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曾對壘恒大、奇虎，今死于散戶抱團？“大空頭”香櫞前世今生

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2021-02-01 20:12

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来源：澎湃新聞·澎湃號·湃客

原創王凡棱鏡收錄于話題#香櫞1#空頭1#華爾街1

作者 | 王凡編輯 | 楊布丁

出品 | 棱鏡·騰訊新聞小滿工作室

經授權轉載

軋空效應中一個月暴漲18倍的游戲驛站讓諸多“華爾街老炮”被“業余選手”撂倒。

其中最令人意外的消息之一，是知名空頭香櫞創始人安德魯·萊特(Andrew Left)公開表示，停止做空研究，將專注于做多機會。

被譽為“華爾街賞金獵人”的70后生人安德魯曾因做空成功率一度叱咤華爾街，名利雙收。

和暴露安然丑聞的上一代大空頭查諾斯(James Chanos)相比，安德魯是第一批借助博客“帶節奏”，而不需要由主流媒體擔任“信息中間商”的“民意代表”。他總能洞悉市場情緒的變化，提高成功率。他曾借力“仇視高藥價”的輿論，讓加拿大制藥公司凡利亞藥品國際（Valeant）市值蒸發200億美元，也曾借助中美信息差，將靶心瞄準奇虎、恒大等中國上市公司。

但在游戲驛站一役中，他錯判了對手方。將多頭稱為“傻子”的言論，讓其成為散戶攻擊的對象。

游戲驛站的多空交戰，暴露了空頭在超寬松貨幣政策中的艱難處境，大量散戶在零傭金交易的便利下，轉頭獵殺原本的獵人。如今香櫞宣布退出做空，既暫時平息多方的怒火，也是以退為進的順勢而為。

安德魯通過視頻表示，將停止做空研究，將專注于做多機會

“我尊重市場。”安德魯通過視頻表示，“我同樣也尊重那些‘華爾街賭局’論壇里的人。早在這個論壇誕生前，早在Instagram或是臉書誕生之前，香櫞也曾經是散戶的代言人。我知道你們都叫我‘嬰兒潮一代’，但我真的知道市場已經發生變化。”

資本逐利而生。聲稱在游戲驛站中虧損并不多的安德魯也許正在等待時機，東山再起。大空頭的盛衰起伏背后，也是市場力量、交易規則、社會思潮的流動變遷。

游戲驛站個股股價半年來從5美元附近，最高漲超500美元。

獵殺加拿大制藥巨頭：從263跌至18美元

安德魯·萊特在華爾街名聲最盛的知名案例，源自2015年對加拿大制藥公司凡利亞藥品國際（Valeant）的獵殺。

2015年9月開始，在安德魯的多篇做空報告發布后，凡利亞的股價從最高263美元一度跌至18美元，市值蒸發95%，公司前CEO和前CFO均遭到美國聯邦檢察官的刑事調查。

凡利亞是加拿大的一家生物制藥公司，在多頭看來，凡利亞的商業模式自成一體，它通過大量并購已有成熟藥物的公司來降低研發成本，掌握定價權，同時通過提價增加營收。截至2015年，公司完成超過50次并購交易，市值也從2011年底不及200億美元最高飆漲至900億美元，成為“華爾街的寵兒”。對沖基金大佬Bill Ackman旗下基金公司潘興廣場(Pershing Square)是第三大股東，而在房貸危機里因為逆市做空CDO一戰成名的約翰·鮑爾森在凡利亞也持股超過1%。

但香櫞戳破了華爾街多頭的美夢。

2015年9月28日，香櫞發布了第一份針對凡利亞的做空報告。報告指稱，凡利亞是一家濫用杠桿，并通過高藥價“剝削普通人”的公司，“但該公司受到對沖基金的追捧，因為后者實在太有錢了，不需要為醫藥費而傷腦筋”。在第二份做空報告中，香櫞建議，國會應該傳喚凡利亞的高管。

在第三份做空報告中，香櫞直接將凡利亞比作“制藥界的安然”，指稱凡利亞利用“幽靈藥房網絡”制造銷售幻象。

這篇報告其實是道出了藥廠的“潛規則”，通過控制專業藥房，繞過希望患者適用低價藥物而非醫生處方藥的保險公司，保證患者購買高價藥，提高銷售額。在報告發布后，凡利亞盤中暴跌40%，市值迅速蒸發200億美元，并一度暫停交易。CNBC財經主持人Jim Cramer曾表示，“這是我近35年職業生涯中看到過的最恐怖的下跌之一。”

安德魯并沒有披露自己在做空凡利亞上賺了多少錢，和查諾斯不同，安德魯用的是自有資金，不需要向證監會披露，但從凡利亞多頭虧錢的程度，可見此役的慘烈。對沖基金大佬Bill Ackman據稱在凡利亞的投資中兩年內巨虧40億美元，平均每天虧700萬美元。

《紐約時報》將安德魯的做空策略歸結為在“浸透汽油的棉布上點燃了火”，暗示安德魯利用了當時美國民眾對高藥價的不滿。

“我們不在意一個制藥公司能不能還上債，我們關心的是能不能負擔得起藥價；我們并不在意公司是不是能有機增長，我們關心的是如果奧巴馬醫改被推翻的話，下一代如何負擔醫療保險。”《紐約時報》如此寫道，“安德魯的天賦，是將我們的日常擔憂和經濟運行聯系起來，將財務分析包裹在道德的、民粹主義的言語中，并通過尖叫的方式，在當前的媒體環境中引起最大的關注。”

香櫞的社交媒體上寫著：“香櫞研究，20年來代表華爾街的另一面。”

曾做空新東方和奇虎被質疑利用中美信息差

安德魯在中國成名則更多源于他對中概股的做空，代表作是讓紐交所上市的中國公司東南融通4個月內退市。

2011年4月26日，香櫞發表做空報告，質疑東南融通毛利率過高，涉嫌財務造假，并對就其員工聘用模式、管理層背景、管理層交易和審計等方面進行多角度質疑。做空報告面世的一個月之后，原東南融通的審計機構德勤辭任，并爆料管理層干擾審計。4個月后東南融通從紐交所退市。

香櫞先后阻擊過20多家中概股公司，但并非每次都是贏家。

2009年香櫞就曾經做空新東方，但由于報告內容不充分，股價不跌反漲。2011年之后，香櫞也曾連續六次“死磕”奇虎360，但除了第一篇報告導致當時在紐交所上市的奇虎股價暴跌之后，此后五篇并未引發太多波瀾，甚至留下了“不理解中國互聯網”的印象。

針對香櫞的做空報告，創新工場的創始人李開復曾公開表示錯誤百出：“做空機構和打假機構可以起到凈化環境、驅逐作假者的正面作用，但這樣的機構如果對利益和權利著迷，并且認為自己可以左右股民的話，它們就有可能走火入魔，鋌而走險，以造假打假來獲利。”

2012年9月李開復甚至牽頭和61名企業高管等聯合發布公開信，指責以香櫞為代表的海外做空機構在研究報告中捏造事實，散布謊言，并專門創建了一個名為Citronfraud.com（香櫞欺詐）的網站（現已停止運營）。當時，李開復曾表示，“如果美國做空機構不斷抹黑中國公司，讓美國人相信中國公司都是騙子，以后中國公司如何走出國門？”

對于香櫞等做空機構頻繁對中國公司進行做空打擊，李開復曾在接受采訪時表示，原因之一是中美信息不對稱，“美國人很難了解清楚遠在萬里的中國公司的真實情況”。