滬指失守3600點(diǎn)。

雖然牛年首個(gè)交易日A股市場(chǎng)大幅高開(kāi)走出開(kāi)門紅，滬深300指數(shù)也創(chuàng)歷史新高。但是，市場(chǎng)隨后連續(xù)出現(xiàn)深度調(diào)整。其中，創(chuàng)業(yè)板指在牛年已過(guò)去的5個(gè)交易日內(nèi)更是全部收跌，跌幅超過(guò)10%。

對(duì)于A股近期指數(shù)的連續(xù)下行，行業(yè)專家認(rèn)為，主要是權(quán)重股估值回調(diào)、流動(dòng)性收緊和外資流入勢(shì)頭放緩導(dǎo)致。其中，2月24日的大跌，則主要是受港股拖累。

值得投資者關(guān)注的是，A股市場(chǎng)在大跌中連續(xù)放量，滬深兩市成交額已經(jīng)連續(xù)五個(gè)交易日突破萬(wàn)億元。

展望后市，行業(yè)專家認(rèn)為，當(dāng)前A股市場(chǎng)的回調(diào)總體看屬良性調(diào)整，市場(chǎng)大跌中放量，表明當(dāng)下市場(chǎng)參與者正在調(diào)倉(cāng)換股。春節(jié)后，中小市值股票超跌后普遍反彈，周期板塊也行情可觀。技術(shù)面上，在指數(shù)有一步到位的跡象下，技術(shù)支撐的有效性一旦能確定，也是反攻的機(jī)會(huì)。

放量大跌

2月24日，A股市場(chǎng)再次大跌。截至收盤(pán)，上證綜指跌1.99%，報(bào)3564.08點(diǎn)；科創(chuàng)50指數(shù)跌1.79%，報(bào)1365.64點(diǎn)；深證成指跌2.44%，報(bào)14870.66點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌3.37%，報(bào)3007.46點(diǎn)。

盤(pán)面上看，以白酒為代表的抱團(tuán)股再度群崩。同時(shí)，前幾個(gè)交易日表現(xiàn)較好的化工、有色等周期板塊，同樣出現(xiàn)大幅調(diào)整。

方正證券研報(bào)稱，2月24日市場(chǎng)出現(xiàn)大跌，主要有三方面刺激因素：一是受港股拖累。香港特區(qū)政府計(jì)劃上調(diào)股票印花稅稅率，受此影響港股大幅跳水。二是近期美債收益率持續(xù)上行。外資流入的勢(shì)頭放緩，對(duì)于A股中的龍頭公司而言，估值回調(diào)壓力加大。三是外圍因素?cái)_動(dòng)。隔夜海外股市波動(dòng)加大，通脹預(yù)期持續(xù)抬升，引發(fā)政策收緊的擔(dān)憂。

技術(shù)面上，益盟操盤(pán)手首席講師俞湧認(rèn)為，早盤(pán)雖然指數(shù)回落，但個(gè)股并未受到影響。市場(chǎng)的變數(shù)是港股提升交易印花稅觸發(fā)強(qiáng)勢(shì)拋售，A股在聯(lián)動(dòng)影響下，新的下降通道一直延續(xù)至收盤(pán)。

俞湧說(shuō)，從K線圖形上來(lái)看，2月24日新增的陰線非常具有殺傷力。指數(shù)回落直接跌破波浪尺1.0（3583點(diǎn)）位置，且擊穿了30日均線，同時(shí)對(duì)2大支撐進(jìn)行了力度測(cè)試。

“A股市場(chǎng)近期出現(xiàn)連續(xù)的深度調(diào)整，主要是估值和流動(dòng)性兩方面因素所致。”九方金融研究所研究部經(jīng)理胡祥輝告訴澎湃新聞?dòng)浾撸乐祵用嫔希^(guò)去2年間A股所謂的“抱團(tuán)風(fēng)格”讓個(gè)別權(quán)重股不斷獲得資金青睞，導(dǎo)致相關(guān)公司估值較高。而金融市場(chǎng)的規(guī)律就是均值回歸，相關(guān)權(quán)重股的調(diào)整，直接帶動(dòng)指數(shù)大幅下跌。“流動(dòng)性層面上，央行相關(guān)操作也給股市造成了一定的壓力。”胡祥輝說(shuō)。

