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央行明確表態不搞“中國版QE”,要防止過度放水

澎湃新聞記者 陳月石
2015-05-08 18:35
來源:澎湃新聞
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中國人民銀行5月8日發布《2015年第一季度中國貨幣政策執行報告》。 東方IC 資料

        在一片中國或將QE(量化寬松)的猜測聲中,央行再度重申不需要量化寬松。

        中國人民銀行5月8日發布的《2015年第一季度中國貨幣政策執行報告》指出,目前各類貨幣政策工具都有較大的空間,能夠有效調節和供給流動性,無須以量化寬松的方式大幅擴張流動性水平。

        這是繼4月28日央行研究局首席經濟學家馬駿表態稱“中國將很快QE”的報道“沒有根據”后,央行再度公開強調,中國不須搞“中國版QE”。

        所謂QE,是一種央行直接從金融市場購入長期債券,從而壓低長期利率、刺激經濟增長的非常規貨幣政策操作。這是貨幣政策將短期利率降到零之后,進一步加大寬松度的方式。次貸危機之后,全球經濟都陷入總需求不足導致的經濟增長低迷格局。在此背景下,美、歐、日這幾大央行先后進行了數輪QE,在一定程度上帶動了全球經濟復蘇的步伐。

        在目前經濟下行的態勢下,尤其決定發行地方政府債券置換存量債務后,關于中國要不要實施QE的話題一直是個熱點。

        今年3月,有經濟學家預計,央行會通過回購的方式為多達10萬億級別的地方債務買單,并將此舉稱為中國版QE,輿論一時嘩然。財政部不得不主動發聲,一再否認QE一說:批復的地方政府債券置換存量債務額度是1萬億元,置換只是債務形式變化,不增加債務余額。

        不過,財政部的辟謠并未阻止這一猜想的發酵。隨著4月地方債發行的推后,不少外媒還直接提及央行將直接購買地方政府債券,并將“購買商業銀行資產”、“購買地方政府債券”、“對三家政策性銀行注資”列為中國版QE的三大內容。

        央行隨后在4月28日發聲——馬駿明確稱,央行沒必要直接購買新發地方債實施QE。而最新出爐貨幣政策執行報告,央行等于強調自己不會效仿歐美直接放水印鈔票,也不會成為“QE全球俱樂部”的新成員。。

        不過,面對穩增長的壓力,明確不會QE,那央行打算怎么做?

        在關于下一階段政策思路的章節中,報告強調,要繼續實施穩健的貨幣政策,更加注重松緊適度和預調微調,既要防止過度“放水”固化結構扭曲、推升債務和杠桿水平,也要根據流動性供需、物價和經濟形勢等基礎條件的變化進行適度調整,為經濟結構調整與轉型升級營造中性適度的貨幣金融環境,促進經濟科學發展、可持續發展。更加注重改革創新,寓改革于調控之中,把貨幣政策調控與深化改革緊密結合起來,更充分地發揮市場在資源配置中的決定性作用。針對金融深化和創新發展,進一步完善調控模式,疏通貨幣政策向實體經濟的傳導渠道,著力解決突出問題,提高金融運行效率和服務實體經濟的能力。

        具體舉措之一是,綜合運用多種貨幣政策工具,加強和改善宏觀審慎管理,優化政策組合,保持適度流動性,實現貨幣信貸和社會融資規模合理增長。根據內外部經濟金融形勢變化,靈活運用各種貨幣政策工具,完善中央銀行抵押品管理框架,調節好流動性水平,保持貨幣市場穩定。

        可見的是,面對經濟下行壓力,央行自去年11月以來,已經兩度降息、并兩度全面下調金融機構存款準備金率共計1.5個百分點,同時針對小微、三農等薄弱環節進行了定向調整;此外,其通過公開市場操作、PSL(抵押補充貸款)、MLF(中期借貸便利)等工具調節流動性。

        “目前對大型銀行實施的存準率高達19.5%,降準的空間還非常大。只有危機發生后,才需要特殊的貨幣政策來應對。中國既然沒有發生金融危機,故也不需要‘中國版QE’,更不應該把目前推出的或今后還可能推出的降息、降準當做‘中國版QE’來看待。”海通證券首席經濟學家李迅雷在接受新華社采訪時表示。

        第二項具體舉措是,盤活存量、優化增量,支持經濟結構調整和轉型升級。優化流動性的投向和結構,落實好“定向降準”的相關措施,發揮好信貸政策支持再貸款和再貼現政策的作用,引導金融機構優化信貸結構。

        “什么叫‘QE’?硬給一頭牛往里注水才叫‘QE’。中國的實體是有實際需求的,如果把財政、貨幣政策應該有的支持力度叫‘QE’,那是混淆視聽。”興業銀行首席經濟學家魯政委如是說。

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