近日，安琪酵母披露了2021年半年報。數據顯示，公司今年上半年實現營收52.34億元、歸母凈利潤8.28億元，同比分別增長20.55%和15.14%。從單季度業績來看，公司第二季度實現營收25.78億元，同比增長12.50%，增速相較第一季度的29.55%明顯回落；實現歸母凈利潤3.86億元，同比下降7.19%，而第一季度為同比增長45.74%，第二季度業績增長明顯承壓。

公司2021年上半年產生的經營性凈現金流為-2.00億元，相較上年同期的8.21億元大幅回落。此外，披露半年報的同時，公司公告擬增發不超過20億元主要用于擴產。

半年報披露后次日，安琪酵母股價大幅低開，但隨后震蕩上行，最終收跌3.71%。

酵母類產品國內市場份額超過五成 上市以來業績增長較快 

安琪酵母主營面包酵母、酵母抽提物、釀酒酵母、生物飼料添加劑、營養保健產品、食品原料等產品的生產和銷售，產品主要應用于烘焙與發酵面食、食品調味、微生物發酵、動物營養、人類營養健康、釀造與生物能源等領域。根據最新半年報披露，公司酵母類產品全球市場份額達到15%，國內市場占有率超過55%。

公司在宜昌、廣西柳州和崇左、云南德宏和普洱（在建）、新疆伊犁、內蒙古赤峰、河南睢縣、山東濱州，以及埃及貝尼斯韋夫省、俄羅斯利佩茨克州等地建有12個工廠，酵母類產品總產能超過27萬噸（其中酵母類18.4萬噸、酵母提取物8.6萬噸），位居亞洲第一、全球第三。

安琪酵母于2000年登陸上交所，上市以來公司營收從2000年1.84億元上升至2020年89.33億元，年均復合增速達到21.40%；同期的歸母凈利潤從0.42億元上升至13.72億元，年均復合增速為19.11%。

圖1：2000年至2020年安琪酵母營收、歸母凈利潤

二季度業績承壓 經營性凈現金流大幅減少 

2021年一季度，安琪酵母在業績基數并不低的情況下，繼續維持較快增長，期間營收、歸母凈利潤分別同比增長29.55%和45.74%。但最新披露的2021年半年報顯示，公司業績在第二季度出現明顯放緩，營收同比增速降至12.50%；歸母凈利潤同比下降7.19%。

圖2：2019年Q1至2021年Q2安琪酵母單季度營收、歸母凈利潤同比增速

安琪酵母利潤增速大幅低于營收增速的原因主要是營業成本增長較快導致毛利率明顯下降。數據顯示，公司2021年第二季度的毛利率為30.40%，大幅低于2020年第二季度的42.88%，也低于2021年一季度的33.24%。

另外值得注意的是，安琪酵母今年上半年產生的經營性凈現金流為-2.00億元，相較上年同期的8.21億元大幅回落，這也是公司近5年來首次出現上半年經營性凈現金流為負。對此，公司的解釋是購買商品、接受勞務支付的現金增加。

但鑒于第一季度經營活動產生現金流量凈額為-4.45億元，該公司第二季度的經營活動產生現金流量凈額為2.45億元，已出現好轉。

圖3：2017年H1至2021年H1安琪酵母經營性凈現金流

擬通過增發募資、外延收購擴充產能 

業績增長承壓的同時，安琪酵母擬通過增發募資、外延收購等方式持續擴張產能。

根據安琪酵母7月22日盤后披露的非公開發行股票預案，公司擬發行股票募集資金不超過20億元，主要用于酵母綠色生產基地建設項目、年產2.5萬噸酵母制品綠色制造項目、年產5000噸新型酶制劑綠色制造項目以及補充流動資金。

圖4：安琪酵母增發募集資金用途

酵母綠色生產基地建設項目擬投入募集資金9.3億元，計劃建設規模為年產3.5萬噸酵母及酵母抽提物類產品，配套建設酵母中試車間和7000噸/日污水處理系統、供水配電等公用設施。公司預計本項目完全投產后每年新增銷售收入約7.74億元，新增凈利潤約1.33億元。

年產2.5萬噸酵母制品綠色制造項目包含建設規模為年產2.5萬噸活性干酵母，配套建設年產3.85萬噸環保有機肥項目和5700噸/日污水處理系統。本項目選址云南普洱市瀾滄縣，計劃利用該地較為豐富的糖蜜資源，降低酵母制造成本。

年產5000噸新型酶制劑綠色制造項目包含新建年產3500噸酶制劑和搬遷年產1500噸酶制劑。除了上述三個項目，募集資金中余下的2.23億元將用于補充流動資金。

就在公告非公開發行股票預案的同一日，安琪酵母宣布擬通過安琪酵母（濟寧）有限公司（以下簡稱“濟寧公司”，由安琪酵母與魯發控股共同設立）收購山東圣琪生物有限公司（以下簡稱“圣琪生物”）酵母制品生產相關資產，實施技改升級。根據開元資產評估有限公司出具的資產評估報告，以2021年2月28日為評估基準日，標的資產評估價格約為3.11億元。

資料顯示，圣琪生物目前建有年產1.5萬噸酵母制品生產設施，當前實際年產3000噸干酵母、6000噸酵母抽提物。2020年，圣琪生物主營業務收入為24356.67萬元，主營業務利潤為3736.34萬元，凈利潤為-4109.15萬元。

另外值得一提的是，根據安琪酵母2021年7月初披露的公告，公司子公司湖北宏裕新型包材股份有限公司首次公開發行股票并在創業板上市申請獲得深交所受理。

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