“100億營(yíng)收目標(biāo)能否完成，值得關(guān)注。”

作者：剛好

編輯：tuya

出品：財(cái)經(jīng)涂鴉

自9月份股價(jià)見(jiàn)頂以來(lái)，安琪酵母（600298.SH）已回調(diào)了30%多，管理層持股的日升科技更是大舉減持了3%，由上一期的持股5.66%下降至2.66%。再到業(yè)績(jī)層面，三季度在國(guó)內(nèi)疫情逐漸回歸正常的背景下，酵母的C端需求逐漸減少，公司單季度的收入利潤(rùn)雖然延續(xù)了高增長(zhǎng)的慣性，同比分別增長(zhǎng)12.91%及45.82%，實(shí)現(xiàn)20.85億收入及2.94億利潤(rùn)，但環(huán)比二季度的22.91億收入和4.16億利潤(rùn)，已經(jīng)是處于下滑趨勢(shì)，分別環(huán)比下滑了9.02%和29.38%。

疫情帶來(lái)的受益邊際遞減，管理層代表的股東減持都是橫在當(dāng)下的利空因素，然而到了四季度似乎在成本端又有了新的挑戰(zhàn)。據(jù)公司情報(bào)專(zhuān)家《財(cái)經(jīng)涂鴉》了解，公司生產(chǎn)酵母的糖蜜價(jià)格國(guó)外有大幅上漲，以俄羅斯為例，目前的收購(gòu)價(jià)格相較去年同期有近乎翻倍的漲幅，埃及工廠也有10%的上升幅度，國(guó)內(nèi)糖蜜價(jià)格上升壓力相對(duì)較小，大致在3%左右。但不僅是糖蜜的價(jià)格上漲，其他相應(yīng)的原料成本在管理層的觀察下，明年都將面臨不小的上漲壓力。

綜合所有因素來(lái)看，明年的安琪酵母在業(yè)績(jī)上似乎有著不小的壓力，尤其是明年上半年，基于今年的非常態(tài)增長(zhǎng)高基數(shù)，若沒(méi)有疫情再次大規(guī)模的爆發(fā)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將回歸常態(tài)化的以B端業(yè)務(wù)為主，再考慮到原材料成本上漲的因素，毛利率也將進(jìn)一步受到壓縮，那落到利潤(rùn)端的增速可想而知更不樂(lè)觀了。

在所有的要素都指向不利的情況下，安琪酵母還剩下哪些看點(diǎn)呢？《財(cái)經(jīng)涂鴉》了解到，公司管理層對(duì)于明年似乎仍然信心滿(mǎn)滿(mǎn)，并且認(rèn)為2021年實(shí)現(xiàn)100億營(yíng)收目標(biāo)是件非常確定的事情。

百億營(yíng)收規(guī)模，相較于今年，預(yù)計(jì)明年公司仍將保有15%的增速。管理層的信心從何而來(lái)呢？答案在海外和酵母衍生品的收入增長(zhǎng)。在管理層看來(lái)，現(xiàn)已是全球第二，國(guó)內(nèi)第一的酵母生產(chǎn)企業(yè)，安琪酵母未來(lái)在國(guó)內(nèi)的市占空間提升必然降速，按照當(dāng)前情況，國(guó)內(nèi)酵母的增速維持在8%~10%已實(shí)屬不易，公司要實(shí)現(xiàn)15%的增長(zhǎng)，海外的擴(kuò)張及酵母衍生品的發(fā)展將成為未來(lái)高于產(chǎn)能及行業(yè)增速的關(guān)鍵。目前公司已經(jīng)在做這兩方面的規(guī)劃，基于海外疫情的不確定因素，或許會(huì)影響到海外的拓展進(jìn)度，在當(dāng)下更確定的是基于成本上漲原因，明年海外酵母的價(jià)格已有了相應(yīng)的提價(jià)打算，同時(shí)國(guó)內(nèi)酵母衍生品，公司也在做相應(yīng)的銷(xiāo)售組織建設(shè)。

2021年不僅是安琪酵母要實(shí)現(xiàn)百億營(yíng)收目標(biāo)的一年，也是公司邁入十四五規(guī)劃的第一年。根據(jù)《財(cái)經(jīng)涂鴉》了解，公司已制定好十四五目標(biāo)，預(yù)計(jì)十四五期間公司全球酵母產(chǎn)能在35~40萬(wàn)噸，相較現(xiàn)在產(chǎn)能凈增加10萬(wàn)-15萬(wàn)噸，收入目標(biāo)150億-170億之間。在這個(gè)收入細(xì)分當(dāng)中，下游的衍生品業(yè)務(wù)占比預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)提升，以保健品為例，5年目標(biāo)是從目前的7億營(yíng)收規(guī)模增長(zhǎng)至20億。在新增產(chǎn)能的選址上，管理層認(rèn)為，俄羅斯、埃及仍是首選，未來(lái)會(huì)擇機(jī)在東南亞或美國(guó)設(shè)廠。