明星基金謝客，是什么信號？

2021-02-25 08:43

來源：澎湃新聞·澎湃號·湃客

原創點絳東方財富網

伴隨白酒股在近期的大幅調整，懷抱白酒基的基金經理們開始頻頻動作。一片焦灼情緒之下，“公募一哥”張坤于昨晚打出一套大額分紅+暫停申購的組合拳，引發基民熱議。這一波劇烈震蕩，戳破的或許并非頂流基金經理們的戰績神話，而是視理財為發財的黃粱一夢。

明星基金暫停申購

昨日晚間，易方達中小盤混合型證券投資基金發布公告兩則，宣布自2月24日起暫停易方達中小盤在非直銷銷售機構、本公司網上直銷系統的申購、轉換轉入及定期定額投資業務，同時以2月19日為收益分配基準日，每份基金分紅0.9元。

對于張坤管理的明星基金產品易方達中小盤，大家想必并不陌生。易方達中小盤將張坤擅大消費、好白酒股的特點發揮得淋漓盡致，就2020年第四季度報顯示，其前十重倉股中白酒占去前四席，占比近四成。“醬香撲鼻”助易方達中小盤在去年跑出驕人業績，也使張坤成為公募基金史上首位在管主動權益類基金規模超千億的基金經理，問鼎“公募一哥”寶座。

然而辛丑牛年剛開了個頭，劇情就開始急轉直下。不論是板塊輪動加劇致使消化估值調整，還是春節期間“釀酒院士”“少女踩曲”等負面消息左右，結果就是茅臺跌了，白酒，不香了；白酒基，也不“肥美”了。22日，易方達中小盤凈值大跌4.44%，昨日又跌0.4%，2021年內漲幅已收窄至8.53%。

在這個特殊的節骨眼兒上，張坤一套“大額分紅+暫停申購”的combo就使得基民們更慌了。大家嘴上唱著“所以暫時將你眼睛閉了起來”，手卻很誠實地繼續狂點交易App，轉而與曾經坤坤的擁躉們一起，哭著控訴坤坤是“渣坤”“虛坤”。

從限購到停購

其實自打出名以來，張坤一直在為自己的基金“瘦身”，其管理的易方達中小盤和易方達藍籌精選的限購力度頻頻升級。今年2月10日，易方達中小盤曾發布公告，將限額從2000元調整至1000元，該限購令實施不到兩天，徹底閉門謝客。易方達藍籌的申購上限也在2月18日由此前的5000元調整至2000元。

今年以來，績優基金頻發限購令，此前我們整理過基金限購的主要原因，其中最常見也是最重要的一項是“為了基金的平穩運作，保護基金份額持有人利益”——這也是張坤對今天易方達中小盤暫停申購作出的解釋。不論是在市場過于火爆時給投資者降溫去火，還是在市場劇烈震蕩時釋放存在風險的訊號，都是張坤身為“公募一哥”對市場和基民盡到的責任。財聯社采訪一位長期跟蹤張坤的基金研究人士表示：“在凈值高位大額分紅同時暫停申購，可能是基金經理也意識到市場存在一定風險，降低倉位或調倉，以應對接下來的市場調整和基民的贖回壓力。”

再說張坤本人。縱覽這一年多來投資者和吃瓜群眾加諸他的光環和流量，我們不難感受到，張坤的壓力不是一般的大。春節前夕，張坤剛卸任易方達新絲路的基金經理，交由楊宗昌和祁禾共同管理。（順便提一句，化學博士楊宗昌很偏愛化工股）現在高點新進入市的小白基民數量驟增，他們的追捧與追殺往往只有一線之隔，這幾天已按捺不住考慮贖回了。暫停申購的公告或許也是張坤與基民們的一次對話：不要對基金經理抱有不切實際的幻想，投基有風險，投資需謹慎，去留請自便。

震蕩市如何投基？

那么，易方達中小盤的暫停申購究竟是否可以看作對A股市場、尤其是此前機構重倉抱團板塊的一次消極反饋？手上的白酒基、醫療基又該何去何從？

短期來看，大消費基金和醫療基在此前都高估過熱，并不建議投資者補倉冒進。必須承認，今年的資本市場若想延續前兩年欣欣向榮的行情，難度不小。今天滬指失守3600點，不僅機構抱團指標股又雙叒叕集體重挫，釀酒板塊領跌；連此前表現不錯的順周期板塊也砸出深坑，化纖、鋼鐵、石油板塊均跌逾2%。上投摩根副總經理、投資副總監孫芳認為，2021年的市場是一個“震蕩的慢牛”，估值的擴張或難維系。市場的投資機會可能會擴散，核心資產作為市場中最突出、最優質的一部分資產，它已經率先得到了眾多資金的認可，估值到了一個比較高的水平，需要等待后續的基本面作出進一步驗證，甚至超預期時才能夠持續下去。因此我們確實應當降低預期、放寬心態。

對于明星基金經理，首先還是應當予以一定的信任，也是信任你自己的投資眼光。管理基金不是炒股，真正憑借自己的能力在投資界闖出一片天的基金經理們，擁有清晰的研判邏輯和投資風格，適時做出調整。以易方達中小盤為例，在“跌媽不認”的22日，基金凈值估算跌5.31%，當晚的公告凈值實跌4.44%；23日凈值估算跌0.72%，實跌0.4%。而這兩天，估值為綠凈值飄紅，或是凈值跌幅小于估值的基金不在少數，表明基金經理們調倉換股的步伐正逐步邁進。

從長期來看，優質的消費基金并非沒有機會。孫芳指出，核心資產之所以能高估值高溢價，是因為它們擁有可信賴的商業模式，因此率先得到了眾多資金的認可。傳統行業的龍頭公司是經歷殘酷的市場競爭后優勝劣汰保留下來的王者，其基本面是值得信賴的。