原創(chuàng) 譯者：陸涵奇 中拉智訊

得益于巴西電力國際化進(jìn)程的推進(jìn)，中國的電力公司通過并購（或棕地投資）和外國直接綠地投資（GFDI）已經(jīng)取代了其他傳統(tǒng)的國內(nèi)外參與者，成為在巴西運營的領(lǐng)先的外國公司。截至2019年，中國的電力公司在巴西的發(fā)電、輸電和配電等部門的份額分別占比10％、12％和12％，分列各國對巴電力投資份額的第二、第三和第四位。

根據(jù)巴西國家電力監(jiān)管局（ANEEL）提供的原始數(shù)據(jù)（截至2019年，已經(jīng)研究了巴西8728座在役發(fā)電站所有權(quán)結(jié)構(gòu)的變化圖），一份新的工作論文首次評估出了中國在巴西控制的發(fā)電總裝機容量、輸電線路公里數(shù)以及當(dāng)?shù)嘏潆娤涞臄?shù)量，還提供了這些數(shù)據(jù)隨時間的演變情況，以及在整個當(dāng)?shù)叵到y(tǒng)中所占比重。該研究旨在分析中國在巴電力三個細(xì)分部門及不同能源領(lǐng)域的滲透率，并借助公共和私營部門的各種數(shù)據(jù)和信息，對中國在巴西電力部門的總投資作出評估，對其特點進(jìn)行討論，例如中國進(jìn)駐方式、側(cè)重的能源和部門以及這些中國公司的地理分布等。

此外，該研究還討論了中國的政策性銀行、商業(yè)銀行和巴西區(qū)域基金等為電力公司提供的支持。但值得一提的是，在某些情況下這些銀行等也會以投資者的身份運營。最后，該工作論文討論了兩國雙邊關(guān)系蓬勃發(fā)展的原因。

資本投入

本研究確定了至少14家已經(jīng)在巴西運營或正投資運營的中國電力公司，包括國家電網(wǎng)有限公司（國家電網(wǎng)）、中國長江三峽集團(tuán)有限公司（三峽集團(tuán)，CTG）、中國廣核集團(tuán)有限公司（中廣核，CGN）和國家電力投資集團(tuán)有限公司（國家電投，SPIC）。截至2019年，所有這些公司在巴西投資并參與的建設(shè)項目總額達(dá)365億美元。

圖1：中國外國直接投資（FDI）/建設(shè)項目的變化（單位：十億美元）

圖2：投資類型（2005～2019年）

資料來源：www.bu.edu/gdp/2021/01/25/new-kids-on-the-block-chinas-arrival-in-brazils-electric-sector

中國在巴西的建設(shè)項目啟動于2005年，但直到2010年，投資才開始呈現(xiàn)上升趨勢。

從2015年開始，投資數(shù)額顯著增加，并分別于2015年（65億美元）和2017年（156億美元）達(dá)到最高值，其主要是由于國家電網(wǎng)和三峽集團(tuán)率先與巴西進(jìn)行了交易。2015年，僅前者就單獨贏得了美麗山水電站（Belo Monte dam）第二條輸電線路的投標(biāo)，該項目約需17.8億美元。同年，三峽集團(tuán)斥資37億美元收購了朱比亞（Jupia）和伊利亞（Ilha Solteira）水電站，成為該國第二大發(fā)電商。2017年，國家電網(wǎng)支付了約122億美元收購巴西第三大輸電企業(yè)CPFL能源公司（CPFL Energia SA），它是巴西電力行業(yè)的主要參與者之一。

就進(jìn)駐巴西的方式而言，中國企業(yè)大多采用并購，而不是綠地投資的方式。這些并購項目占資本總數(shù)的76%，即276億美元。除2013年、2014年和2018年外，棕地交易數(shù)量全年均高于綠地交易。其中，2015年、2017年和2019年的交易額最高。

相比之下，綠地投資占總投資的20%，即74億美元。這其中最突出的項目是國家電網(wǎng)中標(biāo)的美麗山水電站兩條輸電線路。除此之外，中國公司提供的工程項目和其他服務(wù)占投資總額的4%，約合15億美元。

圖3：中國公司外國直接投資（FDI）情況（單位：十億美元）

圖4：項目/交易數(shù)量（2000～2019年）

資料來源：www.bu.edu/gdp/2021/01/25/new-kids-on-the-block-chinas-arrival-in-brazils-electric-sector

因CPFL能源公司和美麗山水電站輸電線路的這兩筆交易，國家電網(wǎng)成為在巴西投資最多的中國公司，占中國電力行業(yè)投資總額的56％，其次是三峽集團(tuán)（27％），中廣核（6％）和國家電投（3%）。

