本文來自微信公眾號“有牛財經”（yncj_cn），作者：長江中下游學者

近些年來，新消費概念在國內風生水起，與之相關的休閑零食賽道也迅速被創業者擠滿，其中跑出頭的還不在少數——三只松鼠、良品鋪子等品牌就是乘風崛起的典范；另一頭，傳統零食品牌也在努力求變，力爭不被后起之秀“超車”。不管是恰恰跨界賣堅果，還是衛龍不斷推出各種零食，都意味著它們正在爭相學習三只松鼠們——向著全品類發展。

然而，終究是有傳統品牌不信任新品牌們的打法，甚至還反其道而行之——它就是人稱“紅棗第一股”的好想你（002582.SZ）。它在2020年出售旗下百草味給百事一事曾鬧得人盡皆知，隨后它“聚焦高端紅棗”的戰略又引發了創投圈的驚嘆。如今2021年已至，百草味不走尋常路的戰略究竟有沒有打出成效？這或許是每一位投資者都想問的問題。

圖片來自好想你官網

連接深交所兩道問詢、遭股民集體聲討，好想你究竟怎么了？

事實上，好想你最近過的并不順心。

6月1日，好想你公布了一項股份回購計劃——6月7日到6月23日間，將回購不低于1.13億股，不高于2.26億股的股份。截至6月9日，好想你已經回購了3225.6342萬股；然而，近期好想你卻突然宣布調整回購計劃，將回購股份數量降低到了不低于4120萬股，不超過6720萬股這一區間內，較此前計劃足足縮水了三分之二，引起大批股民不滿。

針對這次調整，好想你給出的理由包括“增強核心競爭力”、“加大新產品研發力度”、“加快對外投資節奏”等，但深交所似乎并不認可這些理由。在好想你發布調整公告后不久，深交所就下發問詢函，要求好想你說明股份回購計劃的合理性、是否有意炒作股價等問題。

面對深交所的質問，好想你均以“不存在類似情形”作為回應，并表示在回購計劃到期前，公司仍會繼續實施回購，到期后則會根據宏觀環境、企業實際情況等因素決定相關事項。

6月14日，深交所又向好想你發出一道問詢函，這份問詢函提到了好想你去年出售杭州郝姆斯食品有限公司（百草味母公司）100%股權給百事飲料（香港）有限公司的情況。深交所表示，由于好想你在報告期內的利潤數據波動過大，需要企業方面說明目前是否仍為郝姆斯提供資金或擔保的情形，如果是，好想你則需要說明具體情況以及回收和解除進展。

深交所會發出質疑并不難理解——去掉變賣資產所獲資金，好想你的財報實在是不太好看。

財報顯示，好想你2020年凈利潤為21.55億元，同比上漲1018.80%，其出售百草味獲得凈利潤則為22.85億元，減去該收入后，好想你實際虧損約1.2億元，打破了其連續三年的盈利記錄；最新財報則顯示，好想你2021年第一季度凈利潤為3600.69萬元，除去黑天鵝肆虐的2020年第一季度，好想你本次的凈利潤較2019年同期的1.33億元著實下降了不少。

如此情況不由讓人心生疑惑——賣掉百草味對好想你來說是減負，還是自毀長城？

圖片來自好想你官網

賣掉百草味“逆風而行”，業務單一的好想你能走到哪一步？

要回答這個問題，首先我們需要將時間撥回到五年前。

2016年，好想你以9.6億元收購了百草味母公司——杭州赫姆斯食品有限公司100%股權，隨后幾年間，好想你的業績就仿佛坐上火箭般一路飛升。根據歷年財報數據顯示，2016-2019年，好想你的營收從20.72億元增至50.23億元，凈利潤則從3927.24萬元增至1.71億元。

好想你的業績之所以能夠突飛猛進，百草味功不可沒。2017-2019年，百草味為好想你帶來的營收分別為30.78億元、38.88億元和49.97億元，分別占當年營收的75%、78%和84%；

當然，百草味也從這筆交易中獲利頗豐——借助好想你原本擁有的大量線上、線下渠道以及高效的供應鏈，百草味旗下產品得以滲入各類夫妻店、老婆店，也有多款產品實現爆紅。價值上則從2016年的9.6億元一路升至2020年的49.53億元，增長幅度超過400%。

然而，這樣一份極有價值的資產卻在2020年2月被好想你賣給了百事公司，休閑零食賽道上“兩強聯手”的美好故事終究是告一段落了。在那份收購公告中，好想你表示，公司接下來會“回歸主業”，聚焦原有的紅棗相關業務。

對于好想你而言，這無疑是艱難的決定——畢竟，紅棗在整個休閑零食市場上只占到很小一部分，即便是在這條賽道上做到極致，好想你的市值也很難與零食巨頭們比肩。一個例子是，截至6月15日收盤，好想你的市值僅為53.12億元，而三只松鼠則為192.56億元。

再者，好想你目前并不是紅棗市場上唯一的霸主，和田玉棗、樓蘭紅棗等傳統品牌一向是其有力競爭對手，此外，三只松鼠、良品鋪子向紅棗市場的進軍同樣會對其業務造成影響，甚至連百草味都可能會對好想你造成沖擊——在被出售之前，百草味旗下誕生過不少紅棗爆品，歸于百事旗下之后，它勢必會成為好想你新的強力對手之一。

圖片來自Canva可畫

實際上，好想你自己對于這一戰略似乎都顧慮重重。一個典型的例子是，2020年下半年，它并未公開宣布投資紅棗業務，反倒是把珍貴的資金用在了理財（2020年6月9日公告，擬使用自有閑置資金19億元購買理財產品，最高不超過39億元）和認購私募資金（2020年8月5日公告，將使用自有資金認繳出資人民幣2億元參與認購私募股權份額）上。

如今，多品類擴張已經成為行業共識，三只松鼠、良品鋪子等新品牌就是最典型的例子。以三只松鼠為例，其僅在去年4月就新增了小鹿藍藍、養了個毛孩、鐵功基、喜小雀等子品牌，涉及嬰童食品、乳粉銷售、甚至是寵物用品。其中，小鹿藍藍這一品牌尤為受三只松鼠喜愛，據中金公司預計，小鹿藍藍將在2021年為集團帶來5億元營收。

在辣條賽道上做到風生水起的衛龍，近些年來也不再局限于辣條，而是屢次進行多元化業務探索。目前，它已經推出了干脆面、魔芋爽、酸辣粉、風吃海帶、炭烤小香腸、溏心鹵蛋等新產品。值得注意的是，衛龍蔬菜制品的收入在這幾年里逐步增長，從2018年的2.98億元上漲至2020年的11.68億元，可以看出其多品類戰略確實收到了成效。

在多品類擴張成為趨勢的情況下，好想你的“聚焦紅棗”戰略又能堅持多久呢？也許過不了多久，我們就能看到它的改變，畢竟，逆風而行從來不是一家上市公司的最佳選擇。