作者/星空下的牛腩

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的小魚

盤面上還有比鋰電更強的概念嗎？還真有，那便是有機硅概念股。

聽名字就知道，這屬于化工行業。而在化工這種老賽道上，最直給的題材，通常是漲價。

生意社數據顯示，7月下旬，全國主流地區有機硅DMC均價超過3萬元/噸，自年初以來累計漲幅約40%。

有機硅其實是一個寬泛的概念，主要指以硅氧鍵為骨架的高分子化合物。整個有機硅產業鏈，從上到下可分為原料、單體、中間體、深加工產品四個環節。DMC（二甲基環硅氧烷）便是一種重要的中間體。

單說有機硅，會感到一點陌生，但它其實離我們并不遠。比如鋁合金門窗粘結密封要用到的玻璃膠、汽車發動機里的火花塞保護罩、換熱器里的硅油，都是有機硅在日常生活中的應用。

有機硅密封膠

化工股研究起來不容易。不過，我們作為投資者，對于一些技術細節不必深究，重要的是抓住主要矛盾，集中精力研究這是一門怎樣的生意。

研究生意的出發點，往往是需求。這對于有機硅產業鏈而言，就得先看深加工產品——硅油、硅橡膠、硅樹脂等等。這些深加工產品的用途，包括但不限于紡織印染、造紙、機械、電子、醫療、涂料。換言之，有機硅的需求來自各行各業，并且跟GDP的波動有強關聯。

需求主要受宏觀經濟影響，具備這種屬性的行業，不止有機硅一個。因此，真正讓有機硅走出獨立行情的力量，其實來自供給端。

有機硅的主要原料是氯甲烷和硅粉，而硅粉是由工業硅制成的。也就是說，工業硅是有機硅的主要成本。

工業品的競爭是成本先行。所以，不少有機硅頭部廠商，本身也是工業硅的主要廠商。這種現象的本質，也就是通過掌握上游原材料，進而降低成本。

原料（主要是硅石）、電力兩個環節，各自貢獻了工業硅總成本的35%～40%。在行業發展的早期，成本并不是敏感因素，這導致很多像小煤窯那樣的小廠商，分到了初期紅利。

然而，工業硅、有機硅的生產，高污染、高能耗。而在環保的硬性要求下，2019年出臺的《產業結構調整目錄》，將初始規模小于20萬噸/年、單套規模小于10萬噸/年的單體生產裝置，歸入“限制類”。這意味著，行業初始投資門檻，被提高到20億元以上。

準入門檻的提高，讓小廠的產能擴張計劃泡了湯。由此帶來的影響，主要包括2個方面：

1.在本輪行業周期中，總供給的增長落后于總需求，這也是有機硅漲價能持續半年的根本原因；

2.擋住小廠的門檻，擋不住大廠，于是行業集中度提升，行業前四強的市場份額之和已超過市場份額已超過54%，競爭格局初步穩定。

并且在行業格局上，不僅有國內的改善，還有國際地位的提升。據統計，從2013年到2019年，全球和中國有機硅產能的年復合增長率，分別是2%和6.5%，這使得中國產能在全球的占比，從45.9%提升到59.4%。

不要小看這種變化，因為它對提升估值至關重要。

中國資本市場已經開始了國際化的征途，以后會有越來越多的海外資金，來買A股的上市公司。那么，外資都會買什么？肯定是買在其他市場買不到的稀缺品種，比如貴州茅臺（600519）這樣的獨苗，就符合外資的審美。

按照類似的標準，國內頭部有機硅廠商，在國際上也能占有一席之地，而這也是一種稀缺。既然是稀缺，那么估值的長期水平，自然是也要漲一漲。

根據以上的分析，有機硅題材大部分利好，都指向了行業龍頭，選股的難度大大降低。如果再具體一些，那么可以看以下2方面：

1. 成本優勢。同時擁有資源優勢+廉價電力的廠商，才是最能打的帶頭大哥。比如我國西北硅石資源豐富，而且還是光伏的重點發展區域；云南等西南省份，水電（目前成本最低的電力）資源豐富，這里的廠商可以享受到廉價的電力；

2. 產能優勢。產能越高的廠商，越能享受高估值，而且產能優勢往往也會帶來成本下降，其原理在于規模經濟的實現。從這個角度講，有機硅行業發展到今天，已經進入強者恒強的節奏了。

圖片來源：華創證券

同樣強者恒強的，還有創業板。盡管以紅盤報收的是上證，但再創新高的，仍然是創業板。而且，成交量也在放量，這是股票換手的表現。

上漲過程中的充分換手是健康的，因為牛股是不斷接力的產物，很少有資金能把一個牛股從頭吃到尾。其實我們也不必追求精準的買點、買點，畢竟很多時候股價是提前反應的，值得我們把握的是確定性。對于這一點，只有基本面研究能幫我們。

現在的市場情緒，的確很亢奮。比如鋰電作為主線行情，專治各種不服。股市是個先透支后還債的地方。行業、公司的基本面有自己的邏輯和節奏，股價即使漲在前面，也并不會讓基本面變得更好。

因此，在喜悅的時刻，我們仍然要保有一絲冷靜。在主線賽道上還沒下車的，可以繼續享受。沒來得及上車的，也別著急。股市從不缺題材，在結構性行情中，你方唱罷我登場，機會總是有的。而我們需要的，只是一點點耐心和定力。

注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。