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牛市特供|2015年A股萬億融資“不差錢”,錢從哪兒來?

澎湃新聞記者 唐瑩瑩
2015-01-05 15:41
來源:澎湃新聞
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        隨著股市上漲,A股融資功能快速發揮。

        國內券商中金公司稱,2014年,A股市場融資額達7400億。2015年,如果注冊制改革,或新股發行加速,估計新股發行融資額可達到3500億,考慮再融資也有一定的增長,A股市場融資額將過萬億,超過歷史最高的2010年。

        “如果大型IPO出爐,樂觀情形下融資額可達1.5~2萬億,或將首次超越美國成為全球第一。通過測算,我們認為2015年股市增量資金來源充足,即使融資上萬億,也有足夠的資金供給?!敝薪鸸痉Q。

        中金公司在其最新研報《其實不差錢——A股市場資金供求分析》中,解析了2015年A股市場資金都從哪兒來。

        新增資金從哪兒來:受益于居民收入配置變化,融資融券的發展,養老金并軌落定,社?;鸸芾碇贫雀母铮约笆袌鲋饾u放開引入海外資金等等,估計2015年A股市場新增資金供給能達到2.8萬億,樂觀情形下能到4.6萬億。

        居民收入分配:1.8~3.6萬億。如果2015年保持近年來的居民可支配收入增長水平和消費占比,儲蓄意愿不會大幅提升,購房支出保持平穩,這種情形下,流入股市及其他投資品的資金有望達到3.6萬億。以2014年的分配情況來看,約一半流入股市,那么這部分的貢獻可達1.8萬億。

        融資余額擴張:4000億。從可融資融券標的流通市值的25%限制、保證金限制、以及券商財務杠桿約束三方面測算,目前融資額上限尚不具備約束力。估計2015年融資余額有望達到1.4萬億,還有4000億的提升空間。

        養老“雙軌制”并軌:2900億。養老“雙軌制”改革終于破冰,初步估算,養老金并軌需要補繳3.8萬億的成本,若分10年補齊,每年可以有1500億投資股市。改革后,機關事業單位就業人員的養老保險制度將向企業看齊,年繳養老保險投資股市資金可到1400億。

        社會保險基金管理機制改革:2000億。為了地方養老保險基金保值增值,預計將有更多省市加入廣東的行列。如果以廣東為例,其他五個城鎮基本養老保險累計結余超過1500億的省市,均委托全國社?;饡芾?000億基金,可以投資股市的資金或能達2000億。

        海外資金流入:至少1000億。截至2014年底滬股通剩余額度2300億,QFII與RQFII逐漸擴容,目前兩項機制下總額度已經達到7000億,綜合考慮以上兩方面,保守估計增量資金1000億。

        中金公司分析,2014年A股市場暴漲53%,但這樣的牛市行情還沒有對實體經濟的發展起到應有的貢獻。由于新股發行受限,非金融企業境內股票融資僅占社會融資總額的2.5%,大量國內優秀企業走上了海外上市之路。

        中金公司認為,市場資金供給如此充裕,A股市場的融資功能卻處在半關閉的狀態,未能起到對實體經濟的正面作用?;謴凸墒械娜谫Y功能,有助于降低企業高企的杠桿率,提振企業投資;也有助于抑制股價虛高,尤其是炒小、炒新的行為;投資者也能享受企業成長的紅利。股市的投融資功能都發揮作用,實現動態平衡,A股市場才能步入健康有序的發展軌道。

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