?圣邦股份近日披露了一份較為靚麗的半年報，實現營收、歸母凈利潤同比分別增長96.66%和149.16%。其中，公司電源管理產品實現營收6.37億元，同比增長107.76%；信號鏈產品實現營收2.78億元，同比增長75.02%，但毛利率下降較為明顯。

報告期內，伴隨業績增長以及估值上升，公司特定股東、控股股東的一致行動人以及高管等主體紛紛拋出減持方案。

截至2021年上半年末，累計已有四只廣發系基金進入圣邦股份前十大流通股東，合計持有公司流通股份的比例超過8%，這四只廣發系基金的基金經理均為劉格菘。

 上半年業績高增長 毛利率小幅下滑 

圣邦股份是一家模擬集成電路研究、開發與銷售企業，產品涵蓋信號鏈和電源管理兩大領域。信號鏈模擬芯片包括各類運算放大器及比較器、音頻功率放大器、視頻緩沖器、線路驅動器、模擬開關等；電源管理類模擬芯片包括LDO、微處理器電源監控電路、DC/DC降壓轉換器、DC/DC升壓轉換器等。

圣邦股份專注于集成電路的研發與銷售環節，屬于無晶圓廠半導體公司，公司的晶圓制造商主要為臺積電，封裝測試服務供應商主要為長電科技、通富微電等。

2021年上半年，圣邦股份實現營收9.15億元、歸母凈利潤2.61億元，同比分別增長96.66%和149.16%，公司業績維持快速增長趨勢且均創2017年上市以來半年度新高。

圖1：2017H1至2021H1圣邦股份營收、歸母凈利潤及同比增速

圣邦股份業績增長受益于行業的高景氣。根據世界半導體貿易統計協會（WSTS）發布的統計數據顯示，全球半導體市場規模年增速將從2020年的6.8%急劇增加至2021年的19.7%，達到5272億美元。其中，模擬芯片增速達到21.7%，排名第三。

具體業務來看，圣邦股份電源管理產品報告期內實現營收6.37億元，同比增長107.76%；信號鏈產品實現營收約2.78億元，同比增長75.02%。

2021年上半年，公司電源管理產品毛利率同比上升1.22個百分點至48.32%。但是，信號鏈產品毛利率下降較為明顯，同比減少3.75個百分點至57.84%。由于信號鏈產品毛利率下降較多，導致公司的整體毛利率由上年同期的52.04%下降至最新的51.22%。

 多次實施股權激勵 今年達標概率較大 

圣邦股份于2017年登陸創業板上市，上市當年、2018年以及2021年，公司三次發布股權激勵計劃。

在2021年4月最新發布的一份限制性股票激勵計劃草案中，公司計劃授予限制性股票總量不超過210萬股，約占草案公告時公司股本總額的1.34%，授予價格為200元/股。此次激勵計劃擬首次授予的激勵對象總人數為473人，包括公司公告激勵計劃時在公司任職的核心管理人員及核心技術（業務）骨干。

此次激勵計劃的歸屬考核年度為2021-2024年四個會計年度，對各考核年度的營業收入值（A）或營業收入累計值（B）進行考核，根據上述任一指標完成情況確定公司層面歸屬比例X。

圖2：圣邦股份股權激勵考核目標

根據考核要求，圣邦股份2021年的營業收入目標值為15.50億元，公司上半年已完成接近六成。從歷史數據來看，公司下半年的營收普遍高于上半年，因此實現全年目標的概率較大。

 股價上漲股東頻減持 估值明顯高于同業 

上市以來，圣邦股份股價表現持續強勢。除了2018年，公司每年均錄得大幅上漲。2021年截至8月末，公司累計上漲超過八成，市值達到約750億元，市盈率（TTM）達到169倍、市凈率超過40倍。

對比來看，同屬Wind半導體產品分類的96家公司截至2021年8月末的市盈率（TTM）中位數為68.05倍、市凈率中位數為6.3倍，均明顯低于圣邦股份。

伴隨股價上漲和估值上升，2021年以來，圣邦股份至少四次披露股東計劃減持的公告，包括特定股東、控股股東的一致行動人、公司高管等。

2021年3月，公司公告稱控股股東的一致行動人之一林林計劃通過集中競價、大宗交易方式合計減持不超過公司總股本的 2.00%。截至減持期限屆滿，林林合計減持公司總股本的1.78%，累計套現超6.5億元。

 廣發系基金占據前十大流通股東四席 

截至報告期末，圣邦股份前十大流通股東合計持有公司股份約1.26億股，占全部流通A股約57.94%。其中，廣發創新升級靈活配置混合型證券投資基金、廣發科技先鋒混合型證券投資基金2021年第二季度新進入前十大流通股東榜單。

圖3：2021年截至上半年末圣邦股份前十大流通股東

結合另外兩只早先已經進入前十大流通股東的基金廣發雙擎升級混合型證券投資基金、廣發小盤成長混合型證券投資基金（LOF），2021年截至上半年末，累計已有四只廣發系基金進入圣邦股份前十大流通股東。經統計，這四只基金合計持有圣邦股份的流通股份比例超過8%。

值得一提的是，研究發現，這四只廣發系基金的基金經理均為劉格菘。

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