來源 | 蔣東文頻道（ID：zscy006）

繼“洗衣液一哥”藍月亮去年在香港成功上市后，引來一陣大消費板塊炒作狂潮后，中國的家化巨頭們似乎都蠢蠢欲動。

近日，又一家日化公司成功在港交所敲了鐘！

中國日化領域“驅蚊一哥”——朝云集團有限公司（下文簡稱“朝云集團”， 6601.HK）今日正式登陸港交所。

不過，朝云集團仿佛是“上”不逢時——開盤就破發，跌14%報7.89港元，市值105億港元，股民每手虧655港元。

提到朝云可能很多人并不熟悉，但說到立白大家就會恍然大悟，朝云集團背后，是立白家族的一門不起眼的生意。

這個主營殺蚊驅蟲品牌“超威”的朝云集團，是在立白家族美女二代陳丹霞的主導下，從立白集團分拆出來的，也是立白集團第一個IPO。

同樣是日化行業上市，先一步上市的藍月亮廣受市場認可，市值曾突破千億港元。而朝云集團為何如此不被市場看好呢？背靠立白集團到底是利是弊？與兄弟公司的密切關聯交易又將會怎樣影響朝云集團呢？

壹

號稱絕不上市的立白集團，在迎來二代掌門人陳澤濱之后，開啟了分拆上市之路。

3月10日，被稱為中國日化領域“驅蚊一哥”的朝云集團正式在香港上市！

此次IPO發行價為9.20港元/股，開盤下跌14.24%，報7.89港元/股，市值超過105億港元；

此前，作為立白集團的兄弟公司，朝云集團一直被寄予厚望，獲得172倍認購，還將交易價定在招股價區間上限。

而昨日暗盤朝云集團收跌20%，報7.36港元/股。截止今日收盤，朝云集團跌13.15%，報7.99港元/股，市值達106.53億港元。

這樣過山車的走勢不免讓人大跌眼鏡，但也確實反映出資本市場對于朝云集團的爭議。

2018年，立白集團剝離出一個事業部，并由此組建朝云集團，然后才有了獨立IPO。

一定程度上來講，朝云算是立白的“親兒子”，朝云與立白有相同的控股股東，并且二者在業務上還有非常多的關聯：

雖然針對不同細分市場，但總歸還在家居個護這個大品類里，從財報來看，立白不僅是朝云最大的客戶，還是朝云最大的供應商，當然忙的時候還要兼任朝云的代工廠。

此番朝云上市的力推者，正是立白集團的“創二代”、“大小姐”陳丹霞，與上一代掌門陳凱旋、陳凱臣不同，陳丹霞樂于擁抱資本市場。

作為“立白系”上市的第一槍，朝云的經營情況差強人意。

在過去幾年間，公司營收及凈利增長緩慢，甚至低于市場平均增速，直到2020年，疫情催化和線上渠道擴張，讓朝云突破了瓶頸，凈利第一次超2億元；

而且，就在原支柱業務——殺蟲驅蚊陷入增長停滯時，朝云的寵物護理業務異軍突起，有望成為新的增長動力。

80后美女二代陳丹霞，能帶領朝云打下寵物護理市場的江山嗎？

貳

從一個事業部到一家上市公司，朝云的蝶變，離不開陳丹霞。

之前有網友組織了有一項評選：最不坑爹的富二代排名。

其中，立白集團的千金陳丹霞排第七位，網友羅列了陳丹霞的名頭后，給出了一條評語：堪稱女中豪杰。

被稱為“女中豪杰”不僅是因為她在過往十多年中一直在打造成熟、干練、酷似何超瓊般“豪門長女”的人設。

陳丹霞是立白集團創始人之一陳凱臣之女。1994年，陳凱旋、陳凱臣兄弟倆創立立白集團，開始涉足洗衣液、洗衣物及衣物柔軟劑的生產與銷售；

2002年，家族生意發展十分迅速，本考上牛津大學的陳丹霞，為了家族的生意著想，最終選擇了去悉尼大學攻讀碩士學位。

果然，為了開拓澳洲市場，同年立白集團在澳洲設立了分公司，管理分公司的重任自然也就落在了陳丹霞的肩上。

據說當年陳丹霞在澳洲留學時，白天上班管理公司、晚上上課學習，結束以后還要完成作業，處理郵件。

留學時幾乎每天都是忙到凌晨，第二天早晨7點起床，睡眠不足6小時。而且回到家后，還得照顧一下兩個同在澳洲留學的弟弟，妥妥的“女霸總”成長路線。

不得不承認立白“大公主”的優秀，據說格蘭瑪弗蘭這個品牌就是陳丹霞在澳洲留學時主導引入的。

留學期間，正值澳洲經濟疲軟期，頗具商業頭腦的她一口氣拿下了澳洲七大護膚品牌的中國獨家經營權，并在2006年回國組建了廣州澳希亞實業有限公司。

因為陳丹霞旗下的版圖頗多，她現在是立白集團董事、澳希亞董事、高姿化妝品董事長、朝云集團董事長，在家族產業上有延續、也有創新。

叁

不少創一代企業家對資本市場并不感興趣。立白集團掌舵人之一陳凱旋也一直堅持不上市，他說“上市雖好，但不是‘一上就靈’”。

此前立白集團時任副總裁許曉東曾表示：“上市的目的一般來說有兩個，一是提高知名度，二是融資。而這兩點我們暫時都不需要?！?/p>

但是在陳丹霞看來，未來家族企業會分成兩大流派：一派是不上市的，要采取專注突破型方式；另一派是會利用資本平臺發展壯大的，這個板塊要多元進取，募集優秀人才。陳丹霞顯然是后者。

