進入2021年來，SPAC（Special Purpose Acquisition Company 即特殊目的收購公司）被討論的越來越多，數據顯示，僅今年一季度的SPAC IPO數量就超過了去年全年。

在這場狂潮背后，各大基金、投行、私人投資家紛紛參與其中。大量的SPAC被證明是穩賺不虧的，所以特殊目的收購公司（SPAC）交易只會更加火爆。

隨著億萬富翁投資者、對沖基金大佬Bill Ackman的入局，SPAC交易將在美股市場迎來高潮。

史上最大SPAC交易

艾克曼（Bill Ackman）是美國知名對沖基金公司創始人，他和他的許多同行一樣，常年在爭議中浮沉，并累積了近30億美元的身家。去年美股因為疫情的原因出現了多次的熔斷，而Bill Ackman則果斷出手，通過做空美股，賺了幾十億。

Bill Ackman顯然有更龐大的計劃，美東時間6月3日周四收盤后，就有媒體報道稱Ackman旗下空頭支票公司Pershing Square Tontine Holding（PSTH）正在和全球最大唱片公司環球音樂（Universal Music）進行并購方面的磋商，從交易雙方的規模來看，這顯然引起了市場大量的關注。

外媒報道稱，PSTH和環球音樂的交易已經非常深入，雙方處于幾乎將要達成交易的階段。

如果完成這次交易，環球音樂（Universal Music）的股權估值將達到330億歐元（約合400億美元），企業估值達到350億歐元（約合424億美元）。

這將是SPAC狂潮下的最大一筆交易，合并后的新公司估值將達400億美元。但在雙方都沒有宣布的情況下，這次談判仍然可能會破裂，甚至有媒體稱，PSTH只是接近收購10%的環球音樂股份。

截至美東時間6月3日美股收盤，Pershing Square Tontine Holding（PSTH）的股價為25.010美元，漲幅0.4%，總市值50.02億美元。但隨著盤后PSTH和環球音樂交易消息的流出，PSTH盤后股價甚至一度跳水超過10%。

上市早有“預謀”，騰訊投資血賺

去年7月份，比爾阿克曼(Bill Ackman)旗下的潘興廣場控股公司(Pershing Square Holdings)成立SPAC，通過IPO及其他渠道籌資了60億美元，并隨后以股票代碼PSTH上市流通。Ackman在隨后表示，PSTH未來將以一家“成熟的獨角獸”為并購目標。

外界恐怕不會想到，Ackman竟然直接瞄準了全球最大唱片公司環球音樂這樣的巨頭。

PSTH和環球音樂的談判正趕上環球音樂自身也有上市的意愿。今年2月份，環球音樂的大股東法國傳媒巨頭Vivendi對外界表示，他有計劃讓環球音樂在今年年內于荷蘭阿姆斯特丹的Euronext NV交易所上市，預計估值將超過400億美元。

相比荷蘭阿姆斯特丹的Euronext NV交易所，PSTH將給Vivendi提供另一種上市方式，即通過SPAC交易投身到華爾街中去。一旦SPAC上市完成，對于環球音樂的所有股東來說又將大賺一筆。其中持股占比達到20%的騰訊集團似乎在無意中成為了贏家。

去年12月，由騰訊牽頭的一個財團從Vivendi SE (VIVHY)手中購買環球音樂集團的10%股份，而在這次增持股份的一年前，騰訊牽頭的財團首次購買了環球音樂的10%股份，目前騰訊對環球音樂的持股占比升至20%。

去年騰訊收購時對環球音樂的估值為300億歐元（相當于368億美元），而本次PSTH和環球音樂交易中后者企業估值已達到350億歐元（約合424億美元），不到半年，這筆交易已經為騰訊帶來了超過15%的投資收益。當然如果去年Vivendi沒有選擇出售，可能這次的交易會為其帶來更大的收益。

SPAC泛濫，SEC強監管失效？

通過SPAC IPO已然成為美股新上市企業中的主流。根據SPAC Analytics數據顯示，今年美股IPO市場中高達79%為SPAC。而2020年這一數據只有55%，2019年以前占比都在在20%以下。而我們熟悉的，遠在美國造車的賈躍亭，其FF（法拉第未來）汽車也宣布上市計劃將通過SPAC實現。

在這場SPAC盛宴當中，私人投資大咖、華爾街外資大行均賺得盆滿缽滿。但在這種盛況之下，也有不少人對SPAC發出了警惕。高盛首席執行官就表示，這種繁榮“在中期是不可持續的”。

實際上，SPAC能繁榮起來的原因也就是它相較于IPO上市和借殼上市有許多優點，不僅所用時間周期短，能更快地幫助企業融資。更重要的是SPAC可以繞過美國證監會地監管和審查，這對于中小企業來說是很大的誘惑，整個上市幾乎沒有不確定性因素。

面對美股SPAC的泛濫，美國證券交易委員會（SEC）顯然不會坐視不管。5月底，美國證券交易委員會（SEC）新任主席Gary Gensler在出席美國眾議院撥款委員會的附屬委員會聽證會時表示，SPAC對政策和投資者保護構成嚴重問題。并對SPAC的結構是否能適當地保護散戶投資者提出了質疑。

對于市場中的多數投資人來說，SPAC的投資回報被夸大了，與熱度不符。很顯然SEC正密切關注SPAC相關公司的結構性、披露性問題。

即使SEC已經對SPAC泡沫進行了風險提示，并采取了更為嚴苛的監管方式，但這場SPAC盛宴仍然沒有散去的跡象，在美國經濟刺激計劃的“溫床”下，這種狂熱或許將繼續持續下去。