僅考慮外國直接投資項目，共有176筆交易。其中三峽集團(tuán)交易數(shù)量居首，因為自2011年底葡萄牙電力集團(tuán)（EDP）被三峽集團(tuán)收購以來，它就已經(jīng)間接存在于巴西市場了。自此，葡萄牙電力集團(tuán)一直在南美國家進(jìn)行投資。借助FDI Intelligence和DeaLogic數(shù)據(jù)庫的資料，將這些公司在巴西的投資額與全球投資額進(jìn)行比較，會發(fā)現(xiàn)國家電網(wǎng)的海外投資資金約半數(shù)流向了巴西，三峽集團(tuán)的這一比例升至60%，中廣核為31%，國家電投為17%。

圖5：中國公司在巴西各州的外國直接投資（FDI）/建設(shè)項目（2005～2019年）

資料來源：www.bu.edu/gdp/2021/01/25/new-kids-on-the-block-chinas-arrival-in-brazils-electric-sector

中國公司的外國直接投資和建筑項目地分布于巴西各地（共涉及22個州）。其中，圣保羅州（SP）是主要投資目的地，東南部獲得了總投資額的66％。東北部以11％位居第二，其次是中西部為10％，南部為7％，北部為6％。

圖6：中國外國直接投資（FDI）/建設(shè)項目在各部門的分布（單位：十億美元）

資料來源：www.bu.edu/gdp/2021/01/25/new-kids-on-the-block-chinas-arrival-in-brazils-electric-sector

在能源投資領(lǐng)域，中國企業(yè)對發(fā)電部門的投資更多，占總投資額的81％，約為297億美元。幾乎所有交易都發(fā)生在這一時期的最后六年中，其中2015年、2017年和2019年的交易數(shù)量最多，分別是三峽集團(tuán)、國家電網(wǎng)和中廣核的棕地交易，而中廣核是2019年才進(jìn)駐巴西的能源市場。

圖7：中國對巴西發(fā)電部門直接投資（FDI）/服務(wù)的金額和比重：按能源類型（單位：十億美元）

資料來源：www.bu.edu/gdp/2021/01/25/new-kids-on-the-block-chinas-arrival-in-brazils-electric-sector

水電投資占全部投資的81%。風(fēng)力發(fā)電遠(yuǎn)遠(yuǎn)排在了第二位，占總投資的12%，主要得益于巴西可再生能源開發(fā)商CPFL Renovaveis（原隸屬于巴西電力公司CPFL Energia SA，2017年成為國家電網(wǎng)可再生能源部門）、中廣核和EDPR（即EDP Renovaveis，是世界第三大風(fēng)能公司，屬于全球領(lǐng)先的可再生能源公司。EDPR是EDP集團(tuán)的大股東。葡萄牙EDP集團(tuán)是歐洲較大的工業(yè)集團(tuán)和主要能源公司）的項目。除此之外，煤電獲得了4%，太陽能獲得了3%的資金。

發(fā)電

2019年底，這些中國公司在巴西擁有或部分擁有304座發(fā)電站，總發(fā)電量為16736兆瓦（MW）。這一發(fā)電量接近全國電力系統(tǒng)的10%。

從技術(shù)組合來看，2019年中國在巴西70%的電力裝機容量為水力發(fā)電（11798兆瓦），風(fēng)力發(fā)電占17%（2888兆瓦），生物質(zhì)能、太陽能、石油和煤炭發(fā)電分別占5%（759兆瓦）、4%（680兆瓦）、3%（532兆瓦）和1%（79兆瓦）。這種分布反映了中國在巴西的投資布局：投資主要集中于水電站和風(fēng)力發(fā)電站。

因為中國企業(yè)的裝機容量大部分集中于東道國的可再生能源，所以巴西的情況表明，中國企業(yè)將能源投資的重點放在了巴西擁有天然優(yōu)勢或豐富資源的領(lǐng)域。根據(jù)全球發(fā)展政策中心（GDPC）提供的中國海外電力資產(chǎn)數(shù)據(jù)，中國在海外的裝機容量大多來自于煤電。

圖8：中國公司的裝機容量：按能源類型（單位：GW吉瓦）

資料來源：巴西國家電力監(jiān)管局（ANEEL）

中國投資的304家發(fā)電站分布在巴西17個州。其中，巴西東北部集中了大部分發(fā)電站（160座），東南部容量最高（10吉瓦）。就個別州而言，東北部的北里奧格蘭德州（RN）擁有最多的發(fā)電站（79座），東南部的圣保羅州（SP）擁有最大的發(fā)電容量（7.9吉瓦）。

