第一個(gè)向散戶(hù)投降的大空頭？巨頭香櫞為啥被逼到金盆洗手？

江瀚视野

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2021-02-01 14:44

上海

来源：澎湃新聞·澎湃號(hào)·湃客

原創(chuàng) 江瀚視野觀(guān)察江瀚視野觀(guān)察收錄于話(huà)題#香櫞1#空頭1#散戶(hù)1#資本2#市場(chǎng)13

2021年的1月30日可以說(shuō)是一個(gè)讓世界投資史值得記載的日子，這一天世界著名做空巨頭香櫞資本第一次繳械投降，甚至放出話(huà)來(lái)從此金盆洗手不再做空頭業(yè)務(wù)，然而做到這一壯舉的人卻是一群美國(guó)散戶(hù)，很多人都蒙了，不是說(shuō)散戶(hù)就是被大空頭割韭菜的嗎？為啥做空巨頭會(huì)被散戶(hù)逼得繳械投降甚至自廢武功呢？這到底發(fā)生了什么？

一、第一個(gè)被散戶(hù)打投降的空頭？

根據(jù)新華社的報(bào)道，1月29日美股盤(pán)初，WSB概念股卷土重來(lái)，集體暴力拉升，游戲驛站一度漲112.3%。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至北京時(shí)間22:45，游戲驛站、高斯電子、AMC娛樂(lè)控股、黑莓分別漲85.84%、27.38%、62.80%、11.60%。

而這個(gè)消息之后更有名的則是，著名做空巨頭香櫞的一則信息：北京時(shí)間1月29日晚，著名空頭香櫞的創(chuàng)始人萊夫特在發(fā)布的一段視頻中表示：“香櫞研究公司發(fā)布做空?qǐng)?bào)告已有20年，但現(xiàn)在將停止發(fā)布這種報(bào)告。我們將把重點(diǎn)放在為個(gè)人投資者帶來(lái)做多‘倍升潛力股’的機(jī)會(huì)上。”

所謂“倍升潛力股”（Multi-Bagger Stocks），指的是股本回報(bào)率超過(guò)100%的股票，這個(gè)詞是由彼得·林奇（Peter Lynch）在他1988年的著作《彼得·林奇的成功投資》（One Up on Wall Street）中首創(chuàng)的。一般情況下，說(shuō)這種倍升潛力股都是多頭的標(biāo)準(zhǔn)玩法，誰(shuí)也沒(méi)想到大空頭香櫞竟然說(shuō)出了這樣的話(huà)。

看到這里相信所有人都驚呆了，一個(gè)全世界聞名的超級(jí)大空頭竟然正式宣布投降？在此之前，香櫞是GME的堅(jiān)定看空者。1月19日，香櫞在社交賬號(hào)發(fā)文中表示，GME股票的買(mǎi)家是“這場(chǎng)撲克游戲中的輸家”，這只股票的股價(jià)很快將回到20美元的水平。不過(guò)這一表態(tài)“捅了馬蜂窩”，Reddit用戶(hù)們對(duì)香櫞的評(píng)論群起而攻。面對(duì)散戶(hù)的“瘋狂攻勢(shì)”，香櫞趕緊認(rèn)輸。1月22日，香櫞新開(kāi)了一個(gè)社交媒體賬號(hào)，并表示不再就GameStop發(fā)表意見(jiàn)，這才平息了散戶(hù)的“怒火”。

資料顯示，香櫞成立于2001年，是美國(guó)具有影響力的做空機(jī)構(gòu)之一。近幾年多次狙擊中概股。香櫞通常采用的方法，一是徹查中美財(cái)務(wù)審計(jì)差異造成的漏洞缺口，主要包括銷(xiāo)售收入虛報(bào)等；二是檢查企業(yè)高管的不當(dāng)行為；三是監(jiān)測(cè)企業(yè)是否符合程序，按照規(guī)定定期向監(jiān)管機(jī)構(gòu)和公眾投資者報(bào)備等。據(jù)了解，香櫞2006年以來(lái)曾做空過(guò)新東方、中國(guó)生物、奇虎360、中國(guó)恒大等20余家中國(guó)公司。其中，香櫞的“成名作”出現(xiàn)在2011年，其在四個(gè)月內(nèi)將東南融通逼至退市，在香櫞攻擊的20多家中國(guó)公司中被迫退市的就多達(dá)7家。

可以說(shuō)，只要被香櫞盯上的公司幾乎就少有能夠有好結(jié)果的，可能唯一擊敗過(guò)香櫞的中國(guó)公司就是中國(guó)恒大了，如今香櫞金盆洗手到底意味著什么？

