原創 楚風 每日財報

在雞肉市場欠佳的背景下，仙壇股份業績繼續被壓縮，股票也長期低迷，有投資者已被套牢三年。

撰文/楚風

出品/每日財報

肉雞市場自從結束2019年“最強雞周期”以后，2020年價格持續處于弱勢。據卓創數據顯示，進入2021年以來，白羽肉雞呈震蕩上漲趨勢，1月至4月白羽肉雞均價為4.27元/斤，同比漲幅18.48%。不過1月至4月雞肉產品價格整體下降，終端市場消化疲軟。

《每日財報》注意到，在雞肉產品價格下降的市場行情下，仙壇股份2021年一季度業績繼續下滑，其實現營收約6.01億元，同比下降12.32%；實現凈利潤為6218萬元，同比下降61.71%。

除此之外，仙壇股份2020年業績同樣顯著下滑，凈利潤跌幅超過六成。其業績下滑主要為原材料成本上漲及2019年“最強雞周期”業績基礎較高，再加上自身技術研發不足，毛利率大幅縮水。仙壇股份股票長期處于低估值狀態，有投資者坦言已被套牢三年。

原材料成本吞噬利潤，雞肉產品慘過“二師兄”

2019年被業內人士稱為“最強雞周期”，養雞企業賺得盆滿缽滿，一年賺了好幾年的利潤。就拿仙壇股份來說，2019年營收為35.33億元，歸屬凈利潤為10.01億元，毛利率達到29.94%。彼時豬肉價格上漲，而雞肉作為重要代替品，養雞行業風光無限，相關企業大幅增加產能。

而隨著非洲豬瘟效應消退，生豬產能逐漸恢復，豬肉價格下降，雞肉進口量增加，2020年國內雞肉產品供過于求。再加上2020年年初疫情沖擊，下游餐飲業消費低迷，導致雞肉消費市場低迷。

雞肉產品市場行情也表現在相關上市公司業績上。就拿仙壇股份來說，其2020年實現營收為31.88億元，同比下滑9.77%，實現凈利潤為3.53億元，同比下滑64.77%。在雞肉產品價格下降的形勢下，玉米、豆粕等原材料成本卻明顯增長，導致仙壇股份營業成本大增，毛利率下降至10.24%。

2020年，仙壇股份營業成本達到28.62億元，其中原材料占比占比重達66.53%，原材料成本同比增長19.17%。

事實上，如果剔除2018年至2019年強勢的“雞周期”，仙壇股份毛利率也明顯較低。2012年至2017年，其在6年之間僅有2016年毛利率達到15.60%，其他年份毛利率均為個位數。以此判斷，其2020年毛利率還算不錯。

時至2021年一季度，仙壇股份業績繼續下滑，毛利率下調至9.59%。在此背后，其雞肉產品貢獻主要利潤，2020年雞肉產品實現營收30.05億元，占收入比例94.26%。但雞肉產品市場仍疲軟。

據卓創數據顯示，1-4月板凍大胸均價10.52元/公斤，同比跌幅13.70%；1-4月大規格琵琶腿均價11.54元/公斤，同比跌幅21.96%。4月毛雞價格震蕩微漲，腿類、翅類產品終端市場消化疲軟，經銷商對后市信心不足，以隨用隨采為主。

與此同時，生豬產能恢復明顯，豬肉價格繼續下降，也使得雞肉產品的代替性減弱。據農業農村部數據顯示，5月份，全國集貿市場豬肉價格每公斤36.09元，已連續15周回落，同比下降29.3%。

研發投入低位，產業延伸不足

實際上，雞肉產品價格下降是行業趨勢，各個養雞企業都面臨著沖擊，多家上市公司凈利潤腰斬。如果對比盈利能力，仙壇股份卻要顯得弱勢。就拿毛利率來說，按照申銀萬國三級行業分類，仙壇股份所處的畜禽養殖行業平均毛利率為21.12%，中位數為16.25%。

對比圣農發展、民和股份等以養雞產業為主的企業，仙壇股份毛利率仍舊較低。2020年，圣農發展整體毛利率為20.30%，明和股份整體毛利率為20.22%，而仙壇股份毛利率只有上述兩者一半。

《每日財報》注意到，圣農發展完成祖代種雞100%自給自足，2019年初開始已經停止向國外購買祖代種雞，而仙壇股份產業鏈最深延伸至父母代種雞。2020年年報顯示，其在響應國家資助研發白羽雞種苗的號召下，成功研制出國內首個白羽雞配套系——SZ901。

對比之下，仙壇股份研發投入占比非常低。2020年，其研發費用為292萬元，同比增長14.40%，但占總營收比重微不足道。

事實上，仙壇股份并不是缺錢，而是大額資金投入理財。截止2021年一季度，其交易性金融資產達到30.39億元，占總資產超過50%。

另外，與仙壇股份以肉雞養殖及屠宰加工為主不同，圣農發展還部署肉制品加工。2020年，圣農發展肉制品加工貢獻29.67%營收，毛利率達27.46%。仙壇股份在2020年定增募投項目中，也有熟食品加工項目，投入募集資金2.33億元，占募資總額比例22.57%，目前進度41.99%，實現收益為-833.2萬元。

股價長期跌勢未改，有投資者已套牢三年

仙壇股份成立于2001年，并于2015年登陸深交所上市。其已形成涵蓋父母代肉種雞養殖、雛雞孵化、飼料生產、商品代肉雞養殖、肉雞屠宰與加工的完整產業鏈模式。

從K線圖來看，仙壇股份走勢共有兩個高峰。仙壇股份上市第一天報價為6.97元/股，后續股價持續上漲，至2016年11月30日股價漲至71.44元/股，達到第一個高峰，后續股價就開啟下跌模式。

2019年，養雞產業迎來“最強雞周期”，仙壇股份股價也順勢而漲，從1月份漲至4月份就已經到頭，至5月份開始跳水。直至今日，仙壇股份股價依然保持弱勢。截止5月14日收盤，其報價為10.67元/股，市凈率為1.34，總市值為61.21億元。有投資者在股吧中發帖稱，其以19.80元的成本價買入仙壇股份股票，現已被套牢三年。

仙壇股份作為區域性龍頭養殖企業，在規模上具有一定的優勢。不過在雞肉產品行情欠佳的背景下，其業績繼續受到擠壓，毛利率繼續下降，再加上其研發投入較低，產業延伸不足，后續發展仍存在不確定性。對此，《每日財報》將持續關注。

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原標題：《仙壇股份業績跳水，下一個“雞周期”何時到來？》

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