圖9：發(fā)電站和裝機容量的地理分布

資料來源：巴西國家電力監(jiān)管局（ANEEL）

從公司層面而言，三峽集團(tuán)通過提其發(fā)電裝機容量（6.5 吉瓦），成為巴西第二大發(fā)電商。該公司在巴西的12個州擁有發(fā)電站，其能源技術(shù)矩陣主要集中在水力發(fā)電方面。國家電網(wǎng)有4.3吉瓦的裝機容量，分散于10個州的123個機組中。所有這些裝機容量都屬于CPFL能源公司，該公司投資組合呈多元化，其資產(chǎn)包括水電、風(fēng)能、生物質(zhì)能、石油和一些太陽能。中國的投資基金，例如中拉產(chǎn)能合作投資基金（CLAI）、中拉合作基金（CLAC）和中國與葡語國家合作發(fā)展基金（中葡基金），都在其中擁有發(fā)電股份。尤其是中拉產(chǎn)能合作投資基金，已與三峽集團(tuán)通過多個水壩建立了合作伙伴關(guān)系。

圖10：中國公司的裝機容量和電站數(shù)量*：按能源類型

圖11：中國公司在巴西各州的電站數(shù)量*

資料來源：巴西國家電力監(jiān)管局（ANEEL）

*電站數(shù)量指每家公司持有股份的電站數(shù)；在有些發(fā)電站，不止一家中國公司持有股份。

中國企業(yè)在除東北部以外的所有地區(qū)都擁有水電資產(chǎn)；東北部擁有得天獨厚的自然資源，使風(fēng)能和太陽能項目占據(jù)主導(dǎo)地位。除東北部外，南部和東南部還有風(fēng)力發(fā)電站和太陽能發(fā)電站，生物質(zhì)能發(fā)電站主要集中在圣保羅州，以石油為燃料的發(fā)電站主要在東北部，而燃煤發(fā)電站只存在于塞阿拉州。

中國企業(yè)對一些州的電力生產(chǎn)的貢獻(xiàn)率很高，如阿馬帕州（34%）、南里奧格蘭德州（13%）和帕拉伊巴州（11%）。不過，總體而言，中國企業(yè)的股份份額較小。盡管圣保羅州集中了中國的大部分投資——該州48%的水力發(fā)電都掌握在中國參與者手中，但中國公司所占該州總裝機容量的份額微乎其微（僅0.1%）。在阿馬帕州、南里奧格蘭德州和圣埃斯皮里圖州，中國公司控制的水電站裝機容量分別占比36％、23％和20％。

圖12：中國電廠裝機容量的地理分布（按能源類型，單位：MW兆瓦）

圖13：中國電廠裝機容量的百分比：按能源類型和州地理分布

資料來源：巴西國家電力監(jiān)管局（ANEEL）

從全球資產(chǎn)分布來看，截至2018年，中國在巴西的投資中，至少有63家中國能源公司擁有海外裝機容量的全部或部分資產(chǎn)所有權(quán)，這些容量高達(dá)186.5吉瓦，分布于777家發(fā)電站。

到目前為止，亞洲集中了中國的大部分發(fā)電資產(chǎn)，而拉丁美洲則遠(yuǎn)排在第二位，其中巴西是主要的接受國。據(jù)全球發(fā)展政策中心提供的中國海外電力資產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底，中廣核累計投資19740兆瓦，三峽集團(tuán)投資16718兆瓦，國家電投是9178兆瓦，而國家電網(wǎng)是7409兆瓦。與2018年之前這些公司在巴西的資產(chǎn)相比，巴西分別約占這些公司海外資產(chǎn)的6%、39%、10%和57%。

輸電

中國投資巴西輸電行業(yè)的歷史與國家電網(wǎng)在巴西的擴張和經(jīng)驗交織在一起。截至2019年，中國的電力公司已向這家南美大國投資了63億美元，而國家電網(wǎng)作為全球最大的電力公司，承擔(dān)了其中95%的投資。

因此，中國投資的16776公里的輸電線路中有87%屬于國家電網(wǎng)。三峽集團(tuán)和浙江網(wǎng)新聯(lián)合工程有限公司（也即浙江印西格瑪聯(lián)合工程）是其他兩個活躍的中國公司。他們的資產(chǎn)合計占巴西輸電線路總長度的近12%，僅國家電網(wǎng)就擁有超過10%的長度。

圖14：中國公司的輸電線路圖

資料來源：巴西國家電力監(jiān)管局（ANEEL）

毫無疑問，國家電網(wǎng)在巴西的兩大地標(biāo)就是美麗山水電站的兩條輸電線路，共有4600多公里的超高壓（UHV，800千伏）輸電線路從北部到東南部貫穿巴西，而這些地區(qū)也是巴西的主要消費市場所在地。