二、香櫞為何會(huì)淪落到如此地步？

說(shuō)起這次香櫞的徹底投降，我們可能還是要從多個(gè)方面開(kāi)始說(shuō)起：

首先，什么是大空頭？相信只有對(duì)股市有所了解的朋友，都會(huì)知道股市上有個(gè)經(jīng)典說(shuō)法這就是多空博弈，于是就有了我們說(shuō)的空頭與多頭，由于中國(guó)資本市場(chǎng)是一個(gè)單邊做多市場(chǎng)，做空是相對(duì)較少的，所以大家對(duì)于空頭都是相對(duì)陌生的，不過(guò)我們可以說(shuō)一下什么是做空機(jī)制？所謂做空機(jī)制就是假設(shè)有一家公司的股票今天的市值是100塊，但是你覺(jué)得這家公司并不值這么多錢(qián)，你覺(jué)得這家公司也就值個(gè)50塊，那么最常見(jiàn)的做空方式就是融資融券，你先到市場(chǎng)上的證券公司那里借這家公司的股票，假設(shè)你向證券公司借了1萬(wàn)股，花了100萬(wàn)，然后你在市場(chǎng)上把這個(gè)股票賣(mài)出拿到了100萬(wàn)現(xiàn)金，等到這家公司的股價(jià)只有50元的時(shí)候，你再把1萬(wàn)股股票買(mǎi)回來(lái)，但是這個(gè)時(shí)候你就只需要花50萬(wàn)就好了，那50萬(wàn)元的差價(jià)就是你的利潤(rùn)。那么，大空頭的玩法就是他們現(xiàn)在市場(chǎng)上融券賣(mài)出，或者買(mǎi)入看跌期權(quán)，然后發(fā)布這家公司的做空?qǐng)?bào)告，告訴市場(chǎng)這家公司財(cái)務(wù)造假或者嚴(yán)重高估，引發(fā)市場(chǎng)恐慌，之后再賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，這個(gè)玩法可謂是屢試不爽，在世界上有名的做空巨頭就有我們前文說(shuō)的香櫞，還有大多數(shù)中國(guó)讀者非常熟悉的渾水。

其次，香櫞為何會(huì)輸?shù)眠@么慘？說(shuō)起香櫞這次的大敗虧輸，我們需要從整個(gè)事件開(kāi)始說(shuō)起，這個(gè)事件的主角是一家叫做游戲驛站的公司，這家公司是美國(guó)的一家老牌游戲零售商，不少美國(guó)人的童年都是去這家零售店買(mǎi)游戲盤(pán)度過(guò)的，然而隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，游戲驛站的用戶(hù)越來(lái)越少，大家都覺(jué)得這是一個(gè)夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)了，所以游戲驛站的股價(jià)從2016年28美元跌到了2019年的3美元多，本來(lái)這是一個(gè)快要瀕臨退市的公司了，所以這些年來(lái)看空、做空游戲驛站的人可謂是絡(luò)繹不絕，在2020年年中的時(shí)候，該公司的流通股總數(shù)只有不到5000萬(wàn)股，但是做空游戲驛站的人卻已經(jīng)達(dá)到了7000多萬(wàn)股，基本上按照往常套路游戲驛站退市是板上釘釘?shù)氖虑榱恕Ｔ谶@個(gè)時(shí)候，美國(guó)版虎撲論壇Reddit的一個(gè)分論壇WSB上有個(gè)大V號(hào)召大家做多游戲驛站逼空，之后引發(fā)了大量的散戶(hù)交易，游戲驛站的股價(jià)到了2021年1月12日一路漲到了40美元，在這樣的情況下我們的主角香櫞出手了，他開(kāi)始做空游戲驛站，并且?guī)?dòng)了一批新空頭加入，結(jié)果這個(gè)時(shí)候引發(fā)了整個(gè)WSB論壇的反擊，在論壇的號(hào)召下整個(gè)市場(chǎng)上的散戶(hù)開(kāi)始抱團(tuán)，以“為情懷而戰(zhàn)”的名義開(kāi)始做多，結(jié)果游戲驛站的股價(jià)一路暴漲，徹底打破了這些大空頭的如意算盤(pán)，根據(jù)網(wǎng)上香櫞是在股價(jià)漲到90美金時(shí)平倉(cāng)。那么按照融券保證金比例50%計(jì)算（一般美國(guó)散戶(hù)的保證金比例，做空機(jī)構(gòu)只會(huì)更低），香櫞此次做空的損失至少在200%以上，徹底被打的全盤(pán)皆輸。

第三，香櫞退出空頭陣營(yíng)到底意味著什么？說(shuō)實(shí)在，看到這里很多人還是很疑惑，一群壓根沒(méi)有任何華爾街經(jīng)驗(yàn)的泥腿子卻把手握巨額資金的華爾街巨頭打得滿(mǎn)地找牙，甚至把大空頭香櫞逼著徹底退出江湖，他們到底是怎么做到的？其實(shí)，仔細(xì)分析這件事的前前后后，我們可以得出一系列的結(jié)論，原先，美國(guó)股市是一個(gè)機(jī)構(gòu)投資者驅(qū)逐散戶(hù)的市場(chǎng)，美股的散戶(hù)力量非常弱。然而，在2020年受到疫情的影響，散戶(hù)開(kāi)始大規(guī)模進(jìn)入市場(chǎng)，這讓美股成為了一個(gè)和中國(guó)市場(chǎng)很相似的散戶(hù)集中市場(chǎng)。在這個(gè)市場(chǎng)之中，散戶(hù)的力量原先是非常分散的，所以美國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者們也沒(méi)把這些被他們當(dāng)作韭菜的散戶(hù)看在眼里，然而他們卻忽略了一個(gè)非常關(guān)鍵的因素：互聯(lián)網(wǎng)，在互聯(lián)網(wǎng)的加持下，散戶(hù)們逐漸形成了一股非常特殊的力量，就以這次的事件為例，在WSJ這個(gè)平臺(tái)的推動(dòng)下，大量散戶(hù)通過(guò)社交軟件形成了一個(gè)整體，在帶頭大哥的帶動(dòng)下對(duì)機(jī)構(gòu)們進(jìn)行了密集沖鋒，表面上一個(gè)散戶(hù)的力量非常有限，比如說(shuō)這次的帶頭大哥Gill本金只有區(qū)區(qū)5萬(wàn)美金，簡(jiǎn)直不值一提，但是在他的影響下，大量的散戶(hù)跟進(jìn)買(mǎi)入，最終創(chuàng)造了散戶(hù)擊敗華爾街大鱷的神話(huà)。其實(shí)，在美國(guó)這并不是第一次發(fā)生了，早期的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)工會(huì)和資本家的大戰(zhàn)就是類(lèi)似的故事，只是如今的互聯(lián)網(wǎng)正在把這個(gè)聯(lián)合效應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)。