原創 點絳 東方財富網

在依圖科技、曠視科技上市無果后，AI賽道終于撥云見日，江湖人稱“AI四小龍”之一的云從科技于昨日首發獲科創板上市委會議通過。邁出這關鍵性一步的背后，云從科技擁有怎樣的優勢？又有哪些資本已經提前押寶？

01

云從科技科創板IPO過會

據上交所，7月20日，科創板上市委員會發布《科創板上市委2021年第48次審議會議結果公告》。公告顯示，云從科技集團股份有限公司(首發)符合發行條件、上市條件和信息披露要求。這也是今年成功過會的第226家企業。

云從科技在AI賽道備受矚目。作為一家提供高效人機協同操作系統和行業解決方案的人工智能企業，云從科技致力于助推人工智能產業化進程和各行業智慧化轉型升級。一方面憑借著自主研發的人工智能核心技術打造了人機協同操作系統，另一方面基于人機協同操作系統，賦能智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商業等應用場景，為更廣泛的客戶群體提供以人工智能技術為核心的行業解決方案。

技術水平方面，云從科技匯聚了上千名優秀人才組成的人工智能研發團隊，且公司創始人周曦曾任中科院重慶綠色智能技術研究院智能多媒體技術研究中心主任、電子信息技術研究所副所長，是中科院戰略性科技專項中唯一的人臉識別團隊。2015年3月，周曦創立云從科技。公司擁有自主可控且不斷創新的人工智能核心技術，實現了從智能感知到認知、決策的核心技術閉環。公司自主研發的跨鏡追蹤（ReID）、3D結構光人臉識別、雙層異構深度神經網絡和對抗性神經網絡技術等人工智能技術均處于業界領先水平。

公司及核心技術團隊曾先后9次獲得國際智能感知領域桂冠，并于2018年獲得了“吳文俊人工智能科技進步獎一等獎”。公司受邀參與了人工智能國家標準、公安部行業標準等30項國家和行業標準制定工作，并同時承擔國家發改委、工信部的多項國家級重大項目建設任務。

2020年12月，云從科技在上交所披露首次公開發行股票并在科創板上市招股說明書，顯示此次科創板IPO擬募資37.5億元，募集資金所得凈額將主要用于人機協同操作系統升級項目、輕舟系統生態建設項目、人工智能解決方案綜合服務生態項目等方面。

02

三年半巨虧近30億？！

從財務數據上看，云從科技當前仍處于虧損狀態。招股書顯示，2018-2020年度，公司主營業務收入分別為4.83億元、7.80億元和7.51億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-1.81億元、-17.08億元和-6.90億元，尚未實現盈利，三年累計虧損達25.79億元。截至2020年末，公司合并口徑累計未分配利潤為-14.35億元，存在大額未彌補虧損。

而2021年上半年，云從科技預計達到營收3.50~3.89億元，凈利潤-3.7億元~-3.53億元，三年半的時間內，云從科技累計虧損將接近30億元。也就是說，若公司未來一定期間面臨市場激烈競爭出現主要產品價格下降、研發投入持續增加且研發成果未能及時轉化、人工智能行業政策出現不利影響、下游行業需求顯著放緩等不利情況，公司將面臨短期無法盈利，未彌補虧損存在持續擴大的風險。

在凈利虧損的背后，是云從科技對于研發的大力投入。由于人工智能行業尚處于發展初期，相關技術及各應用場景的定制化解決方案迭代速度較快，需要結合技術發展和市場需求確定新技術和產品及解決方案的研發方向，并在研發過程中持續投入大量資金和人員。2018-2020年，公司研發費用分別為1.48億元、4.54億元萬元和5.78億元，占各期營業收入的比例分別為30.61%、56.25%和76.59%。

同時，第三方硬件收入占比過高也在一定程度上拉低了公司的毛利率。公司主營業務收入按照產品類別可劃分為人機協同操作系統和人工智能解決方案，其中人工智能解決方案收入占主營業務收入比例分別為93.59%、76.52%和68.50%，毛利率分別為17.76%、23.43%和28.19%。第三方軟硬件產品收入占人工智能解決方案收入的比例分別為73.42%、57.71%和42.32%，該部分產品毛利率相對較低。

03

資本大佬提前押寶

盡管尚未實現盈利，單從招股書的股東榜來看，云從科技得到了眾多內資股東的偏愛。

其中，創始人及實控人周曦通過常州云從合計持有云從科技23.32%的股份，為公司第一大股東；A股上市公司佳都科技是第二大股東，持股比例7.82%。此外，公司還有四名國有股東，分別為持股占比2.21%的南沙金控、持股占比1.23%的國新資本、持股占比0.79%的上海聯升和持股占比0.47%的廣東創投。

值得一提的是，資本大佬劉益謙位列前十大股東的第五席。早在2017年初，劉益謙就以255.88萬的認繳金額和2.93%的出資比例成為了云從科技的第九大股東，也是持股比例最大的自然人股東。2017年12月，云從科技決定增加注冊資本由8725.529萬元至9891.0102萬元，劉益謙等14名投資人共同以現金方式出資3.4億認購上述增資，以411.69萬元的出資額和4.16%的出資比例，成為云從科技的第七大股東，2018年8月，劉益謙又再度出手，截至目前，劉益謙共持有云從科技2427.84萬股，約占其此次IPO發行前3.86%。

另據網絡消息，昨天下午18點18分，劉益謙還掐點轉發了云從科技IPO過會的消息，配文“恭喜云從、恭喜周曦，感謝云從小伙伴們努力的付出。”

04

“AI四小龍”路途漫漫

目前來看，云從科技所處的人工智能行業面臨著商湯科技、曠視科技、依圖科技其他“三小龍”等企業的競爭，其中既包括核心算法技術實力的比拼，也包括人工智能應用和行業解決方案的較量。在外部，海康威視等視覺設備廠商對產品進行人工智能賦能轉型的挑戰也不容小覷，該類廠商在硬件研發和供應鏈方面有著深厚積累，使得新興人工智能企業需不斷尋求差異化優勢，整體市場競爭較為激烈。

人工智能企業的上市之路并非坦途。此前，依圖科技已撤回科創板上市申請，曠視科技申請港交所IPO失敗后，仍在科創板排隊申請IPO。云從科技過會固然可喜，但嚴格來說其上市之路到目前只走了一半，還需投入更多努力。

僅供投資者參考，不構成投資建議

原標題：《“AI四小龍“之一沖擊科創板！虧損還有資本愛？》

閱讀原文