金的觀點(diǎn)是，白酒板塊大漲受到兩個(gè)重要催化因素影響：一是茅臺(tái)股東會(huì)新董事長(zhǎng)表達(dá)解決渠道加價(jià)的決心；二是瀘州老窖股權(quán)激勵(lì)超預(yù)期，帶動(dòng)有激勵(lì)預(yù)期的其他白酒個(gè)股也跟隨上漲。而白酒板塊之前調(diào)整時(shí)間較長(zhǎng)，回調(diào)后主要白酒標(biāo)的估值情況（對(duì)應(yīng)22年）：茅臺(tái)32X，五糧液、老窖、洋河均在25~30X，汾酒52X。估值相對(duì)合理的情況下，部分長(zhǎng)線資金配置意愿提升，疊加受到短期催化提振、周期板塊大幅走弱，使得資金迅速流入，板塊今日漲幅較大。 

星石投資則提到，今日消費(fèi)板塊表現(xiàn)最佳，大概率也暗含著機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)。目前市場(chǎng)熱點(diǎn)輪動(dòng)較快，前期熱點(diǎn)由科技成長(zhǎng)類(lèi)轉(zhuǎn)至周期類(lèi)，熱點(diǎn)行業(yè)在資金的追捧下，漲幅過(guò)高，面臨著性?xún)r(jià)比欠佳的局面。而消費(fèi)板塊在經(jīng)歷過(guò)前期的調(diào)整，估值逐漸進(jìn)入相對(duì)合理的區(qū)間，部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)也可能存在超跌的現(xiàn)象。資金為避免高位回撤的風(fēng)險(xiǎn)，逐步流入消費(fèi)板塊。同時(shí)，調(diào)倉(cāng)可能也受基金季報(bào)公布的影響。部分消費(fèi)基金前期參與了科技成長(zhǎng)類(lèi)和周期類(lèi)行情，三季度結(jié)束時(shí)有調(diào)倉(cāng)回流消費(fèi)板塊的需求。 

市場(chǎng)風(fēng)格能否切換仍待確認(rèn)

展望后市，張羽翔對(duì)酒板塊仍保持中性樂(lè)觀的態(tài)度，長(zhǎng)期依然看好賽道長(zhǎng)坡厚雪的投資機(jī)會(huì)。

“但中短期來(lái)看，市場(chǎng)風(fēng)格能否切換仍待確認(rèn)；社零消費(fèi)數(shù)據(jù)的有效恢復(fù)有待觀察；雙節(jié)動(dòng)銷(xiāo)數(shù)據(jù)等也有待節(jié)后出爐，這些也潛在構(gòu)成了酒板塊投資的不確定因素。”綜合來(lái)看，張羽翔建議投資者逢低布局，以定投的方式，持續(xù)關(guān)注酒板塊的長(zhǎng)期投資價(jià)值。

招商基金認(rèn)為，短期市場(chǎng)可能仍有波動(dòng)，白酒龍頭釋放積極信號(hào)，短期對(duì)于行業(yè)的一些擔(dān)憂(yōu)可以更樂(lè)觀些，白酒板塊仍需跟蹤動(dòng)銷(xiāo)及價(jià)格體系變動(dòng)情況，以及高端白酒終端價(jià)格變化情況；政策方面，仍需要緊盯消費(fèi)稅、限制性政策等相關(guān)情況；后續(xù)建議逐步布局靜待風(fēng)口，時(shí)間拉長(zhǎng)看，消費(fèi)升級(jí)及集中度提升趨勢(shì)下白酒板塊仍具備較好的配置價(jià)值。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍向澎湃新聞?dòng)浾弑硎荆?月底是布局消費(fèi)股的一個(gè)最佳時(shí)機(jī)，周期股面臨大幅調(diào)整，而消費(fèi)股有望接過(guò)接力棒，市場(chǎng)風(fēng)格完成切換，四季度消費(fèi)板塊將會(huì)迎來(lái)大幅反彈的機(jī)會(huì)。

“一般四季度是傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，特別是白酒等食品飲料板塊會(huì)出現(xiàn)比較好的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。”楊德龍說(shuō)，從國(guó)慶節(jié)到元旦、春節(jié)，節(jié)假日比較多，對(duì)于白酒、食品飲料等方面消費(fèi)將會(huì)大幅增加，這勢(shì)必會(huì)提升消費(fèi)股的熱度。“當(dāng)前A股總體市場(chǎng)風(fēng)格已經(jīng)發(fā)生了切換，建議投資者抓住機(jī)遇，積極布局消費(fèi)股，迎接四季度預(yù)計(jì)的消費(fèi)大反彈機(jī)會(huì)。”

華夏基金認(rèn)為，白酒行業(yè)景氣度仍然較高，中秋期間白酒整體表現(xiàn)平穩(wěn)，頭部酒企回款進(jìn)度良好，全年回款任務(wù)接近完成。3季度以來(lái)，次高端酒繼續(xù)享受消費(fèi)升級(jí)紅利，業(yè)績(jī)將持續(xù)保持相對(duì)較高彈性，而高端酒則延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。個(gè)別地區(qū)疫情反彈雖對(duì)當(dāng)?shù)貛?lái)一定的銷(xiāo)售擾動(dòng)，但影響偏短期，行業(yè)整體依然景氣。 

華夏基金建議投資者關(guān)注四季度消費(fèi)板塊投資機(jī)會(huì)，一方面，隨著政策加碼，信用周期企穩(wěn)見(jiàn)底，有效融資改善，有望帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)甚至出現(xiàn)季度級(jí)別的小反彈，有利于消費(fèi)行業(yè)基本面信心的提升；另一方面，市場(chǎng)風(fēng)格有望更加均衡，消費(fèi)板塊部分龍頭經(jīng)過(guò)前期下跌和估值消化后，底部特征越來(lái)越明顯，四季度階段性走強(qiáng)可能性較高。

星石投資則引用了券商統(tǒng)計(jì)的歷史數(shù)據(jù)作為觀點(diǎn)的支撐，表示從歷史來(lái)看，四季度消費(fèi)類(lèi)資產(chǎn)上漲概率較高。

歷史上四季度各個(gè)行業(yè)上漲概率，來(lái)源：浙商證券