在A股連續四個交易日大跌、人民幣再度小幅貶值后，市場預期的維穩政策8月25日晚間來了：中國人民銀行（央行）決定下調存貸款基準利率并降低存款準備金率。

央行決定，自8月26日起，下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，其中，金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至4.6%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至1.75%；自9月6日起，下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點；同時，放開一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮動上限，活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮動上限不變。

等來大招的同時，問題也來了：為什么雙降（降準降息）不是同步生效？存款利率市場化為什么要留下個“一年期以下執行存款利率上限”的尾巴？人民幣接下來怎么辦？此前降準降息，央行都會在新聞稿中強調“繼續執行穩健的貨幣政策”這一關鍵表述，今天為何不見了？

就上述種種，澎湃新聞（www.usamodel.cn）記者采訪了興業銀行首席經濟學家魯政委和國泰君安首席經濟學家林采宜。

1.降息明天（8月26日）就開始執行了，為什么降準要等到9月6號才生效？

魯政委：降準本來就和降息不同，降息通常都是隔天及時執行，而降準沒這么規律，過去就有過宣布后隔幾天再執行的先例。

還有一個可能性——與最近幾個月M2（廣義貨幣供應量）的增速過快有關。尤其是7月，M2增速明顯超過了年初12%左右的既定目標，甚至超過13%。所以，放在下個月執行，也可以起到平滑月度M2增速波動的作用。

林采宜：降息的其中一個主要目的是為了引導市場預期，希望資金回到股市。而給降準留下十天時間，央行可能是出于平衡流動性的考慮。

澎湃點評：兩位的意思就是現在不差錢。

2.為什么央行此番不干脆取消一年期以下存款利率上限管制？

林采宜：這可能是為了適當保護商業銀行的利益。

如果一年期以下短期存款利率也放開，對商業銀行的活期存款和短期存款的壓力是非常大的，會使得商業銀行之間對存款的爭奪更加激烈。因為對銀行來說，長期存款具有一定的穩定性，流動性并不是很高，越是短期存款，越容易流動，可能導致銀行之間互相抬升利率的情況加劇。

魯政委：中國眼下資本市場并不太穩定，央行保留一年期以下存款利率上限，是希望不要將步子一下子搞的太大。

但個人覺得，都取消其實也沒有太大問題。因為貸存比取消后，存款利率上限已經不那么重要了。從金融機構吸收存款的角度來說，大額可轉讓存單（CD）已經發了，不受上限管制的結構性存款更是早已大行其道。

3.人民幣接下來怎么走？會進一步貶值嗎？

林采宜：人民幣匯率的貶值預期從去年四季度就開始了，而央行此番調整中間價定價機制，不能算是央行主動引導貶值，是對市場既有匯率水平在政策上的追認。所以，這次并不是人民銀行主動發起的貶值，人民幣貶值也不是一夜之間發生的。

而人民幣利率下行，中美兩國之間的利差必然收窄，強化資本外流的壓力。因為美聯儲加息與中國央行降息，在貨幣政策方向上是相反的，理論上會降低人民幣存款的吸引力。

但實際上會有多大規模的資金流出，還是會受到現行政策的制約，因為中國的資本項目管制還未打開，資本外流也并不是想流就可以流出的。

4.對比此前四次降息，央行新聞稿中沒有提到“繼續實施穩健的貨幣政策”，那央行接下來打算怎么做？

林采宜：這說明央行未來還會進一步寬松，存款準備金率接下來有可能一降再降，同時只要CPI不抬頭，利率也還有下降的空間。

魯政委：個人認為，這并不值得過分解讀，“穩健的貨幣政策”事實上并沒有過分制約央行的行為。