11月18日，國內上市的順豐兩通一達快遞企業發布的10月份經營業績顯示，除申通外，圓通、順豐、韻達業務量保持強勁增長態勢，增幅均超50%以上，韻達日均業務量超過4500萬票，但四家企業單票收入同比繼續大幅下降。

與此同時，在美上市的中通發布三季報顯示，中通快遞第三季度營收為人民幣66億元比去年同期的人民幣52億元增長26.1%；凈利潤為人民幣12億元，比去年同期的凈利潤人民幣13億元下降7.4%。第三季度，中通快遞包裹量的市占率擴大1.9個百分點至20.8%，包裹量達46.2億件。

得第四季度者得未來，2020年還剩最后一月時間，盡管財報數據亮眼，但各家有各家的痛點。與通達系處于網點動蕩的尷尬境地不同，順豐也在資本市場遭遇一波減持操作而股價波動，一場赴港上市的傳聞也被辟謠。

順豐估值過高被減持？

具體來看，順豐控股10月速運物流業務營業收入120.58億元，同比增長34.22%；業務量6.89億票，同比增長57.31%；單票收入17.50元，同比下降14.68%。

10月份順豐實現業務量6.89億票，同比增長超5成，單月業務量僅次于9月創歷史記錄的7.28億票。而雙11當天順豐全網收件量環比平日增長2.5倍，其中阿里平臺訂單攬收率高達84.4%，雙11當日順豐的攬收量超過6000萬件。

作為國內民營快遞行業中的佼佼者，順豐的營業收入與單票收入、利潤等多年來一直位列行業首位，得益于其直營模式和中高端的定位。

然而，馮柳的減持，成為順豐三季報后的一大變數。馮柳系頂級私募高毅資本旗下的明星基金經理，其主理的高毅鄰山一號基金于2019年4季度進入順豐10大股東之列。然而在今年三季報當中，已經從10大流通股東行列中退出，一定程度上成為順豐股價下跌的直接導火索。

也有機構指出，順豐當下的估值已經遠高于歷史均值，估值回調的壓力不能忽視。今年以來，順豐上漲近120%，而估值自去年底上漲了將近1倍，PETTM達到53倍，這意味著估值提升對股價上漲的貢獻在80%以上。

而基本面方面，順豐也并非沒有隱憂。比如高端快遞市場空間較小競爭加劇、直營模式導致成本過高、中低端市場的擴張存在不確定性等等。

通達單票收入普降20%

通達系方面，在激烈的價格戰影響下，盡管圓通韻達業務量增速超過50%，但單票收入持續大幅下滑，其中韻達單票收入下降近33%，圓通下降23%。申通業務量增速不抵其他三家的一半水平，市場份額進一步被蠶食。

韻達公告，10月實現快遞服務業務收入30.89億元，同比增長10.24%，完成業務量14.17億票，同比增長63.82%；快遞服務單票收入2.18元，同比下降32.72%。

圓通緊追韻達步伐不斷加快，10月份兩者業務量差距0.99億票。按日均來算，韻達超過4570萬票，圓通達到4250萬票，進入11月份后，兩者的業務量爭奪將更加激烈。

圓通方面，10月份快遞產品收入28.24億元，同比增長17.59%；業務完成量13.18億票，同比增長53.06%；快遞產品單票收入2.14元，同比減少23.17%。

申通方面，10月快遞服務業務收入19.99億元，同比增長0.95%；完成業務量8.89億票，同比增長26.68%；快遞服務單票收入2.25元，同比下降20.21%。

中通在市場份額領域持續領先，第三季度市場份額增長至20.8%。中通快遞集團董事長賴梅松表示，我們三季度的業績一方面來自于對投資基礎設施建設的持續專注，不斷擴大產能并提升運營效率，同時，我們也公平合理地關切加盟商的利益和需求，以保障整個網絡的穩定和興旺發展。

盡管市場占有率領先，但中通依舊無法擺脫價格戰的連累。財報顯示，三季度中通的調整后凈利潤為人民幣12.1億元，同比下降8.2%，單票收入同比下降18.4%，盡管在同業中降幅最低，但無論是凈利潤還是單票收入，都可以看出價格戰帶來的負面影響。

二次上市的資本誘惑

數據顯示，在2016-2019年間，順豐的市場份額從8.2%降到7.6%，而阿里系五將的總市場份額則從56.3%上升到72.7%，足足提升了16個百分點。

面對對手快遞業務量的持續攀升，順豐也不得不放下身段，全面布局電商件市場，并重新建立電商快遞加盟網豐網，以滿足電商客戶在物流上的多樣化需求。

盡管電商件在為順豐帶來千億營收和龐大業務量的過程中，順豐的單票收入也下降明顯，并沒有給順豐帶來凈利潤的龐大增長。因此，保持足夠的現金流來保障豐網起網后的運營，順豐二次赴港上市的傳聞也不難理解。

順豐二次赴港上市并非無先例可循，作為順豐在國內最大的競爭對手，中通已經于今年9月成功登陸港交所主板，完成二次上市，募資近百億港元。同時中通快遞也成為了國內第一家同時在美股和港股上市的物流企業，目前更是港股物流板塊中市值最高的企業。

直至今日，各家快遞巨頭現金流仍充沛。順豐中通手握百億資金，韻達圓通接近50億現金流。可以預見，價格戰還會繼續相當長時間，提前備好糧草有著重要的戰略意義。

來自興業證券的研報指出，無論是新軍入局，還是傳統快遞，雖然目前電商市場競爭正酣，但是優秀公司一定是在價格和服務中找到好的平衡點。電商快遞領域處于龍頭廝殺的最后階段，“剩者為王”時代或將越來越近。