值得投資者關(guān)注的是，A股市場(chǎng)在大跌中出現(xiàn)放量。

2月24日，滬深兩市成交額達(dá)1.06億元，連續(xù)第五個(gè)交易日破萬(wàn)億元。春節(jié)后的五個(gè)交易日，雖然市場(chǎng)連續(xù)出現(xiàn)調(diào)整，但A股成交額均保持在萬(wàn)億元規(guī)模以上。這釋放了哪些市場(chǎng)信號(hào)呢？

對(duì)此，九方金融研究所高級(jí)研究員、高級(jí)投資顧問(wèn)侯文濤對(duì)澎湃新聞?dòng)浾哒f(shuō)：“市場(chǎng)大跌中放量，表明當(dāng)下市場(chǎng)參與者正在調(diào)倉(cāng)換股。春節(jié)后，周期板塊整體帶動(dòng)了一波行情。同時(shí)，中小市值股票超跌后，節(jié)后普遍反彈。”

回調(diào)屬良性調(diào)整，周期板塊將成市場(chǎng)上行動(dòng)力

展望后市，A股市場(chǎng)將何去何從呢？

俞湧認(rèn)為，港股提升印花稅，對(duì)A股市場(chǎng)影響已經(jīng)顯現(xiàn)。同時(shí)，這造成的更多是短期影響，長(zhǎng)期影響相對(duì)有限。因此，在指數(shù)有一步到位的跡象下，投資者可重點(diǎn)關(guān)注技術(shù)支撐的有效性，一旦能確定，也是反攻的機(jī)會(huì)。

方正證券認(rèn)為，目前還不是“全面撤退”時(shí)間，而是“邊打邊撤”的階段。

方正證券進(jìn)一步稱，春節(jié)后市場(chǎng)的擔(dān)憂重心，在于海外流動(dòng)性的變化。一方面，是美債利率上行的速度較快，另一方面，是市場(chǎng)對(duì)政策轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂。但是，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾重申寬松立場(chǎng)，表示寬松貨幣政策將繼續(xù)存在。同時(shí)，從股市流動(dòng)性來(lái)看，市場(chǎng)新發(fā)基金與待發(fā)基金規(guī)模仍非常可觀。因此，市場(chǎng)近期表現(xiàn)屬于良性調(diào)整。

配置方面，上海證券研究所所長(zhǎng)助理、首席市場(chǎng)分析師蔡鈞毅認(rèn)為，一線核心品種在長(zhǎng)期上行中，性價(jià)比已經(jīng)下降，再想獲得較高超額收益較為困難。二線市值品種將進(jìn)一步進(jìn)入機(jī)構(gòu)挖掘視野，其中，100億元至500億元市值的公司，可能是開(kāi)辟超額收益的新戰(zhàn)場(chǎng)。

不過(guò)，蔡鈞毅強(qiáng)調(diào)，雖然一線核心品種的性價(jià)比下降，但并不意味著一線品種將出現(xiàn)大幅后撤。預(yù)計(jì)市場(chǎng)后市表現(xiàn)為一線市值品種總體高位震蕩，部分核心品種后撤一個(gè)臺(tái)階的狀態(tài)。

侯文濤說(shuō)：“總體上看，雖然短期內(nèi)指數(shù)或仍將保持大幅震蕩，但目前A股市場(chǎng)已經(jīng)得到了一段時(shí)間的調(diào)整。下一階段，周期板塊大概率將是A股的領(lǐng)漲板塊，成為指數(shù)繼續(xù)走高的動(dòng)力。”

方正證券認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)將是后市重要觀察因素，而制造業(yè)見(jiàn)頂回落之后才能確認(rèn)經(jīng)濟(jì)下行，因此二季度是重要的時(shí)間窗口。順周期相關(guān)板塊以及政策預(yù)期明確的軍工、科技等板塊，均可關(guān)注。

方正證券建議投資者，順周期板塊可以從三個(gè)維度關(guān)注：一是全球定價(jià)的大宗商品相關(guān)領(lǐng)域如化工、有色；二是疫后明顯回補(bǔ)的板塊如航空、酒店；三是受益于利率上行的銀行、保險(xiǎn)。