中國的電力公司遍布在巴西全國16個州。國家電網(wǎng)是唯一一個在全國各地都活躍的公司。它有不同方向、不同電壓的輸電線路穿越全國。三峽集團(tuán)（其控股的葡萄牙電力集團(tuán)）的輸電線路更多地集中在南部各州，而浙江網(wǎng)新聯(lián)合工程有限公司僅在南里奧格蘭德州持有一個項目。

配電

中國企業(yè)進(jìn)駐巴西發(fā)電領(lǐng)域的同時，也進(jìn)駐了配電領(lǐng)域。三峽集團(tuán)和國家電網(wǎng)是唯一在配電領(lǐng)域有投資的中國公司。2011年三峽集團(tuán)對葡萄牙電力集團(tuán)的投資使前者在兩家當(dāng)?shù)靥卦S經(jīng)營公司中獲得了間接資產(chǎn)。國家電網(wǎng)的投資始于2017年，該年其收購了總部位于圣保羅州的CPFL能源公司——CPFL歷來是巴西最大的電力供應(yīng)商之一。隨著CPFL的收購，中國企業(yè)參與投資的配電箱數(shù)量大幅增加。

就中國公司在當(dāng)?shù)靥卦S經(jīng)營企業(yè)中的份額而言，國家電網(wǎng)和三峽集團(tuán)在四個州分別擁有相當(dāng)于1.14億和1200萬的用戶配電箱。2019年，這兩家公司約占巴西配電部門配電箱的12%，即國家電網(wǎng)占比11%，三峽集團(tuán)占比1%。

圖15：中國公司在各州擁有的配電箱百分比*

資料來源：巴西國家電力監(jiān)管局（ANEEL）

* SC，ES，RS和SP分別指圣卡塔琳娜州，圣埃斯皮里圖州，南里奧格蘭德州和圣保羅州。

在這四個州中，中國企業(yè)在當(dāng)?shù)嘏潆姴块T所占的比例隨著時間的推移而變化。

例如，中國企業(yè)在圣埃斯皮里圖州的參與率約為20%，這一比例多年來保持穩(wěn)定。在圣保羅州，中國企業(yè)的參與率從一開始就很低，到2016年也不過約2%，但2017年之后開始大幅增加，截至2019年底，已經(jīng)占比38%。其中2017年的轉(zhuǎn)折點是收購CPFL公司。在圣卡塔琳娜州，中國企業(yè)的參與始于2018年，當(dāng)時葡萄牙電力集團(tuán)部分收購了當(dāng)?shù)匕l(fā)電企業(yè)Celesc（全稱Centrais Eletricas de Santa Catarina）。而中國企業(yè)在南里奧格蘭德州的參與始于2017年，到2019年一直保持在58%。

結(jié)論

這項研究全面而透徹地描述了中國對巴西電力行業(yè)的投資情況，衡量了中國多年的持續(xù)投資對巴西電力部門的滲透程度。它揭示了中國企業(yè)在過去幾年中是如何為巴西電力行業(yè)的最新發(fā)展和整體擴張做出貢獻(xiàn)的。然而遺憾的是，這一情況迄今并不為公眾所知?？紤]到近期太陽能和風(fēng)能項目的激增，這項研究還可能指明未來的投資趨勢。

此外，本文是一個以國家為主的案例研究，因此對于州、地方或項目層面的部門研究人員來說會是一個有用的工具。該研究中，中國主要參與了可再生能源的投資，這與中國在電力海外投資中以煤炭為主的投資組合形成鮮明對比。該研究也證實了先前文獻(xiàn)（www.sciencedirect.com/science/article/pii/S2214629620304138）的研究結(jié)果，即有些因素，例如當(dāng)?shù)氐馁Y源稟賦、路徑依賴、與中國的關(guān)系等，是中國在電力領(lǐng)域投資模式的重要驅(qū)動力。這些研究結(jié)果對試圖進(jìn)駐該行業(yè)或在巴西市場擴大電力資產(chǎn)的投資者和企業(yè)主同樣具有意義。而且，這項工作對巴西和中國的政策制定者和決策者來說也具有價值，因為他們需要準(zhǔn)確的信息來為自己的國家制定發(fā)展戰(zhàn)略。最后，本研究有助于增進(jìn)對中巴關(guān)系重要議題的理解。

作者Pedro Henrique Batista Barbosa（亨利）系中國人民大學(xué)國際關(guān)系學(xué)院博士研究生，美國波士頓大學(xué)訪問學(xué)者；譯者陸涵奇系中國社會科學(xué)院大學(xué)拉丁美洲研究系博士研究生。

原標(biāo)題：《電力投資十年（2010-2020）：中國點亮巴西》

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