作者：楊雷 編輯：小市妹

8月3日，A股游戲板塊集體下跌，完美世界（002624）、三七互娛（002555）、吉比特（603444）跌幅均超過4%。

發(fā)生了什么？還得從官媒經(jīng)濟(jì)參考報(bào)的一篇文章說起。

在文中，官媒將網(wǎng)絡(luò)游戲比作新型“毒品”和“精神鴉片”，文章還建議處罰力度要同步跟上。由于言辭十分犀利，資本市場聞風(fēng)而動(dòng)，資金迅速拋售游戲股。

除了A股游戲股下挫，港股兩家游戲龍頭跌幅更大，超過10%。

市場在擔(dān)憂什么呢？值得一提，此前高層下發(fā)文件已經(jīng)對(duì)教育培訓(xùn)行業(yè)進(jìn)行嚴(yán)格管制，受政策沖擊，美股、港股教育概念股股價(jià)已經(jīng)腰斬。

而近日，中辦、國辦印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見》，要求引導(dǎo)學(xué)生合理使用電子產(chǎn)品，控制使用時(shí)長，防止網(wǎng)絡(luò)沉迷。

此外，早在今年3月份，就有政協(xié)委員提到“學(xué)生沉迷網(wǎng)絡(luò)游戲”等問題。數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)有62%以上的未成年網(wǎng)民經(jīng)常在網(wǎng)上玩游戲；超過13%的未成年人是手機(jī)游戲用戶，日均玩游戲時(shí)間超過兩小時(shí)。

市場擔(dān)憂的是，一旦政策管控涉及到游戲行業(yè)，將對(duì)游戲上市公司形成較大沖擊，一旦業(yè)績下滑最終會(huì)傳導(dǎo)股價(jià)。

A股三家游戲龍頭對(duì)游戲業(yè)務(wù)依賴度是怎樣呢？

2020年財(cái)報(bào)顯示，游戲收入占完美世界總營收比重高達(dá)90.58%，毛利率高達(dá)65.24%。

2020年財(cái)報(bào)顯示，游戲收入占三七互娛總營收比重高達(dá)90.58%，毛利率高達(dá)65.24%。

2020年財(cái)報(bào)顯示，游戲收入占吉比特總營收比重高達(dá)95.94%，毛利率高達(dá)88.12%。

2020年，受疫情影響，“宅經(jīng)濟(jì)”概念股大幅上漲，游戲股三七互娛、完美世界、吉比特也大幅上漲。但是，到了2021年，這幾家公司股價(jià)持續(xù)下跌，原因包括業(yè)績下滑、政策變動(dòng)、市場風(fēng)格轉(zhuǎn)向等。

市值觀察了解到，影響游戲上市公司股價(jià)的因素有三點(diǎn)。

從內(nèi)部看，主要是業(yè)績和新品爆發(fā)力。

業(yè)績主要看營收和凈利潤變動(dòng)，比如今年7月9日，完美世界公告稱預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤為2.3億元~2.7億元，同比下降78.75%~81.9%。到了7月12日開盤，公司股價(jià)立馬下跌超8%，因?yàn)闃I(yè)績下滑導(dǎo)致市場信心下滑。

新品爆發(fā)力主要指游戲新品能不能被市場追捧。比如，今年4月初到6月初，吉比特股價(jià)上漲超過50%，一個(gè)重要原因就是旗下代理產(chǎn)品《摩爾莊園》成為現(xiàn)象級(jí)游戲。

從外部看，政策變動(dòng)是很關(guān)鍵因素。比如，在2018年因所有游戲版號(hào)的發(fā)放全面暫停，游戲板塊經(jīng)歷了一輪暴跌，估值跌到30倍以下。游戲版號(hào)之所以重要，是因?yàn)樗沁M(jìn)行商業(yè)變現(xiàn)的重要保證，沒有意味著面臨被侵權(quán)、被要求下線的風(fēng)險(xiǎn)。

從目前來看，市場最擔(dān)憂的在于政策的變動(dòng)，這是影響著整個(gè)游戲行業(yè)發(fā)展的核心因素。

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