依圖科技有限公司（以下簡稱“依圖科技”或“公司”）于2020年11月初提交了科創板上市申請。公司擬發行不超過3640.71萬股A類普通股股票，作為發行CDR（中國存托憑證）的基礎股票。基礎股票與CDR之間按照1股/8份CDR的比例進行轉換。發行完成后，公司總股本將不超過24271.42萬股。

由于具有紅籌架構且存在表決權差異，依圖科技選擇《上海證券交易所科創板股票上市規則》2.1.3的第一套標準和2.1.4的第一套標準進行上市，即預計市值不低于100億元。同時，公司滿足《紅籌企業有關通知》中關于營業收入快速增長的標準要求。

2017年至2019年，依圖科技營收增長超過9倍，年均復合增長率達到222.97%。但受研發、銷售費用增加等因素影響，公司虧損金額逐年擴大。2017年至2019年累計虧損59.68億元，累計扣非虧損18.49億元。

 雙層股權結構下 實控人擁有近七成表決權 

2013年，依圖科技成立。自2014年以來，公司相繼完成A輪至E輪融資。

依圖科技采用特別表決權結構，即公司的股份分為A類普通股和B類普通股兩類，前者擁有1份投票權，后者擁有10份投票權。A類股（包括A類普通股和優先股）和B類股的總股本比例分別為88.37%和11.63%，投票權比例分別為43.17%和56.83%。

截至目前，依圖科技的B類股全部由實際控制人董事長朱瓏、首席架構師林晨曦共同擁有。招股書顯示，朱瓏、林晨曦分別持有Yitu Holdings的股份比例為63.316%和36.684%。Yitu Holdings持有公司A類普通股5480.81萬股和B類普通股2400萬股，占公司總股本的38.1994%，占表決權的比例則達到69.81%。

其他持有公司股份比例超過5%的股東包括Yunfeng Yitu Investment Holding Limited（云鋒系）、Redwall Magic Limited、紅杉系（Sequoia Capital CV IV Holdco, Ltd.、Super Brave Holdings Limited、紅杉迦盛）、Arabic Numerals Limited，分別持有公司發行前10.8124%、7.0315%、7.3775%和5.2782%的股份。

 人工智能解決方案提供商 高強度投入研發 

依圖科技是一家人工智能公司，以人工智能芯片技術和算法技術為核心，研發及銷售包含人工智能算力硬件和軟件在內的人工智能解決方案。公司的人工智能算力硬件包括人工智能芯片、云端及邊緣端人工智能算力硬件、終端人工智能算力硬件。

按照應用場景分類，依圖科技主要業務分為智能公共服務和智能商業兩大類，前者終端客戶包括政府部門、醫療機構及大型企業等，后者終端客戶包括商業地產、金融業、制造業等領域的企業客戶。

從2017年以來各業務的主營業務收入占比變化可以看到，硬件業務、軟硬件組合業務的營收占比持續上升。特別是軟硬件組合業務，其主營收入占比已經從2017年的10.32%上升至2020年上半年的60.78%。相比較而言，軟件、技術服務業務營收占比持續下降。

圖1：2017年至2020年上半年依圖科技各業務主營收入占比變化

近年來，依圖科技保持著較高的研發投入強度。2017年至2019年的研發費用分別為1.01億元、2.91億元和6.57億元，分別占同期營業收入的146.94%、95.77%和91.69%。2020年上半年，公司投入研發費用3.81億元，占營業收入的100.10%。

圖2：2017年至2020年上半年依圖科技研發費用及營收占比

 三年營收增長超過9倍 虧損幅度逐年擴大 

2017年至2019年，依圖科技分別實現營業收入0.69億元、3.04億元和7.17億元，三年間上升營收增速超過9倍。

營收快速增長的同時，公司的虧損規模也在擴大。2017年、2018年、2019年，依圖科技歸母凈利潤分別虧損11.66億元、11.61億元和36.42億元。如果扣除非經常性損益的影響（主要為優先股公允價值變動所產生的公允價值變動損益），公司期間實現的扣非后歸母凈利潤分別為虧損1.99億元、6.51億元和9.99億元，呈逐年擴大趨勢。其中一個重要原因是研發投入的增加。

圖3：2017年至2020年上半年依圖科技營收、歸母凈利潤及扣非后歸母凈利潤

值得一提的是，由于優先股計入其他非流動負債，這導致依圖科技截至2020年6月末的資產負債率達到252.28%。如果此次成功上市，這些優先股將全部轉換為普通股，屆時公司截至2020年6月末的資產負債率將降至26.31%。

另外，由于依圖科技的主要終端客戶為各省市政府機構、事業單位及大型企業，資金大多來源于財政，因此項目交付完成和結算大部分集中在下半年，尤其是第四季度。基于這個原因，公司的營收很大一部分集中在第四季度實現。數據顯示，依圖科技2017年、2018年、2019年第四季度營收占全年收入的比例分別為41.73%、60.63%和51.46%。

近幾年來，依圖科技的應收賬款賬面價值逐年攀升，2017年至2019年分別為0.26億元、2.49億元和5.53億元。2020年截至6月末上升至6.87億元。公司解釋稱，收入的季節性特點和主營業務的不斷增長使得公司在期末形成了金額較高的應收賬款。

圖4：2017年至2020年上半年依圖科技應收賬款賬面價值變化

 募集資金主要用于研發和補充流動資金 

依圖科技上市募集資金將用于新一代人工智能IP及高性能SoC芯片項目、基于視覺推理的邊緣計算系統項目、新一代人工智能計算系統項目以及補充流動資金等。

圖5：依圖科技募集資金用途

新一代人工智能IP及高性能SoC芯片項目是依圖科技的最大投資方向。公司表示將開發一組基于業界先進制程工藝的人工智能加速模塊IP和新一代高性能SoC芯片，從而提高公司人工智能算力的效能水平。

此外，公司擬使用募集資金22.38億元用于補充流動資金。

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