?6月底，中金公司和東方財富證券聯合發表公告稱，鑒于虎撲擬調整上市計劃，三方已同意解除輔導協議，虎撲的上市計劃終止。這意味著，時隔六年之后，虎撲的“上市夢”再次被打碎，這已是虎撲在IPO上的二次折戟。

艱難上市路

虎撲的上市計劃，最早可追溯到2015年，其時，虎撲已簽約中金公司擔任其上市輔導機構，并在2016年首次遞交招股書。然而在2017年3月，在證監會公布的申請終止IPO審核企業名單中，卻赫然出現了虎撲的名字。

對于終止上市，證監會回應的原因包括虎撲應收賬款余額較高、周轉率下降，業績波動較大等?；乜?6年虎撲招股書中的數據，13-15年間，廣告業務是虎撲最大的收入來源，期間均占總收入的50%以上，15年更增大比例至60%。

此外，期間凈利潤的波動也比較大，分別是1518.02萬元、750.37萬元、3157.61萬元，14年凈利潤驟降，然而15年又奇跡般實現同比超3倍的漲幅。

從當時虎撲的營收和利潤情況來看，這絕非一個穩健的營收結構，最大問題源自于其營收結構單一，這也意味著其抗風險能力差，以及成長空間有限，不能上市，似乎也是意料之內。

顯然，虎撲也意識到這個問題，早在2012年，虎撲已積極進行多元化業務的嘗試，先后推出了 “識貨” 和“得物” 等網購社區，來增加商業變現。

其中，得物APP在19年火了起來。由于近年“炒鞋”風氣日漸旺盛，在得物APP進行潮鞋交易的人數也開始暴增，憑借這個風口，得物APP實現了GMV的大幅躍進， 19年其總GMV達60億元。

不過，如今這個估值10億美元，已獲得三輪融資的得物APP，已跟虎撲分開運營，兩者的財務數據也是完全獨立的。

截止去年下半年，目前虎撲的營收大致可以分為廣告業務、以識貨為代表的電商業務，以及創新業務，占比分別為48%、38%和14%，廣告業務仍然是近乎過半的大頭占比。

無可否認的是，虎撲為了實現多元化可謂煞費苦心，其努力也在一定程度上獲得了消費者的認同。但是，無論是已獨立的“得物”，還是仍在旗下的“識貨”，都是走電商變現模式。

電商雖是社區平臺最容易實現的變現模式，但其對前后供應鏈、物流和平臺運營的要求都不低，在有京東、淘寶、拼多多三巨頭的情況下，小平臺要在夾縫中生存，無疑非常艱難。

“直男社區”的天花板

除了營收模式單一之外，其“直男社區”的屬性，也是制約其發展的原因之一。成立于2004年的虎撲，最早只是一個籃球論壇，后來才逐漸擴充到體育和娛樂之上。

在虎撲成立之初，彼時的社區論壇仍是貓撲和天涯二分天下，但已逐漸走向衰敗的節點了。時間快進到2015年，隨著天涯停牌退市，貓撲大V流失，虎撲成了直男們最后抱團取暖的地方。

由于虎撲一開始就選擇聚焦體育賽事，而體育賽事相比起八卦娛樂而言，跟男性之間有著更天然的親厚關系，因此，虎撲的“直男屬性”一直都是其最大特色。

截至去年為止，虎撲擁有超過1億的用戶量，其中90%以上均為男性，顯然，虎撲核心用戶的畫像，可以被描述為：一群愛好體育的男性。

雖然市場有一句戲言，那就是“男性消費力不如狗”，但實際上，男性口袋里的錢并不少，隨著近年“他經濟”的崛起，男性的消費需求也在不斷增加。

據《2020年新白領消費行為研究報告》數據顯示，近2成男性在醫美護膚上的消費，已可跟女性持平。除此以外，寵物消費也是“他經濟”的一個新增長點。

男性并非沒有消費力，否則脫離虎撲的得物APP，也不會獲得10億美元的估值，但問題是，男性是否還愿意在虎撲上消費，能夠貢獻消費力的粉絲，還剩下多少？

根據《不同年齡層男性APP使用偏好度排行》數據顯示，不同年齡段男性的APP使用習慣和偏好均不同，但在所有年齡段男性粉絲的偏愛榜單中，都沒有虎撲。

虎撲跟它的“直男粉絲”之間，已無法同步成長，其年輕的男性粉絲正在流失。百度數據顯示，目前虎撲的主力用戶為20至29歲的男性，次主力用戶為30至39歲的男性，19歲以下的年輕用戶，在虎撲占比不到10%。

在互聯網產品持續迭代的過程中，Z世代才是現在的主流消費力量，但顯然，虎撲跟Z世代之間的距離，已經越來越遠了，其中，喜歡體育賽事比喜歡王者榮耀更多的“直男粉絲”，又有多少占比呢？

恐怕這一次，虎撲未必能抓住“他經濟”的風口了，原因并非“直男”不消費，而是虎撲未必能抓住新一代“直男”的胃口了！

內容還是商業

虎撲也不是沒有嘗試過“破圈”。始于籃球賽事而成立的社區，也曾嘗試過將社區內容從籃球向足球、網球、電競、F1、娛樂等領域延伸。

比如，虎撲女神的投票一直都是虎撲社區里非常出圈的話題，那一年，女神高圓圓嫁給了趙又廷，就讓無數虎撲的男性粉絲捶胸頓足。

再比如18年，一位虎撲用戶上傳了名為“吳亦凡無修音視頻，你能堅持到幾秒”的帖子，就引起了虎撲與吳亦凡粉絲的大混戰，自然也引來了流量的關注，其背后，難說沒有虎撲的推動作用。

然而這些話題帶來的，終究只是小水花，熱度帶來的用戶增量，遠不及其粉絲流失量，而粉絲之所以接連出走，跟社區內容“注水”不無關系。

有粉絲認為，現在虎撲上關于體育的帖子，其專業性正在逐漸走低，技術貼都成了對噴貼，不管是在電競區還是體育區，“XX怎么還有人喜歡？”這種引戰貼層出不窮。

而造成虎撲體育氛圍逐漸下降的另一個原因，則是與近年體育賽事的熱度下降有關。有觀點認為，以足球和籃球為代表的傳統體育是屬于上個世紀的娛樂形式，對于現在的年輕人來說，傳統體育之外，還有游戲、電競、直播等娛樂方式，他們對傳統體育的注意力，也會被分散不少。

但總的來說，無論時代如何變化，從籃球足球走到電競，男性熱愛的仍然是具有對抗性和可觀賞性的體育運動，而體育文化對虎撲而言，也是社區立足的根本。

正如電影之于豆瓣，問答之于知乎一樣，即便在實現多元化商業變化的路上，這都是不能丟掉的靈魂所在，否則，沒有內容的社區，又將何以為繼？

接下來的虎撲，要考慮的可能不是擴張，而是如何活下去了，想要重獲男性（直男）粉絲的喜愛，還是要重新回歸到內容之上的。