2008年，立白收購的高姿化妝品公司經營狀況不佳，陳丹霞臨危受命。

當時，新高姿內部問題不小，兩年內換了三任總經理。公司內既有老高姿員工，又有立白集團下派的“子弟兵”，還有前三任總經理引進的新精英，相當混亂；另一方面，大家對于這個立白的“80后”“富二代”，也都有著不小的懷疑。

面對重重困境，陳丹霞甫一上任便進行了大刀闊斧的改革，從團隊建設、渠道拓展、管理架構更新、系列新品開發這四個方面入手；

很快讓公司“起死回生”，兩年銷量翻了四倍，成為首個中國日化巨頭收購化妝品企業并轉型成功的案例。

經此一役，陳丹霞得到了父輩們更多的認可，開始擔任立白集團董事，并負責朝云集團的前身——2006年成立的超威事業部。

肆

朝云集團自2018組建以來，以多品牌多品類發展戰略，構建了一站式家居護理、個人護理和寵物護理護理平臺，打造"中國版寶潔"。

朝云集團旗下主要涉及七個核心品牌，即威王、超威、貝貝健、西蘭、潤之素、倔強的尾巴及德是，覆蓋殺蟲驅蚊、家居清潔、空氣護理、個人護理、寵物護理等各品類，并都是該領域的領軍者。

招股書顯示，朝云集團2019年營收達13.83億，以零售額計，朝云集團在驅蚊殺蟲品類市場連續五年份額第一，靠殺蚊產品就撐起了公司營收的半壁江山。

值得注意的是，十年前，立白集團曾宣稱“不上市”。不得不說，堅持不上市的幾大國產巨頭都很有個性。

過去華為、老干媽、娃哈哈、方太、立白等龍頭，曾表示現金流充足，不需要去資本市場融資，且本身品牌已是家喻戶曉，不用靠上市提升知名度。

如今，立白卻先一步脫離了不上市“軍團”，開啟了分拆上市之路。

與一代掌門人不同，陳丹霞希望通過資本平臺將企業發展壯大?！耙欢ㄒ驹谝蝗f米的高空去看世界，這樣你才有遠見和堅持?！彼硎尽?/p>

陳丹霞一舉打破立白家族企業不上市的慣例，打響了立白家族企業上市第一槍。而且，這還只是開始，在陳丹霞的設想中，高姿、超威（朝云）和澳希亞未來都要IPO。

此番立白集團控股的朝云集團赴港IPO，上市目的到底是什么？是為了提高知名度，或為了融資，抑或二者兼齊？

伍

其實，朝云集團并不缺錢，此次上市更像是“為上市而上市”。

朝云集團2017年至2019年均無長期借款和短期借款，其2018年和2019年的資本負債率僅為2.2%和3.5%。（資本負債率指的是計息負債與權益的比例，該指標越低，說明公司的業務越不依靠外部資金進行補充。）

事實上朝云集團的大多數客戶都采用先款后貨模式，朝云集團的業務模式不缺錢。2019年，朝云集團賬面現金資產為5.1億元，經營性現金流為4.7億元，大幅高于當年的凈利潤。2020年前三季度現金和交易性金融資產合計為6.3億元。

招股書顯示，2017-2019年，朝云集團的營收分別為13.46億元、13.5億元和13.83億元；凈利潤分別為1.70億元、1.77億元和1.84億元。

不過，雖說朝云集團在管理、經營和財務等三方面均獨立于立白集團。但是，朝云集團銷售、采購渠道都依托立白集團。

2017年-2019年及2020年Q1，朝云集團直接通過立白渠道銷售比例分別達17.9%、23%、20.7%及20.5%。向立白集團做出的采購占比分別為20.8%、15.8%、29.1%及25.3%。

誠然，朝云集團，僅僅是立白陳氏家族商業版圖的冰山一角。

隨著朝云的上市，立白系上市的號角已經吹響。在市場經濟資本化的今天，相信這是立白集團拆分而出的第一個IPO，但絕不是最后一個！

在立白成立27年之際，外界也都在期待，陳丹霞這位二代美女掌門，將以怎樣的方式去打接下來的仗？

參考資料：

大摩財經《朝云集團赴港上市 立白家族財富版圖曝光》、

投資界《41歲，立白家族長女IPO敲鐘：市值超100億》、

融中財經《立白家族收獲第一個IPO，80后二代美女掌門身價飆升》、

天下網商《80后美女二代操盤，立白家族第一個上市企業來了，市值百億》、

智通新股《“蚊香第一股”朝云集團：母公司立白曾高調宣稱“不上市”》、

金融八卦女頻道《市值百億、貌美如花，但立白“長公主”沒有1分錢身家？》

原標題：《剛上市就破發，80后美女二代操盤，“中國版寶潔”怎么了？》

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