文|張書樂（人民網(wǎng)、人民郵電報專欄作者，互聯(lián)網(wǎng)和游戲產(chǎn)業(yè)觀察者）

直男天堂看似垂直，但錘不下一個上市。

直男天堂看似生猛，但正在步入油膩。

虎撲終止A股上市計劃，五年多的籌備再度失敗。

6月23日，中金公司發(fā)布公告，鑒于虎撲擬調(diào)整上市計劃，經(jīng)友好協(xié)商，中金公司、東方財富證券、虎撲三方同意解除輔導(dǎo)協(xié)議，終止對虎撲首次公開發(fā)行股票并上市的輔導(dǎo)工作。針對此次調(diào)整上市計劃的原因，虎撲方面并未對記者作出相關(guān)回應(yīng)。

距離2016年虎撲首次報送IPO招股書，已經(jīng)過去五年多的時間。

被稱為“直男天堂”的虎撲為上市多次努力未果，“直男們”能否助其實現(xiàn)夢想？

尤其是暫停上市后，“直男經(jīng)濟(jì)沒有未來”、“直男扶不起虎撲的上市夢”等論調(diào)，也悉數(shù)襲來，更讓虎撲的未來蒙上了一層陰霾。

截至2020年5月，虎撲用戶數(shù)已超過1億，活躍用戶數(shù)達(dá)8000萬，其中90%以上為男性用戶。

對此，藍(lán)鯨TMT王雅迪和書樂進(jìn)行了一番交流，貧道以為：

在商業(yè)模式上，虎撲的盈利轉(zhuǎn)化能力確實極不穩(wěn)定，體育社區(qū)盡管內(nèi)容黏性大，但單靠廣告卻依然是個小盤子，至于賽事，還沒真正打開想象空間，而此次上市的一大依仗，即電商導(dǎo)購，由于過度垂直性，也有發(fā)展瓶頸和政策風(fēng)險。因此，其在股市上的“故事”，能帶來的融資能力確實存疑。

當(dāng)然，直男天堂這一事實存在，還是讓虎撲獲得了不少投資。

根據(jù)天眼查顯示，虎撲自成立以來經(jīng)歷過六輪融資，融資金額超22億人民幣。

2007年9月25日迎來首次融資，投資方為五源資本和匯石資本，融資額度為數(shù)百萬美元，最大的一筆則是2019年來自字節(jié)跳動12.6億的投資。

這也表明，虎撲依然有黏性，依然可能創(chuàng)新出有效地垂直領(lǐng)域商業(yè)模式，目前的失敗只是階段性的，不會對投資者帶來多大影響。

但從另一方面來說，某種意義上，來自投資方的需求，也促成了此次虎撲在實力不足的情況下謀求上市。

虎撲失利上市路的關(guān)鍵，依然還是盈利模式上。

2012年，虎撲推出了“識貨”，作為一個導(dǎo)購平臺，為用戶提供運動裝備的購買服務(wù)。2015年9月，虎撲旗下得物App以資訊App上線，提供球鞋文化和潮流資訊，后于2017年上線交易功能。

一度，虎撲希望游戲能成為未來平臺營收結(jié)構(gòu)中的一個主力版圖，并于2015年12月在H5游戲頻道上線的《NBA英雄》《球王之路》等7款游戲，僅存活了一個月的時間。

過度依賴泛廣告（電商導(dǎo)購其實也是一種軟廣）的營收，缺乏更剛性和可拓展性的營收模式。

作為內(nèi)容平臺，垂直帶來了直男天堂的美譽，但這種垂直卻未必能夠真正和泛領(lǐng)域的內(nèi)容平臺在垂類的深度和廣度上有較多的差異性，所謂用戶黏性也不是真正能夠依仗的“底牌”。

特別是用戶年齡，正在隨著虎撲的年齡增長，直線攀升。

百度數(shù)據(jù)顯示，目前虎撲的主力用戶為20至29歲的男性，次主力用戶為30至39歲的男性，19歲以下的年輕用戶，在虎撲占比不到10%。

垂直帶來的營收模式上的拓展難度，則讓其盡管向賽事、電商等領(lǐng)域試錯，卻受限于資金和品牌類型，而沒真正打開市場。

當(dāng)然，這次失利并不代表什么。

其作為垂直內(nèi)容平臺，有自己的優(yōu)勢，亦有憑此上市的可能。所欠東風(fēng)，依然是一個讓外界能充滿想象空間、切實可操作的新盈利姿勢而已。