8月26日晚間，“微笑第一股”時代天使對外發布了截至2021年6月30日的2021財年中報，這也是其上市以來的首份中期業績報告。

整體而言，時代天使在過去半年中保持著高速增長，符合資本市場對公司的良好預期。

財報公布后次日，資本市場的表現整體波動不大，截至8月27日收盤跌0.1%。

時代天使在2021年6月上市以來，就備受市場關注。從以前名不經傳發展到現在市占率高達41%的“國潮品牌”，時代天使一直致力于隱形正畸這條賽道上，不斷鉆研、創新，研發出更舒適的隱形牙套材料。

在當代顏值經濟的加持下，市場也在變得愈發廣闊，可以說時代天使目前正處于一個行業風口。通過其上市后的首份財報，我們或許可以一窺時代天使后續的機遇和挑戰。

隱形矯正實力撐起一片天

財報顯示，今年上半年，時代天使達成的案例較去年同期增加了32300例，達到79500例，這組數據的成果很好的反映在了時代天使的營收上。

財報顯示，時代天使實現營收5.71億元，較去年同期3.09億元增長85.0%。毛利為3.78億元，較去年同期2.12億元增加78.3%。凈利潤95.7百萬元，較去年同期61.4百萬元增加55.8%。

時代天使營收主要有由隱形矯正解決方案、口腔內掃描和其他服務組成。營收主要來源于隱形矯正解決方案，營收5.33億元，占總營收的93.3%。

在現金流方面，時代天使的流動資產中的現金及現金等價物占比96.75%，為31.65億元，較去年同期增加22.87億元，反映出時代天使的財務狀況良好，運行健康。

總的來說，時代天使上市后的首份財報還是沒有令市場失望。

“顏值經濟”驅動力有多大？

時代天使能拿出一份高分卷的主要原因或可從以下兩點來剖析。

一方面，出于大環境的利好。隨著“顏值經濟”的盛行，大眾對變美的需求增加，對自己各方面的形象的完美追求，大到皮膚，小到指甲。大眾也更關注自己牙齒是否整齊，對牙齒矯正需求增大，在很大程度上刺激了大眾的消費。

加之，中國口腔正畸市場的擴大。據灼識咨詢數據顯示，全球的隱形正畸市場在2020年122億美元，預計到2030年達到462億美元。其中中國的隱形正畸市場以23.1%的增速增長，預計在2030年達到119億美元，占全球市場的25.76%，成為全球第二大隱形正畸市場。

且我國正畸滲透率較低，仍存在很大的市場空間，對應的，也就加速了時代天使在這一賽道上的奔跑速度。毫無疑問，大環境的利好刺激，成為推動時代天使業績增長的一大原因。

另一方面，則來自于時代天使自身的對研發方面的執著。在財報中很直觀的可以看出，時代天使增加了牙科醫生的數量，截至今年上半年達到17300人，較去年增加了5600名，這也使得醫生資源可以更好的應用于To Docror的問診模式中，帶來更專業的診斷和方案。

在研發費用方面，期內，較去年同期增加2.12億，為5961萬元，占總營收的11.4%。用于時代天使創美基地項目的打造、高分子復合材料 masterControlS研發以及時代天使全系產品的煥新升級。對于這個賽道而言，醫生和技術本身就尤為關鍵，這也反向促進了其營收、毛利的增長。

納入港股通，時代天使能否迎來新機遇？

據相關資訊消息，快手、時代天使、奈雪的茶、優然牧業、科濟藥業、基石藥業、朝云集團、開拓藥業八只個股有望被納入港股通。

若是被納入，意味著時代天使可以得到內地資金的投資，公司的交易活躍度也將會有提升，再度迎來價值抬升的機遇。也更容易被資本發現，吸引更多的投資，相應的時代天使的市值將有進一步的抬升。

但是在帶來機遇的同時，也帶來的更多的挑戰。在雙寡頭格局的中國隱形正畸市場中，時代天使最大的競爭對手就是艾利科技的隱適美。

根據Wind醫藥庫披露的信息，時代天使在國內市場的占比為41%，與隱適美僅差0.4%，國內第三名正雅的市場份額約8.4%，其他參與者的市場份額合計約9.2%。

加之，中國口腔正畸市場發展潛力大，隨著正畸滲透率的持續提高，預計到2029年，中國的隱形正畸市場將達到102億美元。

面對如此大的一塊香餑餑，無數企業聞香而來。數據顯示，目前國內共有12家企業的無托槽隱形矯治器獲批上市；樂普醫療亦通過收購博思美，進軍醫療正畸領域。時代天使正處于前有虎豹，后有豺狼的形勢，競爭激烈。

另一方面，“看牙難，看牙貴”的呼聲越來越高，大眾呼吁把種植牙、矯正牙齒納入醫保范圍。這反映出在價格方面，矯正牙齒的費用過高；對比傳統正畸療法，隱形矯治療法的費用會高一倍乃至三四倍，讓不少人望而卻步。因此，就算是樂觀的預計市場達到上述預測的規模，這依然是一段不短的路程。而在這個過程中，如何實踐落地，仍存在很多不確定性因素。

但總體而言，時代天使若有望被納入港股通，很有可能迎來新的機遇，贏得更好的發展。另外，與隱適美的競爭中，可以發力下沉市場，對比隱適美進口的價格，時代天使價格上更有優勢，或許能夠贏得更多的機會。

文|港股研究社（ganggushe）